Los instrumentos derivados de swap representan un acuerdo entre dos partes para intercambiar una serie de flujos de efectivo durante un período de tiempo específico. Los swaps ofrecen una gran flexibilidad a la hora de diseñar y estructurar contratos basados en mutuo acuerdo. Esta flexibilidad genera muchas variaciones de swap, cada una con un propósito específico.
Hay varias razones por las que las partes acuerdan dicho intercambio:
- Es posible que los objetivos de inversión o los escenarios de reembolso hayan cambiado.
- Puede haber un mayor beneficio financiero al cambiar a nuevos flujos de flujo de efectivo disponibles o alternativos.
- Puede surgir la necesidad de cubrir o mitigar el riesgo de reembolso de préstamos a tasa variable.
Swaps de tipos de interés
Los tipos más comunes de swaps son los swaps de tipos de interés básicos. Permiten que dos partes intercambien flujos de efectivo fijos y flotantes por una inversión o préstamo que devenga intereses.
Las empresas o las personas intentan obtener préstamos rentables, pero es posible que los mercados que elijan no ofrezcan las soluciones de préstamos preferidas. Por ejemplo, un inversor puede pedir prestado más barato en un mercado de tasa flotante, pero prefiere una tasa fija. Los swaps de tasas de interés permiten al inversionista ajustar los flujos de efectivo, según lo desee.
Suponga que Paul prefiere un préstamo a tasa fija y que los préstamos están disponibles a una tasa flotante (LIBOR + 0.5%) oa una tasa fija (10.75%). Mary prefiere un préstamo a tasa flotante y los préstamos están disponibles a una tasa flotante (LIBOR + 0.25%) o a una tasa fija (10%). Debido a una mejor calificación crediticia, Mary tiene una ventaja sobre Paul en el mercado de tasa flotante (en un 0,25%) y en el mercado de tasa fija (en un 0,75%). Tiene una mayor ventaja en el mercado de tasa fija por lo que cobra el préstamo a tasa fija. Sin embargo, dado que prefiere la tasa flotante, suscribe un contrato de swap con un banco para pagar la LIBOR y obtener una tasa fija del 10%.
Paul obtiene préstamos flotantes (LIBOR + 0.5%), pero como prefiere fijo, firma un contrato de permuta con el banco para pagar 10.10% fijo y obtener la tasa flotante.
Beneficios: Paul paga (LIBOR + 0.5%) al prestamista y 10.10% al banco, y recibe LIBOR del banco. Su pago neto es del 10,6% (fijo). El swap cambió su pago base flotante a una tasa fija, obteniendo la tasa más económica para él. De manera similar, Mary paga el 10% al prestamista y la LIBOR al banco y obtiene el 10% del banco. Su pago neto es LIBOR (flotante). El intercambio cambió su base fija a la flotación deseada y obtuvo la tarifa más económica. El banco toma un 0,10% de lo que recibe de Paul y le paga a Mary.
Swaps de divisas
El valor de transacción del capital que cambia de mano en los mercados de divisas supera el valor de todos los demás mercados. Los swaps de divisas ofrecen formas eficaces de cubrir el riesgo de divisas.
Suponga que una empresa australiana está estableciendo una empresa en el Reino Unido y que GBP necesita 10 millones. Suponiendo que el tipo de cambio AUD / GBP sea 0,5, el total asciende a 20 millones AUD. Del mismo modo, una empresa con sede en el Reino Unido está pensando en instalar una planta en Australia y necesita AUD 20 millones. El costo de un préstamo en el Reino Unido es del 10% para los extranjeros y del 6% para los locales, mientras que en Australia es del 9% para los extranjeros y del 5% para los locales. Aparte del alto costo de los préstamos para las empresas extranjeras, puede resultar difícil obtener el préstamo fácilmente debido a dificultades de procedimiento. Ambas empresas tienen una ventaja competitiva en sus mercados de préstamos nacionales. Una empresa australiana puede obtener un préstamo de bajo costo de 20 millones de dólares australianos en Australia, mientras que una empresa inglesa puede tomar un préstamo de bajo costo de 10 millones de libras esterlinas en el Reino Unido. Suponga que ambos préstamos requieren pagos a seis meses.
Luego, las dos empresas celebran un acuerdo de intercambio de divisas. Al principio, la firma australiana otorga 20 millones de dólares australianos a la firma inglesa y recibe 10 millones de libras esterlinas, lo que permite a ambas firmas iniciar negocios en sus respectivos países extranjeros. Cada seis meses, una empresa australiana paga el pago de intereses por el préstamo inglés a una empresa inglesa = (monto nocional GBP * tipo de interés * período) = (10 millones * 6% * 0,5) = GBP 300.000 y la empresa inglesa paga al australiano Firme el pago de intereses del préstamo australiano = (monto nocional AUD * tasa de interés * período) = (20 millones * 5% * 0.5) = AUD 500,000. Los pagos de intereses continúan hasta el final del contrato de swap, momento en el que los montos nocionales de divisas se intercambian entre sí.
Beneficios: Mediante el intercambio, ambas empresas pudieron obtener préstamos a bajo costo y protegerse contra las fluctuaciones de las tasas de interés. También hay variaciones en los swaps de divisas, que incluyen fijo vs flotante y flotante y flotante. En resumen, las partes pueden protegerse contra la volatilidad de las tasas de cambio, obtener mejores tasas de préstamos y obtener capital extranjero.
