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Corporate Finance/ Finanzas Corporativas y Contabilidad

Descalce de vencimientos

¿Qué es la falta de coincidencia de madurez?

El desajuste de vencimientos es un término utilizado para describir situaciones en las que los activos a corto plazo de una empresa están desconectados de sus pasivos a corto plazo, específicamente más activos de cierre que el anterior. Los desajustes de vencimientos también pueden ocurrir cuando el instrumento de cobertura y los vencimientos del activo subyacente se tergiversan.

Los desajustes de vencimientos también pueden declararse como un desajuste de activos y pasivos.

Conclusiones clave

  • Los desajustes de vencimientos a menudo se refieren a situaciones en las que los pasivos a corto plazo de una empresa exceden sus activos a corto plazo.
  • Los desajustes de vencimientos son visibles en el balance de una empresa y pueden arrojar luz sobre su liquidez.
  • Las discrepancias de vencimiento a menudo indican un uso ineficaz de sus activos por parte de una empresa.
  • Los desajustes de vencimientos también pueden ocurrir cuando el instrumento de cobertura y los vencimientos del activo subyacente se tergiversan.

Comprender la falta de coincidencia de madurez

El término desajuste de vencimientos generalmente se refiere a casos en los que el balance de una empresa está involucrado. Una empresa no puede cumplir con sus obligaciones financieras si sus pasivos a corto plazo superan a sus activos a corto plazo y también es probable que surjan problemas si sus activos a largo plazo se financian con pasivos a corto plazo.

Los desajustes de vencimientos pueden arrojar luz sobre la liquidez de una empresa, ya que muestran cómo organiza el vencimiento de sus activos y pasivos. También pueden indicar que la empresa no está utilizando sus activos de manera eficiente, lo que podría crear presión de liquidez.

También pueden ocurrir errores en la esgrima. Esto ocurre cuando el vencimiento de un activo subyacente difiere del del instrumento de cobertura, creando una cobertura imperfecta. Por ejemplo, la inconsistencia ocurre cuando el bono subyacente vence en un bono a un año en tres meses.

Prevención de malformaciones en la madurez

Los oficiales de finanzas o el tesorero de la empresa deben monitorear de cerca los cronogramas de vencimiento de préstamos o pasivos. En la medida de lo prudente, buscan emparejar los flujos de efectivo esperados con las obligaciones de pago futuras con respecto a préstamos, arrendamientos y pasivos por pensiones.

Un banco no tomará demasiado en financiamiento a corto plazo (pasivos con los depositantes) para financiar préstamos hipotecarios a largo plazo o activos bancarios. De manera similar, una compañía de seguros no invertirá demasiados valores de renta fija a corto plazo para pagar en el futuro, y la oficina del tesorero de una ciudad o estado no invertirá demasiados valores a corto plazo para prepararse para los pagos de pensiones a largo plazo.

En el sentido más amplio, una empresa no financiera también tiene un riesgo de desajuste de vencimientos, por ejemplo, si toma prestado un préstamo a corto plazo para un proyecto o gasto de capital (CapEx) que no producirá flujos de efectivo hasta un año después. Un contratista de infraestructura que toma prestado con un vencimiento de cinco años creará un riesgo de desajuste de vencimiento si los flujos de efectivo del proyecto comienzan en 10 años.

Consideraciones Especiales

A veces, no es práctico ni deseable igualar los vencimientos, como los flujos de efectivo de los activos para hacer frente a los pasivos cuando vencen. Para los bancos que requieren un margen de rentabilidad, los préstamos a corto plazo de los depositantes y los préstamos a largo plazo a una tasa de interés más alta generan un margen de interés neto para las ganancias.

Las compañías financieras pueden aprovechar los desajustes de vencimientos cuando solicitan préstamos a depositantes a corto plazo y ofrecen préstamos a largo plazo a tasas de interés más altas, ya que esto debería generar mayores márgenes de ganancia.

Ejemplo de desajuste de vencimiento

Las empresas que reciben grandes préstamos deben tener en cuenta sus cronogramas de vencimiento, como se ilustra en el siguiente ejemplo.

Al abordar los vencimientos a corto plazo de dos pagarés de segundo gravamen garantizados senior en 2018 y 2020, el constructor de viviendas K. Hovnanian Enterprises emitió pagarés garantizados senior en 2017. Estos pagarés tienen vencimientos en 2022 y 2024 para los pagarés con los pagarés más cortos. vencimientos.

Esta acción se consideró necesaria debido a que la compañía reconoció que no generaría suficiente efectivo para hacer frente a los pasivos de 2018 y 2020 y tuvo que recurrir a ella para paliar el problema derivado del descalce inicial de vencimientos.