¿Ha encontrado estrategias que utilizan la opción de decaimiento theta que son atractivas pero que no pueden soportar el riesgo asociado? Al mismo tiempo, las estrategias conservadoras como la escritura de cobertura de llamadas o la escritura de llamadas con cobertura sintética pueden ser demasiado restrictivas. El diferencial neutral gamma-delta puede ser el mejor término medio cuando se busca una forma de aprovechar la disminución del tiempo y neutralizar el efecto de las acciones del precio en el valor de sus sitios. En este artículo te daremos esta estrategia.
Opciones «griegas»
Para comprender la implementación de esta estrategia, es necesario conocer las medidas básicas de Grecia. Esto significa que el lector debe conocer sus preferencias y sus características.
Theta
Theta es la tasa de caída en el valor de la opción que se puede atribuir a un evento de un solo día. Con esta extensión, aprovecharemos la decadencia theta en nuestro beneficio para sacar provecho del sitio. Por supuesto, muchos otros cerebros dispersos hacen esto; pero como descubrirá, al cubrir la gamma neta y la delta neta de nuestro sitio, podemos mantener neutral la dirección de nuestra ubicación.
Estrategia
Para nuestros propósitos, usaremos una estrategia de índice de llamadas como nuestra ubicación principal. En estos ejemplos, compraremos opciones a un precio de ejercicio más bajo que el precio al que se venden. Por ejemplo, si compramos las opciones de compra con un precio de ejercicio de $ 30, venderemos las opciones de compra a un precio de ejercicio de $ 35. gamma neta de nuestro sitio.
Sabemos que se escriben más opciones en una estrategia de opciones de proporción que las que se compran. Esto significa que se venden algunas opciones «desnudas». Este es un riesgo inherente. El riesgo aquí es que si la acción pierde mucho, la posición perderá dinero como resultado de la exposición ilimitada en la parte inferior con las opciones expuestas. Al reducir la gamma neta a un valor cercano a cero, eliminamos el riesgo de que el delta cambie significativamente (asumiendo solo un período de tiempo muy corto).
Neutralización de Gamma
Para neutralizar efectivamente la gamma, necesitamos encontrar y escribir la razón. En lugar de pasar por un sistema de modelos de ecuaciones para encontrar la relación, podemos calcular rápidamente la relación gamma-neutra mediante:
1. Encuentra la gamma de cada opción.
2. Para encontrar el número que compra, tome la gamma de la opción que está vendiendo, redondee a tres decimales y multiplíquela por 100.
3. Para encontrar el número que vende, tome la gamma de la opción que está comprando, redondee a tres decimales y multiplíquela por 100.
Por ejemplo, si tenemos nuestra llamada de $ 30 con una gama de 0,126 y nuestra llamada de $ 35 con una gama de 0,095, compraríamos 95 llamadas por $ 30 y vendería 126 llamadas por $ 35. Recuerde que esto es por acción y cada opción representa 100 acciones.
- Comprar 95 llamadas con una gamma de 0,126 es una gamma de 1,197, o:
9
5
×
(
0
.
1
2
6
×
1
0
0
)
inicio {alineado} & 95 n veces (0,126 veces 100) \ end {alineado}
95×(0.126×100)
- Vender 126 llamadas con un gamma de -0.095 (negativo porque estamos vendiendo) es un gamma de 126,197, o:
1
2
6
×
(
–
0
.
0
9
5
×
1
0
0
)
start {alineado} & 126 n veces (-0.095 times 100) \ end {alineado}
126×(–0.095×100)
Esto agrega una gamma neta de 0. Debido a que la gamma generalmente no se redondea a tres lugares decimales, su gamma neta real puede ser de aproximadamente 10 puntos alrededor de cero. Pero debido a que estamos tratando con un número tan grande, estas variaciones de la gamma neta real no son relevantes y no afectarán una buena distribución.
Neutralización del Delta
Ahora que tenemos gamma neutralizado, necesitamos hacer que el delta neto sea cero. Si nuestras llamadas de $ 30 tienen un delta de 0,709 y nuestras llamadas de $ 35 tienen un delta de 0,418, podemos calcular lo siguiente.
