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En este momento estás viendo El secreto a voces de los ETF: son una laguna fiscal

Los fondos negociados en bolsas (ETF) están dando a los fondos mutuos una carrera por el dinero de los inversores, y una de las razones es que los ETF pueden eludir el golpe fiscal que los inversores individuales en fondos mutuos pueden lograr.

Los inversores de fondos mutuos pagan impuestos sobre las ganancias de capital sobre los activos vendidos por sus fondos, que ocasionalmente tienen consecuencias triviales. Durante la crisis financiera, por ejemplo, muchos fondos mutuos se vieron obligados a vender algunas de sus tenencias en honor a los reembolsos; estos generaban impuestos sobre las ganancias de capital, lo que significaba que los inversores tenían que pagar impuestos sobre los activos cuyo valor había caído drásticamente.

Por el contrario, los ETF no tienen que someter a sus inversores a un tratamiento fiscal tan severo. Los proveedores de ETF ofrecen acciones «en especie» con participantes autorizados que actúan como un amortiguador entre los inversores y las transacciones fiscales que fomentan el comercio con los proveedores.

Como era de esperar, tanta demanda de productos cotizados en bolsa, con activos en ETF cotizados en EE. UU. Y notas cotizadas en bolsa (ETN) aumentaron de unos 102.000 millones de dólares en 2002 a casi 5.000 millones de billones de dólares en 2020 (los fondos mutuos no van a ninguna parte). . los activos totales en 2020 fueron de alrededor de $ 24 billones).

Conclusiones clave

  • Los ETF permiten a los inversores eludir una regla fiscal que se encuentra en las transacciones de fondos mutuos que implican la declaración de ganancias de capital.
  • Cuando un fondo mutuo vende activos en su cartera, los accionistas del fondo están al tanto de esas ganancias de capital.
  • Por el contrario, los ETF están estructurados de tal manera que dichas ventas no fomentan eventos imponibles para los accionistas de ETF.
  • Además, con tantos ETF que cubren estilos de inversión o índices de referencia similares, se puede eludir la regla sobre la venta de un lavado para ayudar a evitar ganancias fiscales a través de pérdidas fiscales.

Evitar la regla de ventas de lavado

Pero los inversores de ETF tienen otra ventaja que preocupa a Harold Bradley, quien fue el director de inversiones de la Fundación Kauffman de 2007 a 2012. «Es un secreto a voces», dijo a Investopedia. «Los administradores de dinero de alto valor ahora no pagan impuestos sobre las ganancias de inversión. Cero».

La razón, dice, es que los ETF se están utilizando para eludir la regla de ventas de lavado del IRS, que evita que un inversionista venda valores con pérdidas, para reservar esa pérdida para compensar la factura de impuestos y luego recomprar inmediatamente el valor en ( o cerca de) el precio de venta. Si compró un valor «sustancialmente equivalente» dentro de los 30 días posteriores a la venta, antes o después, no puede deducir la pérdida.

¿Qué es el «reconocimiento sustancial»?

Según Bradley, esa regla no se aplica a los ETF. «¿Cuántos patrocinadores tiene el ETF del S&P 500?» él pide. La mayoría de los índices principales tienen tres ETF para rastrear, independientemente de los cambios de moneda apalancados, cortos y cubiertos, cada uno proporcionado por una empresa diferente.

Esto permite que el Vanguard S&P 500 ETF (VOO) se venda con una pérdida del 10%, deduzca esa pérdida y que el iShares S&P 500 ETF (IVV) se compre de inmediato, aunque el índice sea básico al mismo nivel. «Básicamente, puede asumir una pérdida, establecerla y no perder su posición en el mercado».

Es difícil verificar cuán extendida está realmente esta práctica. Michael Kitces, autor del blog Nerd’s Eye View sobre planificación financiera, le dijo a Investopedia por correo electrónico que «cualquier persona que viole (a sabiendas o no infrinja) estas reglas aún es revelada al IRS», aunque no hay rastro que sepa qué tan extendido está. . «Señala que, desde la perspectiva del IRS,» una laguna fiscal ilegal generalizada «se traduce en una» enorme meta de recaudación de ingresos «.

Un portavoz del IRS le dijo a Investopedia por teléfono que la agencia no comenta sobre la legalidad de estrategias fiscales específicas a través de la prensa.

Sin embargo, Bradley no está tan seguro. «Las personas de alto valor no tienen interés en que el gobierno se dé cuenta de» la laguna jurídica, él cree que «los planificadores financieros son el mayor impulsor de los ETF. Punto. Pueden defender sus tarifas en función de sus estrategias de recolección de impuestos».

Activos totales de ETF

Crecimiento de ETF

Si Bradley tiene razón, las implicaciones de esta práctica van más allá de cobrar impuestos a los ricos. Se ha invertido tanto capital en ETF con seguimiento de índices, dice, que los mercados están «gravemente quebrados ahora».

Según un informe de Bank of America Merrill Lynch, el 45% de los activos en fondos de renta variable estadounidenses estaban inactivos en 2020, frente al 19% en 2009.

¿Los ETF distorsionan el mercado?

El dinero provenía de acciones individuales y en ETF, lo que provocó distorsiones de valoración «masivas», argumenta Bradley: «El aumento meteorológico de los ETF de baja volatilidad (150% de crecimiento anual de activos desde 2009) como un factor clave del aumento del 200% + en las valoraciones relativas de acciones beta bajas con primas sin precedentes «.

El problema no se limita a las acciones de beta baja, dice Bradley. «La gente nunca ha pagado más por un centavo de dividendos. La gente nunca ha pagado más por las ganancias, la gente nunca ha pagado más por las ventas. Y todo esto es una función de las personas que creen que alguien más está investigando activamente».

Bradley no es optimista. «Está socavando el elemento esencial del descubrimiento de precios que se ha incorporado en las acciones a lo largo del tiempo, dice: este es un buen emprendedor que es muy inteligente y necesita dinero para crecer y construir su empresa. Eso se perdió porque el principal impulsor del capital» de los mercados.