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¿Qué es un efecto comercial?

El efecto de negociación mide la eficiencia de un administrador de cartera comparando los rendimientos de su cartera con un rendimiento de referencia seleccionado.

Conclusiones clave

  • El efecto de negociación mide la eficiencia de un administrador de cartera comparando los rendimientos de su cartera con un rendimiento de referencia seleccionado.
  • El efecto de negociación responde a la simple pregunta de si el administrador de la cartera o el inversor tiene valor agregado al administrar activamente la cartera.
  • El efecto comercial también se puede utilizar para determinar si una inversión activa (comercio) es mejor que una inversión pasiva.

Comprensión del efecto del comercio

El efecto de negociación es la diferencia de rendimiento entre una cartera de inversores activa y un índice de referencia seleccionado. La inversión activa tiene un enfoque práctico y requiere que uno actúe en el papel de administrador de cartera. Con la inversión activa, el objetivo es ver si la composición elegida de la cartera del inversor, incluidos los cambios realizados durante el período de observación, fue mejor o peor que el índice de referencia. El efecto de negociación también se puede utilizar para determinar si la inversión activa (negociación) es mejor que las estrategias de inversión de compra y retención pasivas.

El índice de referencia seleccionado debe ser relevante para la cartera que se está midiendo y debe ser ampliamente reconocido y utilizado. Por ejemplo, el índice S&P 500 sería un punto de referencia apropiado para medir una cartera de inversores que se compone en gran medida de acciones de gran capitalización de EE. UU.

El efecto de negociación es una forma de que los inversores cuantifiquen el rendimiento de un administrador de cartera. Responde a la simple pregunta de si el administrador (o inversionista) ha agregado valor al realizar cambios en la cartera.

Si el índice de referencia, como el índice de bonos corporativos Dow Jones, supera a la cartera de bonos gestionada activamente, entonces el administrador de la cartera ha logrado valor para el inversor. Si la cartera de bonos gana más que el índice de bonos, entonces los cambios en la composición de la cartera han aumentado el valor del inversor, lo que refleja una buena estrategia de gestión.

Efecto de las carteras de negociación y de bonos

Los rendimientos de la cartera de bonos pueden verse influidos por muchos factores complejos. Una de las razones de la falta de medidas de rendimiento de la cartera de bonos fue que, antes de la década de 1970, la mayoría de los administradores de carteras de bonos seguían estrategias de compra y de tenencia, por lo que probablemente hubo poca diferencia entre su rendimiento. En esa época, las tasas de interés eran relativamente estables, por lo que se podía ganar poco con la gestión activa de las carteras de bonos. El mercado de bonos experimentó un cambio ambiental importante a fines de los años setenta y ochenta, cuando las tasas de interés subieron bruscamente y se ralentizaron.

Si bien las técnicas para evaluar el rendimiento de la cartera de acciones se han implementado durante muchos años, posteriormente se introdujeron técnicas comparables para examinar el rendimiento de la cartera de bonos, cuando la volatilidad del mercado de bonos aumentó significativamente.

Este cambio creó un incentivo para negociar bonos, y esta tendencia hacia una gestión activa llevó a administradores de carteras de bonos más dispersos. Este diferencial de rendimiento, a su vez, ha creado una demanda de técnicas que ayudarían a los inversores a evaluar el rendimiento de los gestores de carteras de bonos.

Los modelos de evaluación de bonos suelen considerar los factores generales del mercado y el impacto de la selección de bonos individuales. Esta técnica para medir el efecto de negociación desglosa el rendimiento en función de la duración del bono como una medida de riesgo integral, pero no considera las diferencias en el riesgo de incumplimiento.

Específicamente, la técnica no distingue entre una banda AAA que dura ocho años y una banda BBB con la misma duración, lo que claramente puede afectar el rendimiento. Por ejemplo, un administrador de cartera que invirtió en bonos BBB podría tener un efecto comercial muy positivo porque los bonos eran de menor calidad.