Diferencial de crédito

¿Qué es el diferencial de crédito?

El diferencial crediticio es la diferencia de rendimiento entre el bono del Tesoro de EE. UU. Y otros títulos de deuda del mismo vencimiento pero de diferente calidad crediticia. Los diferenciales de crédito entre los fondos estadounidenses y otras emisiones de bonos se miden en puntos básicos, con una diferencia del 1% en el rendimiento equivalente a un margen de 100 puntos básicos. Por ejemplo, se dice que una nota del Tesoro a 10 años con un rendimiento del 5% y un bono corporativo a 10 años con un rendimiento del 7% tienen un margen de crédito de 200 puntos básicos. Los diferenciales de crédito se denominan «diferenciales de bonos» o «diferenciales predeterminados». El diferencial de crédito permite comparar un bono corporativo con una alternativa libre de riesgo.

El diferencial de crédito también puede referirse a una estrategia de opciones en la que se suscribe una opción de prima alta y se compra una opción de prima baja sobre el mismo valor subyacente. Esto proporciona crédito a la cuenta de la persona que realiza ambas operaciones.

Comprender el margen crediticio (bonos y opciones)

Difundir crédito para bonos

El diferencial del crédito en bonos refleja la diferencia de rendimiento entre un bono del tesoro y un bono corporativo del mismo vencimiento. La deuda emitida por el Tesoro de los EE. UU. Se utiliza como punto de referencia en la industria financiera debido a su estado libre de riesgo respaldado por la plena fe y el crédito del gobierno de los EE. UU. Los bonos del Tesoro de EE. UU. (Emitidos por el gobierno) se consideran lo más parecido a una inversión libre de riesgo, porque la probabilidad de incumplimiento es casi inexistente. Los inversores tienen plena confianza en obtener un reembolso.

Los bonos corporativos, incluso para las empresas más estables y mejor calificadas, se consideran inversiones más riesgosas por las que el inversor reclama una compensación.Esta compensación es el diferencial de crédito. Por ejemplo, si un bono del Tesoro a 10 años tiene un rendimiento del 2,54% y un bono corporativo a 10 años tiene un rendimiento del 4,60%, entonces el bono corporativo ofrece un margen de 206 puntos básicos sobre el bono del Tesoro.

Diferencial de crédito (bono) = (1 – Tasa de recuperación) * (Probabilidad de incumplimiento)

El margen de crédito varía de un valor a otro según la calificación crediticia del emisor del bono. Los bonos de mayor calidad, que tienen menos probabilidades de que el emisor incumpla, pueden ofrecer tasas de interés más bajas. Los bonos de menor calidad, con una mayor probabilidad de incumplimiento del emisor, deben ofrecer tasas más altas para atraer inversores a la inversión más riesgosa. Las fluctuaciones crediticias dispersas generalmente se deben a cambios en las condiciones económicas (inflación), cambios en la liquidez y la demanda de inversión en ciertos mercados.

Por ejemplo, ante condiciones económicas inciertas y en deterioro, los inversores tienden a huir a la seguridad de los fondos estadounidenses (comprando) a menudo a expensas de los bonos corporativos (vendiendo). Es esta dinámica la que hace que los precios del Tesoro de EE. UU. Aumenten y los rendimientos caigan, mientras que los precios de los bonos corporativos caen y los rendimientos aumentan. La expansión refleja la preocupación de los inversores. Esta es la razón por la que los diferenciales de crédito suelen ser un buen barómetro de la salud económica: se expanden (mal) y se reducen (bien).

Existe una serie de índices del mercado de bonos que utilizan los inversores y los expertos financieros para rastrear el rendimiento y el diferencial del crédito de varios tipos de deuda, con vencimientos que van desde tres meses hasta 30 años. Algunos de los índices más importantes incluyen deuda corporativa de alto rendimiento y grado de inversión de EE. UU., Valores respaldados por hipotecas, bonos municipales exentos de impuestos y bonos del gobierno.

La deuda emitida por los mercados emergentes y las empresas a una tasa más baja tiene un mayor margen de crédito que las agencias gubernamentales y las naciones más ricas y / o estables. Hay más diferenciales para los bonos con vencimientos más largos.

El diferencial de crédito como estrategia de opciones

El diferencial de crédito también puede referirse a un tipo de estrategia de opciones en la que el trader compra y vende opciones similares y vencidas, pero con diferentes precios de ejercicio. Las primas recibidas deben ser superiores a las primas pagadas y debe haber un crédito neto para el trader. El crédito neto es el beneficio máximo que puede obtener un trader. Dos de estas estrategias son extender el alcista, donde el trader espera que el valor subyacente suba, y la llamada a la baja se extienda, donde el trader espera que el valor subyacente baje.

Un ejemplo de un spread call bajista es una call del 50 de enero para comprar ABC por $ 2, y una call del 45 de enero para escribir en ABC por $ 5. La cuenta del operador llena $ 3 por acción (con cada contrato mostrando 100 acciones) porque él obtiene la prima de $ 5 por escribir una llamada del 45 de enero y pagar $ 2 por comprar una llamada del 50 de enero. Si el precio del valor subyacente es de $ 45 o menos cuando vencen las opciones, el operador ha obtenido una ganancia. Esto también se puede llamar una «opción de margen de crédito» o una «opción de riesgo de crédito».