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Hay frases importantes que los inversores deben reconocer como grandes señales de alerta. Desafortunadamente, al presentarse ante la Comisión de Bolsa y Valores y ante las placas de delitos legales, las empresas a menudo tratan de ocultar estas frases en un intento de reducir su impacto en el mercado. Afortunadamente, al identificar algunas frases clave, los lectores ocasionales estarán alerta a información muy importante que ayudará a evitar errores de inversión. Una de estas frases clave es «impacto material negativo».

Aquí analizamos el significado de esta declaración y por qué los inversores no deberían ignorarla. (Ver también: Análisis avanzado de estados financieros.)

Introducción con efecto material adverso

Un efecto adverso importante suele ser un deterioro significativo de la rentabilidad o la posibilidad de que las operaciones o la posición financiera de la empresa puedan verse seriamente comprometidas. Esta es una señal clara para los inversores de que algo anda mal.

Por ejemplo, Industrial Blowdart Inc. probablemente tiene un gran cliente. representando el 25% de las ventas anuales. Si ese cliente lleva su negocio a otra parte, la decisión tendrá un efecto material adverso en las ventas, la rentabilidad y la capacidad de Blowdart para mantenerse en el negocio. El impacto material adverso de la empresa se puede leer de la siguiente manera: «Un cliente es responsable de más del 25% de nuestras ventas anuales. La pérdida tendrá un efecto material adverso en las ganancias de Blowdart y seguirá siendo una preocupación constante».

O bien, es probable que Blowdart tenga una línea de crédito crítica que utilice para financiar el capital de trabajo (es decir, inventario o cuentas por cobrar). Si el banco se niega a renovar la línea de crédito, la dificultad o incapacidad de encontrar otro prestamista tendrá un efecto material adverso en el flujo de efectivo operativo de Blowdart y su capacidad para operar normalmente, y mucho menos continuar como un negocio viable.

Los principios contables generalmente aceptados (GAAP) permiten la flexibilidad para determinar qué se debe definir y divulgar como un evento adverso importante. Sin embargo, a pesar de la acción de la SEC en 1999 y del creciente escrutinio de las empresas, muchas continúan utilizando sus propias definiciones para administrar las ganancias.

Relevancia: si es relevante, es relevante

Una información es relevante si es razonable esperar que la divulgación de esa información afecte el precio de las acciones de la empresa. Las empresas y sus contables continúan buscando formas de administrar las ganancias encontrando sus propias definiciones de materialidad. Esto implica establecer un umbral numérico (digamos, 5%) y decidir que cualquier cosa que caiga por debajo del umbral no afectará la línea de base, es irrelevante y, por lo tanto, no necesita ser discutido. También hay casos en los que las empresas, para ocultar sus errores, compensan elementos entre sí para mantenerlos por debajo de su umbral numérico. La razón de este engaño es la gestión de ganancias. (Ver también: ¿Qué es la gestión de ganancias?)

En 1998, la SEC presentó un caso contra WR Grace & Co. alegando que la compañía utilizó una «reserva» de $ 60 millones de bienes irrelevantes de 1991 a 1995 para rastrear las ganancias, según el conocimiento de los auditores de la compañía. La SEC alegó que este uso de la reserva no estaba en línea con los GAAP. En 1999, WR Grace acordó descontinuar el uso de esta práctica y descontinuarla y pagar $ 1 millón en un fondo relacionado con la educación GAAP.

Desafortunadamente, muchas empresas continuaron obteniendo bienes irrelevantes para cumplir sus objetivos de ganancias. El neto se produce en la línea Ingresos / Otros gastos del estado de resultados. Los bienes netos utilizados son ganancias / pérdidas en inversiones y reservas de reestructuración.

En 1999, la SEC buscó evitar que las empresas ocultaran bienes materiales estableciendo las siguientes reglas:

  • La incorrección deliberada, incluso si se relaciona con una cantidad inmaterial, es material debido a la intención engañosa.
  • No se aceptan únicamente umbrales numéricos.
  • La administración también debe considerar cuestiones cualitativas si la declaración incorrecta oculta un cambio en las ganancias o se relaciona con una división comercial principal.
  • La empresa no puede limpiar productos. La autorización ha dado lugar a una incorrección del estado financiero de la empresa.

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No es una señal de alerta temprana

Los efectos adversos materiales no son una señal de alerta temprana, sino una señal de que una situación ya se ha deteriorado en un grado muy grave. Esto generalmente resulta de la acumulación de eventos a lo largo del tiempo que convergen hasta un punto en el que se cruza un límite crítico. Los resultados operativos de la empresa a lo largo del tiempo informarán a los inversores sobre los efectos adversos materiales. Este tipo de conciencia requiere mucho esfuerzo, tiempo y experiencia.

Supongamos, por ejemplo, que la situación financiera de Blowdart se ha deteriorado hasta el punto en que ha incumplido sus obligaciones de préstamo. Este es un evento adverso importante porque significa que si la empresa y el banco no pueden ponerse de acuerdo sobre cómo reestructurar el préstamo, se podría solicitar el préstamo, lo que requiere un reembolso inmediato. Esto dejaría a Blowdart fuera del negocio.

Si siguiera las acciones de Blowdart, sabría que tenía problemas. También necesitaría investigar la presentación de la SEC para obtener los acuerdos de préstamo y luego leer esos documentos complejos a fin de averiguar los acuerdos de préstamo relevantes y las métricas utilizadas para determinar si el prestatario estaba cumpliendo o incumpliendo.

Blowdart y sus banqueros pueden reestructurar los préstamos y ayudar a la empresa a superar los tiempos difíciles. Por el contrario, si el banco quiere dejar la relación, Blowdart tiene que buscar otro prestamista, lo que no sería fácil de hacer dado el historial operativo reciente de la empresa o las condiciones económicas adversas actuales.

En este escenario hipotético, los inversores deben revisar esta acción a la luz de su propia reversión del riesgo. Si bien el resultado puede incluso ser 60/40 a favor de una renegociación exitosa de préstamos, es posible que no desee lidiar con el riesgo adicional. Si es así, vende las acciones. Sin embargo, si ha estudiado de cerca la empresa y la industria y cree que existen algunas razones fundamentales convincentes para ser propietario de las acciones a largo plazo, puede decidir conservarlas.

Dónde obtener declaraciones materiales sobre efectos adversos

Las regulaciones gubernamentales requieren que las empresas divulguen los eventos relevantes. Los efectos adversos relevantes se pueden encontrar en la siguiente oración:

  • Las notas a los estados financieros, denominadas notas a pie de página, que se encuentran en 10-Q y 10-K de una empresa y en opinión del auditor, se relacionan con el tema de los efectos adversos potencialmente materiales. Por ejemplo, la declaración de efectos adversos relevante aparecería en las notas de los estados financieros de Blowdart que tratan de las cuentas por cobrar, o la concentración de clientes y sus líneas de crédito y deuda. (Ver también: Notas al pie: comience a leer la letra pequeña.)
  • Los comunicados de prensa pueden contener una frase relevante para los efectos adversos materiales si el problema trata de problemas de financiación o si la empresa está anunciando un evento importante.

  • La discusión y el análisis de la administración (MD&A) pueden incluir alguna referencia al impacto material adverso en el informe anual de una empresa.

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La línea de base

Es difícil discutir todos los detalles del negocio en los estados financieros de una empresa. Es necesario lograr un equilibrio entre las divulgaciones requeridas y la carga ordenada de los informes. Las corporaciones deben permanecer del lado de la divulgación excesiva porque los inversores valoran la transparencia más que la atracción de ganancias fijas.