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¿Qué es la dilución?

Un estrechamiento ocurre cuando una empresa emite nuevas acciones que resultan en una disminución en el porcentaje de propiedad de los accionistas de esa empresa. La dilución de acciones también puede ocurrir cuando los tenedores de opciones sobre acciones, como los empleados de la empresa, u otros tenedores de valores selectivos ejercen sus opciones. A medida que aumenta el número de acciones en circulación, cada accionista existente tiene un porcentaje menor o diluido de la empresa, lo que hace que cada acción sea menos valiosa.

Una parte de las acciones representa la propiedad accionaria de esa empresa. Cuando la junta directiva de una empresa decide poner su empresa a disposición del público, generalmente a través de una oferta pública inicial (OPI), autoriza la cantidad de acciones ofrecidas inicialmente. Esta cantidad de acciones en circulación generalmente se denomina «flotación». Si esa empresa emite posteriormente acciones adicionales (a menudo llamadas ofertas secundarias), han aumentado la flotación y, por lo tanto, han diluido sus acciones: los accionistas que compraron la oferta pública inicial original ahora tienen una participación más pequeña que antes. De ellos antes de que se emitieran las nuevas acciones.

Conclusiones clave

  • La dilución es la disminución de las posiciones de los accionistas debido a la emisión o creación de nuevas acciones.
  • La dilución reduce las ganancias por acción (EPS) de una empresa, lo que puede tener un impacto negativo en los precios de las acciones.
  • La dilución es posible cuando una empresa obtiene capital social adicional, aunque los accionistas existentes suelen estar en desventaja.

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Dilución

Entendiendo la Dilución

La dilución es simplemente cortar el «pastel» de la equidad en pedazos más grandes. Habrá más piezas pero cada una será más pequeña. Por lo tanto, todavía no obtiene su pedazo de pastel, pero será una porción más pequeña de lo que esperaba, lo que a menudo no es necesario.

Si bien afecta principalmente a las posiciones de propiedad de acciones, la reducción de las ganancias por acción de la empresa (EPS o ingreso neto flotante en acciones) disminuye, a menudo bajando los precios de las acciones en el mercado. Por esta razón, muchas empresas públicas publican estimaciones de BPA diluidas y no diluidas, que es esencialmente un «caso por caso» para los inversores en los que se emiten nuevas acciones. El EPS diluido supone que los valores potencialmente estrechos se han convertido en acciones en circulación.

La dilución de acciones puede ocurrir cada vez que una empresa obtiene capital social adicional, ya que las acciones de nueva creación se emiten a nuevos inversores. La ventaja potencial de recaudar capital de esta manera es que los fondos que recibe la empresa de la venta de acciones adicionales pueden mejorar la rentabilidad y las perspectivas de crecimiento de la empresa, y al expandir el valor de sus acciones.

Implícitamente, los accionistas existentes a menudo no ven con buenos ojos la dilución de acciones, y las empresas a veces inician programas de recompra de acciones para limitar los efectos de la dilución. Tenga en cuenta que las grietas en stock no provocan estrechamiento. En los casos en que una empresa divide sus acciones, los inversores actuales adquieren acciones adicionales y el precio de las acciones se ajusta en consecuencia, manteniendo estático su porcentaje de participación en la empresa.

Ejemplo general de dilución

Suponga que una empresa emitió 100 acciones a 100 accionistas individuales. Cada accionista posee el 1% de la empresa. Si la empresa tiene una oferta secundaria y emite 100 nuevas acciones a otros 100 accionistas, cada accionista posee solo el 0,5% de la empresa. El menor porcentaje de propiedad también reduce el poder de voto de cada inversor.

Un ejemplo de dilución del mundo real

A veces, una empresa pública a menudo difunde su intención de emitir nuevas acciones, reduciendo así su grupo de capital existente mucho antes de que lo haga realmente. Esto permite a los inversores, tanto nuevos como antiguos, planificar en consecuencia. Por ejemplo, MGT Capital presentó una declaración de poder el 8 de julio de 2016, en la que se describe un plan de opciones sobre acciones para el nuevo director ejecutivo, John McAfee. Además, la declaración hizo circular recientemente la estructura de adquisición de una empresa, que se compró con una combinación de efectivo y acciones.

Se prevé que tanto el plan ejecutivo de opciones sobre acciones como las adquisiciones diluirán el conjunto actual de acciones en circulación. Además, la declaración de poder contenía una propuesta para emitir acciones recién autorizadas, lo que sugiere que la compañía espera una mayor dilución pronto.

Protección diluida

Los accionistas suelen insistir en la dilución porque valora su capital social existente. La protección diluida se refiere a las disposiciones contractuales que restringen o impiden por completo que la participación de un inversor en una empresa se reduzca en rondas posteriores de financiación. El elemento de protección contra la dilución comienza si las acciones de la empresa reducen el porcentaje de reclamación del inversor sobre los activos de la empresa.

Por ejemplo, si la participación de un inversor es del 20% y la empresa tiene una ronda adicional de financiación para ejecutar, la empresa debe ofrecer al inversor acciones con descuento para, al menos en parte, diluir la participación total de la propiedad. Las disposiciones de protección diluidas suelen encontrarse en los acuerdos de financiación de capital riesgo. La protección diluida a veces se denomina “protección antidilución”.

De manera similar, una disposición contra la dilución es una disposición en una opción convertible o un valor, y también se denomina “cláusula contra la dilución”. Protege a un inversor de una dilución de acciones derivada de una emisión de acciones posterior a un precio inferior al del inversor pagado originalmente. Estos son comunes con las acciones preferentes convertibles, un tipo preferido de inversión de capital de riesgo.