¿Qué es un descuento plurianual?
Un descuento de conglomerado se refiere a la tendencia de los mercados a valorar un grupo diferente de empresas y activos a menos que la suma de sus partes. Un conglomerado, por definición, es una participación mayoritaria en varias empresas más pequeñas que operan de forma independiente de otras divisiones comerciales.
Un descuento de conglomerado ocurre cuando las múltiples divisiones y compañías no operan tan bien como el conglomerado en general. Como resultado, los participantes del mercado pueden aplicar un descuento al valor del conglomerado, lo que significa que sus ganancias o ganancias se descuentan a un valor menor.
Conclusiones clave
- Un descuento de conglomerado se refiere a la tendencia de los mercados a valorar un grupo diversificado de empresas por menos de la suma de sus acciones.
- Un descuento de conglomerado puede ocurrir cuando varias divisiones o empresas no operan además del conglomerado general.
- Un conglomerado también se puede descontar cuando existe confusión sobre los informes financieros y los valores fundamentales de la empresa.
Comprensión del descuento plurianual
El descuento multiempresa surge de la valoración de la suma de partes, lo que agrega valor a los conglomerados con un descuento frente a empresas que están más enfocadas en sus productos y servicios principales. La valoración de la suma de las acciones se calcula estimando el valor intrínseco de cada filial del conglomerado y luego restando la capitalización bursátil del conglomerado. El valor intrínseco es una métrica que se utiliza para determinar el valor central de una empresa y la cantidad de dinero que genera.
El valor total de las acciones suele ser mayor que el valor de las acciones del conglomerado entre el 13% y el 15%. La historia muestra que los conglomerados pueden crecer tanto y diversos que pueden resultar difíciles de gestionar de forma eficaz. Como resultado, algunos conglomerados pueden extinguir o desviar participaciones subsidiarias para reducir la presión sobre la alta dirección.
A continuación se presentan algunas de las razones por las que los inversores aplican descuentos a los conglomerados.
Visiones de conflicto
Los críticos argumentan que un acuerdo de conglomerado es más una carga para el desempeño financiero que un beneficio. Claro, el control de algunas empresas que generan ingresos y ganancias parece atractivo, pero también crea problemas con la gestión y la transparencia. Cada subsidiaria puede emplear líderes senior que tengan valores diferentes a los valores de interés del conglomerado más grande. A veces, la dirección tiene dificultades para explicar a los accionistas la filosofía de inversión y los valores fundamentales de la empresa. Como resultado, los inversores tienden a ver los conglomerados de manera negativa, en comparación con las empresas con un enfoque limitado.
Costos más altos
La gerencia puede jugar un papel en la decisión de un inversionista de descontar las acciones del conglomerado. Agregar capas de administración para supervisar múltiples subsidiarias puede resolver problemas de eficiencia, pero genera una cantidad significativa de gastos generales.
Finanzas confusas
Los informes de ganancias de varias empresas pueden confundir a los inversores debido a la cantidad de estados financieros de las distintas divisiones y subsidiarias. Además, la cantidad de datos puede ocultar los malos resultados de las divisiones individuales. Como resultado, se puede aplicar un descuento de conglomerado debido a la incapacidad de los inversores para comprender el desempeño financiero de un conglomerado, lo que resulta en un precio de acción más bajo.
Descuentos regionales
El descuento puede variar entre diferentes regiones. Los grandes conglomerados de EE. UU. Han tenido tradicionalmente mayores descuentos que las empresas de países europeos y asiáticos. La diferencia en los descuentos puede deberse a su tamaño e influencia política. En Asia, los conglomerados cubren una variedad de industrias y tienen afiliaciones políticas importantes que dificultan que los inversores hagan descuentos.
Ejemplos reales de descuentos perennes
Varias empresas siempre han jugado un papel importante en la economía. Algunos más a lo largo de la historia incluyen Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) y Berkshire Hathaway (BRK.A). Antes de ingresar a Alphabet, Google fue criticado por no revelar ganancias o pérdidas de sus inversiones lunares. Este punto de controversia no necesariamente penaliza a los accionistas, pero subraya la falta de transparencia en los conglomerados.
Por el contrario, las acciones de General Electric se han desplomado en los últimos cinco años debido a la incapacidad de la dirección para apuntar a la empresa y obtener un valor significativo de todas las divisiones. Berkshire Hathaway, por otro lado, logró escapar del sesgo del mercado para obtener un descuento en empresas diversificadas.
