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¿Qué es la ecuación de Hamada?

La ecuación de Hamada es un método fundamental de análisis para analizar el costo de capital de una empresa, ya que utiliza apalancamiento financiero adicional y cómo se relaciona con el riesgo general de la empresa. La medida se utiliza para resumir los efectos de este tipo de apalancamiento sobre el costo del capital de una empresa, además del costo del capital, como si la empresa no tuviera deuda.

Cómo funciona la ecuación de Hamada

Robert Hamada es un ex profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago. Hamada comenzó a enseñar en la universidad en 1966 y fue decano de la escuela de negocios de 1993 a 2001. Su ecuación se reflejó en su artículo, «El efecto de la estructura de capital de la empresa en el riesgo sistémico de las acciones ordinarias» en el Diario financiero en mayo de 1972.

La fórmula de la ecuación de Hamada es:

βL.=βU.[1+(1T)(DE)]dónde:βL.=Nivelación betaβU.=Beta sin especificar *T.=Tasa de impuestoRE./MI.=Coeficiente de endeudamiento * begin {alineado} & beta_L = beta_U left [ 1 + ( 1 – T) left ( frac{ D }{ E } right ) right ]\ & textbf {donde:} \ & beta_L = text {Beta filtrada} \ & beta_U = text {Beta no hablada *} \ & T = text {Tasa de impuestos} \ & D / E = text {Relación deuda / capital *} \ end {alineado}

βL.=βU.[1+(1T)(ED)]dónde:βL.=Nivelación betaβU.=Beta sin especificar *T.=Tasa de impuestoRE./MI.=Coeficiente de endeudamiento *

* Una beta no revelada es el riesgo de mercado de una empresa sin el impacto de la deuda.

* La relación deuda-capital es una medida del apalancamiento financiero de una empresa.

Cómo calcular la ecuación de Hamada

La ecuación de Hamada se calcula mediante:

  1. Divida la deuda de la empresa entre su capital.
  2. Se obtiene menos la tasa de impuestos.
  3. Multiplica el resultado del no. 1 y no. 2 y agregue uno.
  4. Tomando la beta inédita y multiplicándola por el resultado del no. 3.

¿Qué te dice la ecuación de Hamada?

La ecuación se basa en el teorema de Modigliani-Miller sobre la estructura de capital y amplía el análisis para cuantificar el efecto del apalancamiento financiero en una empresa. Beta es una medida de volatilidad o riesgo sistémico en relación con el mercado en general. La ecuación de Hamada, entonces, muestra cómo cambia la beta de una empresa con el apalancamiento. Cuanto mayor sea el coeficiente beta, mayor será el riesgo para la empresa.

Conclusiones clave

  • La ecuación de Hamada es un método para analizar el costo de capital de una empresa, ya que utiliza un apalancamiento financiero adicional.
  • Se basa en el teorema de la estructura de capital de Modigliani-Miller.
  • Cuanto mayor sea el coeficiente beta de la ecuación de Hamada, mayor será el riesgo para la empresa.

Un ejemplo de la ecuación de Hamada

Una empresa tiene una relación deuda-capital de 0,60, una tasa impositiva del 33% y una beta no revelada de 0,75. El coeficiente de Hamada sería 0,75 [1 + (1 – 0.33)(0.60)]o 1.05. Esto significa que el apalancamiento financiero de esta empresa aumenta el riesgo general en una cantidad beta de 0,30, que es 1,05 menos 0,75 o 40% (0,3 / 0,75).

O piense en Retailer Target (NYSE: TGT), que tiene una beta no revelada actual de 0.82. Su relación deuda-capital es 1.05 y la tasa impositiva anual efectiva es 20%. Entonces el coeficiente de Hamada es 0,99, o 0,82 [1 + (1 – 0.2) (0.26)]. Por lo tanto, el apalancamiento de su empresa aumenta la cantidad de beta en 0.17, o 21%.

La diferencia entre la ecuación de Hamada y el costo de capital promedio ponderado (WACC)

La ecuación de Hamada es parte del costo de capital promedio ponderado (WACC). El WACC tiene la intención de lanzar la beta para canjearla con el fin de obtener una estructura de capital ideal. La ecuación de Hamada es la acción para canjear la beta.

Limitaciones en el uso de la ecuación de Hamada

La ecuación de Hamada se utiliza para encontrar las mejores estructuras de capital, pero la ecuación no incluye el riesgo de incumplimiento. Si bien se han realizado modificaciones para tener en cuenta dicho riesgo, aún no tienen una forma sólida de incorporar el diferencial de crédito y el riesgo de incumplimiento. Para comprender mejor cómo utilizar la ecuación de Hamada, es útil comprender qué es la beta y cómo calcularla.