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Pensions/ Planificación de jubilación

El riesgo de invertir en planes de pensiones sin fondos

El riesgo de riesgo de inversión, si lo hay, asociado con las pensiones con fondos insuficientes es objeto de acalorados debates. La contabilidad turbia y la exposición limitada hacen que sea difícil para los inversores estimar este riesgo. Estos son los problemas del riesgo de pensiones y cómo los inversores deberían abordarlos.

Conclusiones clave

  • Solo los planes de pensiones de prestaciones definidas pueden correr el riesgo de una financiación insuficiente porque el riesgo de invertir en planes de aportaciones definidas recae en un empleado, no en el empleador.
  • Falta de fondos significa que los pasivos por pagos de pensiones exceden los activos de una empresa para cubrir esos pagos; la empresa necesita aumentar su contribución a su cartera de pensiones, generalmente en efectivo.
  • Puede ser difícil determinar si se está produciendo insuficiencia de fondos porque los pasivos por pensiones son para pagos futuros y las empresas pueden hacer suposiciones demasiado optimistas sobre las tasas de rendimiento a largo plazo de las inversiones.

Riesgo de pensión definido

Desde la perspectiva de un inversionista, el riesgo de pensión es el riesgo para las ganancias por acción (EPS) y la condición financiera de una empresa que surgen de un plan de pensión de beneficios definidos con fondos insuficientes.Tenga en cuenta que el riesgo de pensión solo surge con planes de beneficios definidos.

Un plan de pensiones de beneficios definidos promete pagar un beneficio definido (definido) a los empleados jubilados. Para cumplir con esta obligación, la empresa debe invertir sabiamente para tener los fondos para pagar los beneficios prometidos. La empresa tiene riesgo de inversión porque promete pagar a los empleados un beneficio fijo y tiene que compensar cualquier pérdida de inversión.

Planes de contribución definidos

Por el contrario, en un plan de contribución definida, que a veces puede ser un plan de participación en las ganancias, los empleados enfrentan riesgos de inversión.La empresa agrega una cantidad específica a las cuentas de jubilación de los empleados en lugar de pagar beneficios fijos directamente a los empleados jubilados. Por lo tanto, las ganancias o pérdidas en estas inversiones para la jubilación pertenecen a los empleados.

Aunque el número de planes de beneficios definidos ha disminuido, todavía existen, siendo las empresas unificadas el mayor riesgo.

Una valoración del riesgo comienza con saber en qué medida se financia el pasivo por pensiones de la empresa. «Subfinanciado» significa que los pasivos – las obligaciones de pagar pensiones – exceden los activos (la cartera de inversiones) acumulados para financiar estos pagos necesarios.Estos activos son una combinación de contribuciones corporativas invertidas y los rendimientos de esas inversiones.

Según el Servicio de Impuestos Internos (IRS) y las normas contables actuales, las pensiones pueden financiarse con contribuciones en efectivo y acciones de la empresa, pero la cantidad de acciones que se pueden agregar se limita a un porcentaje de la cartera total. Las empresas suelen ofrecer tantas acciones como puedan para minimizar sus contribuciones en efectivo. Sin embargo, esta no es una buena gestión de la cartera, ya que da como resultado un fondo «sobreinvertido» en el empleador. La cartera depende demasiado de la salud financiera del empleador para futuras contribuciones y buenos rendimientos de las acciones del empleador.

Si el valor de los activos de las pensiones es inferior al 90% financiado durante tres años consecutivos, o si los activos se financian por debajo del 80%, la empresa debe aumentar su contribución a la cartera de pensiones, que generalmente toma la forma de dinero.La necesidad de realizar este pago en efectivo podría reducir sustancialmente las ganancias por acción y la equidad. La disminución del capital social podría desencadenar incumplimientos en los contratos de préstamos corporativos, que generalmente tienen consecuencias graves, que van desde tasas de interés más altas hasta la quiebra.

Esa fue la parte simple. Ahora empieza a complicarse.

Riesgo de déficit

Determinar si una empresa tiene un plan de pensiones con fondos insuficientes y comparar el valor razonable de los activos del plan, incluido el valor presente de los activos del plan que la empresa estima que tendrá en el futuro, con la obligación por beneficios acumulados. incluye los montos actuales y futuros adeudados a los pensionistas.

Si el valor razonable de los activos del plan es menor que la obligación por beneficios, existe un déficit de pensiones. Se requiere que la compañía revele esta información en una nota a pie de página en el estado financiero anual 10-K de la compañía.

Sin embargo, esta simple comparación es un proceso abrumador porque es poco probable que la empresa tenga que pagar el monto total en un período de tiempo relativamente corto. Una empresa debe presentar los beneficios que no se pagarán durante varios años en el futuro y luego comparar este número con el valor presente de los activos de la pensión.

Para decirlo de otra manera, es como comparar la hipoteca de su casa comprada recientemente con su cuenta de ahorros. La brecha es enorme en este momento, pero espera realizar los pagos con las ganancias futuras. Sería difícil cuantificar el riesgo «real» de incumplimiento de pago de su hipoteca haciendo tal comparación.

Las empresas acordadas corren el mayor riesgo de no financiar la pensión de un empleado.

Riesgo de asunción

El riesgo de suposición ocurre cuando las empresas utilizan suposiciones para agregar la necesidad de efectivo a sus fondos de pensiones. Al tratar con las obligaciones e incertidumbres a largo plazo, se necesitan supuestos para evaluar los beneficios acumulados y la cantidad que la empresa debe invertir para proporcionar esos beneficios.Estas suposiciones pueden hacerse de buena fe o pueden usarse para minimizar cualquier impacto adverso en las ganancias corporativas. Existe un riesgo muy real de que las empresas ajusten sus supuestos para minimizar el déficit y la necesidad de agregar dinero extra al fondo de pensiones.

Una empresa podría, por ejemplo, adoptar una tasa de rendimiento a largo plazo del 9,5%, lo que aumentaría la contribución esperada que proviene de las inversiones y reduciría la necesidad de agregar efectivo. Sin embargo, esta suposición parece demasiado optimista si se considera que el rendimiento a largo plazo de las acciones es de alrededor del 7% y el rendimiento de los bonos es incluso menor. Es razonable suponer que el fondo de pensiones tendría varias tenencias de bonos para cumplir con las obligaciones de pago a corto plazo.

Otra forma en que las empresas pueden manipular el pasivo por pensiones es aceptar una tasa de descuento mayor.La obligación de pensión acumulada es el valor actual neto (VAN) del flujo futuro para los pagos de beneficios esperados. Una tasa de descuento más alta resultará en una obligación por beneficios más baja. Los inversores deben revisar las suposiciones de una empresa, en relación con las tendencias y expectativas económicas actuales, para evaluar su razonabilidad.

Base

El riesgo de pensiones con financiación insuficiente es real y está aumentando. Las pensiones con financiación insuficiente y el envejecimiento de la población activa corren un riesgo muy real para las empresas y los inversores, pero los riesgos de déficit y malentendidos son difíciles de evaluar.