En este momento estás viendo El rey del cobre: ​​un imperio basado en la manipulación

El mercado de materias primas ha ido ganando importancia desde la década de 1990, con más inversores, traders y traders comprando futuros, cubriendo posiciones, especulando y aprovechando los complejos instrumentos financieros del mercado de materias primas en general. Con toda la actividad, las personas que dependen de los futuros han expresado su preocupación por el riesgo de que los grandes especuladores manipulen los mercados. En este artículo, analizaremos el pasado de uno de los mayores casos de manipulación del mercado de materias primas y lo que significó para el futuro.

El 5%
Todavía hay un sentido misterioso de Yasuo Hamanaka, también conocido como Mr. Copper, y el monto de su pérdida con la empresa comercial japonesa Sumitomo. Desde su puesto a la cabeza de la división de comercio de metales de Sumitomo, Hamanaka controlaba el 5% del suministro mundial de cobre. Esto parece una pequeña cantidad, ya que el 95% se mantuvo en otras manos. El cobre, sin embargo, es un producto no líquido que no se puede transferir fácilmente a todo el mundo para hacer frente a la escasez. Por ejemplo, los envíos desde países ricos en cobre no se cancelarán de inmediato debido a un aumento en los precios del cobre debido a una escasez en los EE. UU. Esto se debe a que la transferencia de cobre desde el almacenamiento hasta la entrega a los costos de almacenamiento, y estos costos pueden compensar las diferencias de precio. Dados los desafíos de ubicar el cobre en el mundo y debido a que los actores más grandes tienen solo un pequeño porcentaje del mercado, Hamanaka tenía un 5% muy significativo.

La disposición
Sumitomo tenía grandes cantidades de cobre físico, cobre asentado en almacenes y fábricas, así como muchos contratos de futuros. Hamanaka utilizó la cantidad de Sumitomo y las grandes reservas de dinero para arrinconar y exprimir el mercado a través de la Bolsa de Metales de Londres (LME). Como la bolsa de metales más grande del mundo, el precio del cobre en el mundo estaba esencialmente determinado por el precio del cobre de la LME. Hamanaka mantuvo este precio artificialmente alto durante casi una década antes de 1995, por lo que recibió ganancias superiores por la venta de los activos físicos de Sumitomo.

En lugar de vender su cobre, Sumitomo lo aprovechó en forma de comisiones sobre otras transacciones de cobre que manejó, porque las comisiones se calculan como un porcentaje del valor de la mercancía que se vende, entrega, etc. El precio neto artificialmente alto hizo que la empresa fuera más grande. comisiones en todas sus transacciones de cobre.

Romper los clips
La manipulación de Hamanaka era un conocimiento común entre muchos especuladores y fondos de cobertura, así como el hecho de que era larga en tenencias físicas y futuros de cobre. Cada vez que uno intentaba acortar Hamanaka, sin embargo, seguía vertiendo dinero en sus publicaciones, simplemente rasgando los pantalones cortos al tener bolsillos más profundos. Los largos sitios de plata de Hamanaka obligaban a cualquiera que cortara cobre a entregar los productos o cerrar su posición con una prima.

Fue muy útil, a diferencia de EE. UU., Que no existiera un informe obligatorio de la LME sobre la posición y que no hubiera estadísticas que mostraran un interés abierto. Los traders básicamente sabían que el precio era demasiado alto, pero no tenían cifras precisas sobre cuánto controlaba Hamanaka y cuánto dinero tenía en reserva. Al final, la mayoría de ellos cortaron sus pérdidas y dejaron que Hamanaka se abriera camino.

La caída del señor Copper
Nada dura para siempre y el rincón de Hamanaka en el mercado del cobre no es el mismo. Las condiciones del mercado en 1995 cambiaron, más o menos, gracias al resurgimiento de la minería en China. El precio del cobre ya era mucho más alto de lo que debería haber sido, pero un aumento en la oferta ejerció más presión sobre el mercado para la corrección. Sumitomo había ganado mucho dinero con su manipulación, pero la compañía se vio obligada porque todavía tenía mucho cobre cuando se dirigía a un colapso importante.

Peor aún, acortar su postura, es decir, esgrimir con cortos, haría que sus posiciones largas de dinero perdieran dinero más rápidamente, como si jugara contra sí mismo. Mientras Hamanaka luchaba sobre cómo salirse con la suya con la mayoría de las ganancias no garantizadas intactas, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de la LME comenzó a analizar la manipulación del mercado mundial del cobre.

Descargo de responsabilidad
Sumitomo respondió a la investigación «transfiriendo» a Hamanaka de su posición comercial. Quitar al Sr. Copper fue suficiente para traer los pantalones cortos. El cobre rebotó y Sumitomo anunció que había perdido más de 1.800 millones de dólares y que las pérdidas podrían llegar hasta los 5.000 millones de dólares, porque las posiciones largas se fijaron en un mercado débil. También afirmaron que Hamanaka era un trader pirata y que la dirección no estaba al tanto de sus acciones. Hamanaka fue acusado de falsificar las firmas de su supervisor en un formulario y fue declarado culpable.

Se explotó la reputación de Sumitomo, ya que mucha gente creía que la empresa no podía ignorar el control de Hamanaka en el mercado del cobre, especialmente porque lo había estado explotando durante años. Los traders argumentaron que Sumitomo necesitaba ser conocido, ya que ofrecía más dinero a Hamanaka cada vez que los especuladores intentaban sacudir su precio.

Caer
Sumitomo respondió a las acusaciones implícitamente con JPMorgan Chase y Merrill Lynch. Sumitomo culpó a ambos bancos por mantener el esquema otorgando préstamos a Hamanaka a través de estructuras como derivados de futuros. Todas las corporaciones entraron en litigio entre sí y todas fueron declaradas culpables hasta cierto punto. Este hecho afectó el caso de Morgan por un cargo similar relacionado con el escándalo de Enron y el negocio de comercio de energía Mahonia Ltd. Hamanaka, por su parte, dictó la sentencia por no mencionar.

Manipulación hoy
Desde la manipulación del mercado del cobre, se han agregado nuevos protocolos a la LME para evitar una manipulación similar del mercado. La manipulación a largo plazo como Hamanaka es casi imposible de suceder en el mercado actual, ya que hay más jugadores y mucha más volatilidad y longitudes diarias y cortos con cotizaciones de precios en tiempo real que parpadean en el campo de batalla. De hecho, existe otro problema al que se enfrenta el mercado de materias primas: los picos de precios a corto plazo que enfrentan los especuladores con bolsillos llenos. Un ejemplo de este problema es el extraño aumento de dos días en el precio del algodón en marzo de 2008.

A medida que los problemas operan desde el nuevo intercambio electrónico de productos básicos, Intercontinental Exchange (ICE), se abrieron muchas lagunas. Debido a los swaps y derivados sintéticos de los fondos de cobertura y los compradores institucionales que intentan ir más allá de los límites de la CFTC y los intercambios, es más difícil manipular las materias primas. Desafortunadamente, esto significa que los futuros han perdido parte de su valor como cobertura para los traders contra el riesgo del mercado y la volatilidad de los precios. Los inversores y traders solo pueden esperar que el ICE continúe mejorando y de hecho manipule la manipulación del mercado de productos básicos como cosa del pasado.