Swaps de productos básicos
Los intercambios de productos básicos son comunes entre personas o empresas que utilizan materias primas para producir bienes o productos terminados. Las ganancias de un producto terminado pueden verse afectadas si cambian los precios de los productos básicos, ya que los precios de producción pueden no cambiar en consonancia con los precios de los productos básicos. El intercambio de productos básicos permite recibir un pago vinculado al precio de los productos básicos contra una tasa fija.
Suponga que dos partes en un intercambio de productos básicos superan un millón de barriles de petróleo crudo. Una de las partes acuerda hacer pagos semestrales a un precio fijo de $ 60 por barril y obtener el precio actual (flotante). La otra parte obtiene lo fijo y paga la flotación.
Si el petróleo crudo sube a $ 62 al final de seis meses, la primera parte será responsable de pagar el fijo ($ 60 * 1 millón) = $ 60 millones y la variable ($ 62 * 1 millón) = $ 62 millones de la segunda parte. El flujo de caja neto en este caso transferirá $ 2 millones de la segunda parte a la primera. O, si el petróleo crudo cae a $ 57 en los próximos seis meses, la primera parte pagará $ 3 millones a la segunda.
Beneficios: La primera parte ha bloqueado el precio del artículo mediante un intercambio de divisas, lo que elimina una cobertura de precio. Los swaps de productos básicos son herramientas de cobertura eficaces contra variaciones en los precios de los productos básicos o contra variaciones en los diferenciales entre los precios del producto final y los precios de las materias primas.
Swaps de crédito por defecto
La permuta de incumplimiento crediticio proporciona un seguro en caso de incumplimiento de préstamos de terceros. Suponga que Peter compró un bono a 15 años emitido por ABC, Inc. El bono tiene un valor de $ 1,000 y paga un interés anual de $ 50 (es decir, una tasa de cupón del 5%). A Peter le preocupa que ABC, Inc. default para que celebre un contrato de permuta crediticia con Paul. Según el acuerdo de intercambio, Peter (un comprador de CDS) acepta pagarle a Paul (un vendedor de CDS) $ 15 al año. Paul confía en ABC, Inc. y está dispuesto a asumir el riesgo de incumplimiento por encima de su cabeza. Por el recibo de $ 15 al año, Paul asegurará a Peter por su inversión y ganancias. Si ABC, Inc. falla, Paul pagará a Peter $ 1,000 más los pagos de intereses restantes. Si ABC, Inc. no lo hace. En caso de incumplimiento durante el plazo de 15 años del bono, Paul se beneficia de quedarse con los $ 15 anuales sin pagar a Peter.
Beneficios: El CDS actúa como un seguro para proteger a los prestamistas y tenedores de bonos contra el riesgo de incumplimiento de los prestatarios.
Swaps de cupón cero
Al igual que el swap de tasa de interés, el swap de cupón cero da flexibilidad a una de las partes en la transacción de swap. En un swap de cupón fijo cero flotante, los flujos de efectivo no se pagan a una tasa fija periódicamente, solo una vez al vencimiento del contrato de swap. La otra parte que paga una tasa flotante mantiene pagos periódicos regulares de acuerdo con el programa estándar de pagos de swap.
El intercambio de cupón cero fijo-fijo también está disponible, donde una parte no realiza pagos intermedios, pero la otra parte mantiene los pagos fijos a tiempo.
Beneficios: Las empresas utilizan el swap de cupón cero (ZCS) principalmente para cubrir un préstamo en el que se pagan intereses al vencimiento o cuando los bancos emiten bonos con pagos de intereses al final del vencimiento.
Swaps de rentabilidad total
El swap de rendimiento total ofrece al inversor los beneficios de poseer valores, sin propiedad real. TRS es un contrato entre un pagador de devolución total y un destinatario de devolución total. El pagador generalmente paga la devolución total del valor acordado al receptor y recibe a cambio un pago de tasa fija / variable. El valor acordado (o de referencia) puede ser un bono, índice, capital, préstamo o mercancía. El resultado total incluirá todos los ingresos generados y la plusvalía.
Suponga que Paul (el pagador) y Mary (el receptor) celebran un acuerdo de TRS sobre un bono emitido por ABC Inc. Si el precio de las acciones de ABC Inc. sube. (revalorización del capital) y si paga un dividendo (generación de ingresos) durante el período de trueque, Paul pagará esos beneficios a Mary. A cambio, Mary tiene que pagarle a Paul una tasa fija / flotante por adelantado durante el período.
Beneficios: Mary obtiene una tasa de rendimiento completa (en términos absolutos) sin la seguridad y tiene una ventaja de apalancamiento. Representa un fondo de cobertura o banco que se beneficia del apalancamiento y los ingresos adicionales sin la garantía. Paul transfiere crédito y riesgo de mercado a Mary, a cambio de un flujo de pagos fijo / flotante. Representa a un operador cuyas posiciones largas se pueden convertir en una posición de cobertura corta y diferir la pérdida o ganancia hasta el final del vencimiento de un swap.
La línea de fondo
Los contratos de intercambio se pueden personalizar fácilmente para satisfacer las necesidades de todas las partes. Ofrecen acuerdos de beneficio mutuo a los participantes, incluidos intermediarios como bancos que facilitan las transacciones. Sin embargo, los participantes deben ser conscientes de las posibles dificultades debido a que estos contratos se ejecutan en el mostrador sin regulaciones.
