Los consejos para salir al mercado e ir rápido suelen ir de la mano, pero uno ha tenido mucho éxito: si ejecutivos, directores u otras personas con conocimiento interno de una empresa pública están comprando o vendiendo acciones, los inversores deberían pensar en hacer lo mismo. La investigación muestra que la actividad de uso de información privilegiada es un valioso barómetro de cambios importantes en el sentimiento del mercado y del sector.

Pero antes de ir en busca de cada movimiento interno, los forasteros deben pensar en los factores que determinan el momento de los intercambios y los factores que ocultan los estímulos.

Conclusiones clave

  • Cuando una persona con información privilegiada de la empresa comienza a comprar acciones de la empresa, puede ser una señal para que los inversores externos sigan su ejemplo, solo para ver qué personas con información privilegiada están actuando.
  • Se señaló que uno de los mayores inversores de todos los tiempos, Peter Lynch, dijo que «los iniciados pueden vender sus acciones por cualquier motivo, pero solo las compran por una cosa: creen que el precio subirá».
  • La información sobre la actividad privilegiada se puede encontrar de forma gratuita en algunos sitios web financieros.

Razones para perseguir el tráfico de información privilegiada

El argumento a favor de sombrear a una persona con información privilegiada tiene mucho sentido. Los ejecutivos y directores tienen la información más actualizada sobre las perspectivas de sus empresas. Muy acostumbrados a las tendencias cíclicas, los flujos de pedidos, los cuellos de botella en el suministro y la producción, los costes y otros componentes clave del éxito empresarial, estos expertos están muy por delante de los analistas y gestores de carteras, sin mencionar a los inversores individuales. Ciertamente, vale la pena examinar las decisiones de los iniciados (legales o no) de negociar con las acciones de sus propias empresas.

La investigación respalda la opinión de que la información agregada funciona mejor en general. La firma de investigación independiente Market Profile Theorem (MPT) ha demostrado que las tendencias del uso de información privilegiada reflejan un cambio emergente en el sentimiento del mercado. Para identificar tendencias, los analistas de MPT utilizan la proporción de Brooks, que divide las ventas internas totales de una empresa por las transacciones internas totales (compras y ventas) y promedia esta proporción para miles de acciones. Si el índice promedio de Brooks es inferior al 40%, la perspectiva del mercado es alcista; más del 60% significa una perspectiva bajista.

El profesor de finanzas de la Universidad de Michigan, Nejat Seyhun, autor de «Investment Intelligence from Insider Trading» (2000), ofrece una historia similar. Los precios de las acciones suben más después de las compras netas de los iniciados que después de las ventas netas. En general, los iniciados obtienen ganancias de sus actividades comerciales legales y sus ganancias superan los resultados generales del mercado.

Las historias detrás de las señales

Es probable que un auge en el uso de información privilegiada prediga un cambio inminente hacia el mercado. Pero los inversores externos deben tener mucho cuidado al leer mensajes positivos en cada compra de información privilegiada que ven. Los inversores deben tratar las ventas individuales como tokens para descargar sus propias participaciones. Es cierto que una gran orden de compra o venta de información privilegiada puede dar a los inversores una pista sobre lo que está por venir, pero difícilmente se traduce en un indicador de fuego definitivo para hacerlos mejores que el mercado.

Más empresas requieren que los ejecutivos y directores recién nombrados posean acciones. Como indicadores de mercado, estas compras esenciales no se aplican a los inversores externos. Otras empresas fomentan la propiedad proporcionando préstamos para acciones a los ejecutivos a la mitad del precio de compra. Estos son ejemplos de la empresa tomando medidas para alinear los intereses de la administración y los accionistas. Si bien son ciertamente encomiables, estas transacciones no dan a los forasteros una razón para comprar acciones.

A veces, una persona con información privilegiada anuncia la compra de una acción para llamar la atención de Wall Street, pero la publicidad no es lo mismo que hacerlo. Hace muchos años, Jim Clark, fundador de la startup de punto com Healtheon, anunció una vez que tenía la intención de comprar hasta $ 100 millones en acciones de la compañía. Las acciones de Healtheon subieron el día del anuncio, pero Clark no compró en ningún lugar tan cerca como sugirió. Las acciones declinaron rápidamente y las personas que siguieron su ejemplo se quemaron. Más tarde, Healtheon se fusionó con WebMD y la empresa de capital privado KKR & Co. la adquirió. la entidad fusionada al final.

Si bien pueden comprar las acciones de su empresa porque esperan que vengan cosas buenas, los de adentro solo venden porque creen que las acciones de su empresa están a punto de subir de valor. Los iniciados venden por todo tipo de razones. Es posible que quieran diversificar sus participaciones, distribuir acciones a los inversores, pagar un divorcio o hacer un viaje bien merecido.

Otro problema importante con el uso de datos internos de empresas individuales es que los ejecutivos a veces malinterpretan las perspectivas de la empresa. Algunos conocedores pueden incluso comprar cuando bajan los precios de las acciones. Cuando los iniciados evalúan adecuadamente las acciones de sus empresas, puede ser tan afortunado como cualquier otra cosa.

Puede analizar las preferencias de acciones de los empleados, que incluyen una parte sin precedentes de la compensación ejecutiva. Recuerde esto: si las acciones internas están ejerciendo opciones sobre acciones comprando acciones, no tiene sentido si las opciones se otorgaron a precios bajísimos. Al mismo tiempo, al comprar mediante el ejercicio de sus opciones, los ejecutivos no necesitan revelarlo. Los forasteros solo pueden adivinar la cantidad de compras «reales» que se están realizando.

Consejos para usar datos privilegiados

Los inversores deben considerar las siguientes pautas al analizar escenarios específicos de uso de información privilegiada:

1. Algunas patas interiores son mejores que otras.

Los directores conocen menos las actitudes de la empresa que los ejecutivos. Los directores ejecutivos son el director ejecutivo y el director financiero. Las personas que dirigen la empresa saben hacia dónde se dirige.

2. Operar mucho es mejor que poco.

Una gran corporación no afirma uno o dos. Tres o más dan una mejor señal de que algo está sucediendo. En general, los intercambios individuales no son confiables.

3. Las personas de las pequeñas empresas tienen más conocimientos

En las pequeñas y medianas empresas, casi todas las personas con información privilegiada son leales a las finanzas de las empresas. En las grandes corporaciones, la información está más dispersa y, por lo general, solo el equipo de administración central tiene el panorama general.

4. Mantenga el rumbo.

La evidencia sugiere que una pierna interna tiende a actuar mucho antes de la noticia esperada. Hacen esto en parte para evitar la apariencia de tráfico ilegal de información privilegiada. Un estudio realizado por académicos en el estado de Pensilvania y el estado de Michigan sostiene que la actividad privilegiada precede a las noticias específicas de la empresa hasta dos años antes de que finalmente se revele la noticia.

La línea de fondo

Aquí está el resultado: el seguimiento de información privilegiada no es fácil de hacer y no es una garantía de grandes resultados. Un patrón de operaciones puede indicar cambios futuros en el mercado, y ciertamente es alentador comprar o vender una acción sabiendo que alguien con información privilegiada está haciendo lo mismo. Sin embargo, la investigación diligente no reemplazará la investigación diligente.