¿Qué es una ejecución de fondos?
La ejecución del fondo es una situación en la que un fondo de cobertura, o un grupo de otros activos, se enfrenta a un número creciente de solicitudes de reembolso por parte de los inversores. La ejecución del fondo puede ocurrir por una variedad de razones, pero generalmente es el resultado de un desempeño deficiente de los activos subyacentes. Este bajo rendimiento anima a los inversores a pedir su dinero, lo que hace que el fondo se desvíe de sus posiciones, lo que resulta en un rendimiento aún peor y más reembolsos, lo que hace que el fondo de cobertura cierre normalmente.
Una corrida en el fondo se puede comparar con una corrida bancaria, donde los depositantes vienen a retirar sus depósitos de una vez, dejando al banco sin efectivo y eventualmente cayendo.
Conclusiones clave
- Ejecutar el fondo cuando los inversores en una inversión conjunta como un fondo de cobertura de repente y todos ellos solicitan su devolución de dinero a través de reembolsos.
- A menudo está motivado por un desempeño deficiente y problemas con el funcionamiento del fondo, lo que obliga a los administradores de fondos a dejar sus trabajos a precios cada vez más desfavorables y fomenta más reembolsos.
- En última instancia, la ejecución del fondo podría provocar el cierre y la quiebra de un fondo de cobertura.
Entender el funcionamiento del Fondo
El fondo tiene un impulso de ganancias porque los administradores de fondos se ven obligados a vender activos para cumplir con las solicitudes de reembolso. Estas ventas obligatorias a menudo tienen un impacto negativo en el rendimiento del fondo, especialmente durante un mercado bajista. A medida que el mercado cae, los administradores de fondos tienen que vender activos para obtener el dinero necesario y, a menudo, tienen que vender con pérdidas. A medida que los reembolsos reducen aún más el rendimiento del fondo, más inversores temen y piden reembolsos, lo que genera un ciclo de retroalimentación negativa que, en muchos casos, obliga al fondo a cerrar.
Muchos fondos de cobertura protegen contra las corridas al permitir que los administradores suspendan la capacidad de los inversionistas para canjear por un período de tiempo. Antes de la crisis financiera de 2008, tales suspensiones eran extremadamente raras, ya que indicaban a los inversores que el fondo estaba pasando apuros y que incluso podría verse obligado a cerrar. Pero durante la crisis, muchos grandes fondos de cobertura famosos, como el BVI World Fund del pionero Paul Tudor Jones, suspendieron los reembolsos para evitar una corrida del fondo.
Ejemplo de ejecución de fondos
Peloton Partners realizó una corrida clásica con su fondo de cobertura respaldado por hipotecas de 1.800 millones de dólares en 2008, después de que la caída de los precios inmobiliarios en Estados Unidos dañara gravemente el desempeño de Peloton. Peloton se comprometió con los bienes raíces de alto riesgo e invirtió fuertemente en hipotecas de mayor grado, lo que le permitió obtener un rendimiento del 87%. Pero, a medida que continuó el colapso, las inversiones de Peloton de grado superior comenzaron a intensificarse. La empresa suspendió los reembolsos para evitar que los inversores huyeran en masa, pero estas medidas fueron demasiado pequeñas y demasiado tarde. Peloton anunció en febrero de 2008 que cerraría su fondo con apoyo hipotecario.
La ejecución del fondo no se limita solo a los fondos de cobertura. En 2008, un destacado fondo mutuo del mercado monetario conocido como la Reserva Primaria resultó de su inversión en la deuda a corto plazo del banco de inversión quebrado Lehman Brothers.Si bien el fondo tenía solo una fracción de sus inversiones en deuda de Lehman, los inversores asustados retiraron casi dos tercios de los activos totales del fondo bajo administración a los pocos días de la caída.Aunque el fondo suspendió los reembolsos, no fue suficiente para evitar su incumplimiento final.