- 95 llamadas compradas con delta 0.709 son 6.735,5 o:
9
5
×
(
0
.
7
0
9
×
1
0
0
)
inicio {alineado} & 95 n veces (0,709 veces 100) \ end {alineado}
95×(0.709×100)
- -5,266.8 Se venden 126 llamadas con un delta de -0,418 (negativo porque estamos vendiendo), o:
1
2
6
×
(
–
0
.
4
1
8
×
1
0
0
)
inicio {alineado} y 126 n horas (-0,418 veces 100) \ end {alineado}
126×(–0.418×100)
Esto resulta en un delta neto de 1.468,7 positivos. Para hacer que este delta neto sea muy cercano a cero, podemos acortar 1,469 acciones de la acción subyacente. Esto se debe a que cada acción tiene un delta de 1 .. Esto agrega -1,469 al delta, por lo que es -0,3, muy cerca de cero. Debido a que no puede acortar partes de una acción, -0,3 es lo más cercano que podemos llegar al delta neto a cero. Nuevamente, como mencionamos en la gamma debido a que estamos tratando con números grandes, esto no será lo suficientemente relevante como para influir en un buen resultado de dispersión.
Examina el Theta
Ahora que nuestra posición es efectivamente neutral en cuanto al precio, examinemos su rentabilidad. Las llamadas de $ 30 tienen un theta de -0.018 y las llamadas de $ 35 tienen un theta de -0.027. Esto significa:
- 95 llamadas compradas con theta de -0.018 son -171, o:
9
5
×
(
–
0
.
0
1
8
×
1
0
0
)
start {alineado} y 95 n veces (-0,018 veces 100) \ end {alineado}
95×(–0.018×100)
- Se venden 126 call con un teta de 0.027 (positivo porque estamos vendiendo), o:
1
2
6
×
(
0
.
0
2
7
×
1
0
0
)
start {alineado} & 126 times (0.027 times 100) \ end {alineado}
126×(0.027×100)
Esto da como resultado una theta neta de 169,2. Esto se puede interpretar como que su trabajo gana $ 169.20 por día. Debido a que el comportamiento de elección no se ajusta a diario, deberá mantener su posición durante aproximadamente una semana antes de poder notar estos cambios y obtener ganancias de ellos.
Rentabilidad
Sin pasar por todos los requisitos de margen y débitos y créditos netos, se requerirían alrededor de $ 32,000 en capital para establecer la estrategia que hemos detallado. Si ocupó este puesto durante cinco días, podría esperar ganar $ 846. Esto es un 2,64% además del capital requerido para establecer esto, un resultado bastante bueno durante cinco días. En la mayoría de las muestras de vida, encontrará entre el 0,5 y el 0,7% de un trabajo que duró cinco días. Es posible que esto no se vea lo suficientemente bien hasta que tenga un 0,5% anualizado en cinco días; esto equivale a un rendimiento del 36,5% anual.
Desventajas
Hay algunos riesgos asociados con esta estrategia. Primero, necesitará comisiones bajas para obtener ganancias. Por eso es importante tener un corredor de muy baja comisión. Los movimientos extremos de precios pueden echar esto por tierra. Si se mantiene durante una semana, es poco probable que la relación y la valla delta requieran el ajuste necesario; si se mantiene durante un período más largo, el precio de la acción tendrá más tiempo para moverse en una dirección.
Los cambios en la volatilidad implícita, que no están cubiertos aquí, pueden resultar en cambios significativos en el valor del sitio. Si bien hemos eliminado los movimientos de precios relativos del día a día, enfrentamos otro riesgo: una mayor exposición a cambios en la volatilidad implícita. Durante el corto período de la semana, los cambios en la volatilidad deberían desempeñar un papel pequeño en su posición general.
La línea de base
El riesgo de emisión de índices se puede reducir cubriendo matemáticamente ciertas características de las opciones, así como ajustando nuestra posición en las acciones ordinarias subyacentes. Al hacer esto, podemos beneficiarnos del decaimiento theta en las opciones escritas.
