Las acciones de tecnología complementan su oferta pública inicial (OPI), y los fundadores se sorprenden al ver que el valor de las acciones en una operación supera con creces el precio de oferta inicial. ¿Con qué año se relaciona el evento descrito? Hace un año, muchos de nosotros lo hubiéramos puesto en algún lugar a fines de la década de 1990. Sin embargo, los años 90 parecen estar aquí nuevamente con un mercado de OPI espumoso, una versión actualizada de la compañía de cheques blancos y algunas valoraciones tecnológicas aparentemente locas.

Conclusiones clave

  • Las OPI de 2020 son muy populares en su primer día de negociación y el efecto en las acciones de alta tecnología es muy poderoso.
  • Las OPI de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC) también han aumentado y, como resultado, estas empresas de descarga de capital llegarán más al mercado privado para obtener más empresas anteriores a la OPI en etapas más tempranas.
  • El entusiasmo del mercado por las OPI de alta tecnología es bien conocido por los inversores que han estado en torno a la burbuja de las puntocom.

Línea fina entre caliente y dos

El mercado de acciones tecnológicas está caliente. Tesla, Inc. puede. (TSLA) lo atestigua, ya que continúa rompiendo la lógica del vínculo entre los fundamentos y el desempeño del mercado. Pero este calor es aún más intenso con las nuevas acciones tecnológicas que llegan al mercado. Citando datos de Dealogic, The Wall Street Journal sugiere que la ganancia porcentual en términos de pop de OPI disfrutados por las acciones en su primer día de negociación está en su nivel más alto en 10 años.

Debido a este tipo de espuma en el mercado, a los banqueros de inversión les resulta más difícil hacer una oferta pública inicial. Para tener un cliente satisfecho después de la oferta, el sindicato quiere ver las acciones cotizando dentro de un rango del precio de oferta. Cuando esto sucede, implica que obtuvieron el precio correcto.

Cuando una acción se duplica en su primer día de negociación, como sucedió con Airbnb, Inc. (ABNB) y Snowflake Inc. (NIEVE), significa que la empresa ha dejado dinero sobre la mesa en el sentido de que mientras los accionistas dentro de la empresa siguen satisfechos. Debido al deseo de ofertas públicas iniciales y acciones tecnológicas, en particular, compañías como Roblox están retrasando su oferta para comprender mejor dónde deberían fijar los precios para atraer la mayor cantidad de capital.

Papel de los SPAC

Las empresas de adquisición de propósito especial (SPAC) desempeñaron un papel importante en la salida a bolsa en 2020 y ahora en 2021. Según PricewaterhouseCoopers, no hemos visto un año de salida a bolsa como este desde, lo adivinó, la década de 1990. 2020 vio 183 OPI tradicionales y 242 medidas SPAC por valor de $ 180 mil millones.

Este tipo de compañías de cheques blancos solían estar firmemente en el ámbito de la especulación, pero son muy populares ya que la depresión ha regresado en otros lugares debido a las inundaciones inducidas y la actividad de mitigación de la pandemia. Los SPAC siguen siendo especulativos porque se lanzan principalmente para su compra en empresas privadas, pero están fluyendo más capital de inversión que nunca.

La cantidad de empresas privadas de alta calidad que esperan salir a bolsa a través de una fusión inversa es una pregunta abierta, pero parece muy bueno que algunas SPAC tengan que profundizar más de lo que les gustaría a sus inversores. Hay otros pros y contras del crecimiento de los SPAC, incluida la forma en que las empresas que los utilizan pueden comercializarse antes de que se hagan públicos, pero eso es asunto para otro día. Lo importante que deben darse cuenta para los inversores que miran el mercado de OPI con confusión es que los SPAC se comerán la cartera de OPI a su manera debido al capital que tienen que poner en funcionamiento.

Recordando lo que pasó hasta el boom de los noventa

En la década de 1990, por supuesto, hubo una locura por las empresas que adoptaron un enfoque de «www.something.com» en sus planes comerciales. Hay muchos ejemplos de lo espumoso que ha sido el mercado de acciones de Internet. Pets.com hizo un viaje acelerado de la OPI a la insolvencia en un año debido al momento de la OPI en el bullicio de la burbuja de las puntocom y algunos problemas sin resolver en el modelo de negocio subyacente.

Si bien podemos decirnos a nosotros mismos que el mercado ahora comprende mejor la tecnología, no se puede negar que las valoraciones de las empresas de tecnología nuevas y antiguas dependen en gran medida del crecimiento para ponerse al día. Las relaciones precio-ganancias (P / E) de las acciones de alta tecnología están rompiendo las barreras lanzadas por última vez en la burbuja de Internet, e incluso las que han tendido hacia el valor tradicional, como Microsoft Corporation (MSFT) y Alphabet Inc. (GOOGL), subiendo nuevamente en los años 30. Si bien hay una primicia para todo, históricamente hemos visto que los mercados finalmente corrigen cuando un sector es descalificado de las valoraciones subyacentes.

La línea de fondo

La burbuja y el estandarte de las puntocom de los años 90 y principios de los 2000 quemó a muchos inversores y redujo el capital disponible para las empresas tecnológicas en desarrollo en la década siguiente. Aparentemente, esas quemaduras se han curado en gran medida en los últimos 20 años, ya que una vez más estamos viendo valoraciones increíbles de ingresos mínimos y un frenesí por las acciones de OPI y las empresas anteriores a la OPI. Este puede ser ese momento mágico en el que las consecuencias de las valoraciones no son más importantes que las valoraciones, pero hay señales preocupantes para los inversores que recuerdan cómo era en los 90.