La volatilidad es un factor importante en las inversiones en acciones y opciones, y el índice de volatilidad, o VIX, creado por el Chicago Board Options Exchange (CBOE), ha sido un indicador popular y muy esperado casi desde el momento de su lanzamiento.Si bien el VIX puede representar o no estrictamente un riesgo, los inversores y los comentaristas financieros miran a este indicador para medir las actitudes de los inversores hacia el mercado y la ruta probable de negociación a corto plazo.
Sin embargo, como un indicador financiero en sí mismo, los inversores pueden utilizar el VIX como una forma de obtener ganancias o para proteger sus carteras.
Conclusiones clave
- El índice de volatilidad CBOE (VIX) proporciona a los inversores una medida de volatilidad implícita basada en los contratos de opciones S&P 500 cotizados en el mes inicial.
- El VIX a veces se denomina «índice de miedo», ya que el aumento de la volatilidad a menudo indica un riesgo irreversible.
- Desde su introducción, los inversores han negociado el valor del VIX en un intento de especular sobre el sentimiento de los inversores o la volatilidad futura.
- La forma principal de operar con VIX es intercambiar derivados de VIX o fondos negociados (ETF) y cambiar notas negociadas (ETN) vinculadas al VIX.
El VIX – Qué es (y qué no es)
El VIX es un índice ponderado que combina varias opciones del índice S&P 500, con la noción de que cuanto más altas son las primas de estas opciones, mayor es la incertidumbre sobre la dirección del mercado. En el diseño, por lo tanto, es la raíz cuadrada de los rendimientos del período de 30 días y se expresa como puntos porcentuales. En consecuencia, se considera un reflejo predictivo del tipo de volatilidad que esperan los mercados en el corto plazo.
Si bien el VIX se usa a menudo como una medida del miedo (o complacencia) de los inversores, eso no es lo que realmente mide, ya que un VIX muy alto no conduciría al optimismo o pesimismo de consenso. Por lo tanto, probablemente debería considerarse mejor como el “índice de incertidumbre” (aunque debería reconocerse que existe un fuerte vínculo entre el miedo y la incertidumbre en Wall Street). Sin embargo, existe una correlación negativa entre el índice VIX y el índice S&P 500 (lo que significa que se mueven en diferentes direcciones).
Es importante señalar que el VIX no es técnicamente una medida directa de riesgo. Existe un gran debate sobre qué es realmente el riesgo y algunos inversores utilizan la volatilidad pasada o proyectada como un indicador del riesgo. Dicho esto, el riesgo debería pensarse mejor como la volatilidad histórica de los movimientos de la cartera, en lugar de las oscilaciones esperadas hacia arriba y hacia abajo a lo largo del camino.
Cómo negociar el VIX
Los inversores tienen una variedad de opciones para incorporar VIX en sus carteras.
ETN
Las notas negociadas en bolsa (ETN) son una de las formas más populares de negociar el VIX. Al igual que los ETF, los ETF permiten a los inversores instrumentos diseñados para replicar determinados índices objetivo. Para VIX, estos ETN tienen una colección de contratos de futuros de VIX.
Los ETN son relativamente baratos de comprar y vender, y cualquier corredor puede manejar las operaciones. Es importante que los inversores comprendan que estos NO son equivalentes al spot VIX. Además, debido a que la volatilidad es un fenómeno inverso, los VIX ETX pueden alejarse del VIX al contado, operando más alto de lo que deberían durante períodos de volatilidad baja (asumiendo volatilidad) y baja volatilidad durante períodos de alta volatilidad.
Los inversores también deben ser conscientes de que los ETN apalancados por VIX tienen desventajas adicionales. Debido al reposicionamiento que se produce en la cartera, existe un fenómeno conocido como “volatilidad volatilidad” que perjudica el desempeño. Si bien los ETN de volatilidad apalancada se acercan más a replicar el rendimiento real del VIX, estos instrumentos solo son efectivos cuando se mantienen durante períodos cortos de tiempo (porque los retrasos por volatilidad consumen retornos a lo largo del tiempo).
Futuros y opciones VIX
Los inversores más sofisticados pueden negociar opciones y futuros en el índice VIX. Las opciones y los futuros brindan a los inversores más apalancamiento y, por lo tanto, un mayor potencial para una operación exitosa. Dicho esto, hay una serie de factores que los inversores deben tener en cuenta. Las opciones y los futuros a menudo tienen comisiones más altas que las operaciones con acciones, y los operadores de futuros deberán mantener un margen mínimo. Los inversores también deben conocer el diferente tratamiento fiscal de las pérdidas y ganancias, especialmente en el caso de los contratos de futuros.Las opciones y los futuros son inversiones que tienen una vida limitada, por lo que los inversores no solo deben tener razón sobre la dirección de la volatilidad, sino también sobre el marco de tiempo.
Las opciones VIX son de estilo europeo, lo que significa que solo se pueden ejercer al vencimiento. Además, estas opciones vencen los miércoles (a diferencia de las opciones de opciones más tradicionales de los viernes) y las liquidaciones se realizan en efectivo.Si bien el apalancamiento incorporado de las opciones puede producir rendimientos magnificados, los inversores deben tener en cuenta que estas opciones se negocian al valor futuro esperado y pueden desviarse del VIX spot.
Es decir, debido al ejercicio de estilo europeo y la reversión de la volatilidad promedio, las opciones de VIX a menudo se negocian a un valor inferior al apropiado durante períodos de alta volatilidad (y viceversa en períodos de baja volatilidad), especialmente al comienzo del período de vigencia. elección
Al igual que las opciones, los futuros de VIX están esencialmente apalancados y normalmente replican los movimientos spot-VIX mejor que los ETN. Una vez más, sin embargo, los inversores deben comprender que el valor del contrato de futuros se basa en una evaluación prospectiva del VIX. Los futuros reales pueden ser más bajos, más altos o iguales al VIX spot según esa perspectiva y la cantidad de tiempo restante antes de la liquidación.
Además, se hicieron acusaciones de manipulación de VIX, y los inversores en el lado equivocado de los grandes movimientos recibieron grandes golpes.
Estrategias alternativas de volatilidad
No existe una regla que indique que los inversores deban utilizar instrumentos relacionados con VIX y VIX para negociar la volatilidad del mercado. De hecho, en muchos casos, los instrumentos VIX pueden ser menos que las coberturas ideales, ya sea por el costo, el horizonte temporal o las diferencias entre la beta de la cartera y el mercado. Para los inversores que buscan alternativas adicionales, puede que valga la pena considerar ciertas estrategias de opciones.
Strangles / Straddles
Strangles y straddles son una forma viable de negociar la volatilidad potencial de un índice o valor individual.
Una estrategia de horquilla larga significa una opción para colocar una llamada y colocarla en el mismo valor con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. La pérdida máxima es la prima pagada por ambas opciones (más comisiones), mientras que la ganancia esperada es ilimitada y el inversor se beneficia tan pronto como el precio se mueve muy por encima (o por debajo) del precio de ejercicio para compensar las primas y comisiones.
Para construir un estrangulamiento, un inversionista compra una opción de compra y ofrece la misma seguridad básica con el mismo vencimiento, pero diferentes precios de ejercicio. La principal ventaja de estrangular es que es más barato comprar, pero el estrangulamiento también necesita moverse a un precio más alto para producir una ganancia.
Pones simples
Si un inversor desea cubrir la exposición al mercado, un índice simple puede ser la opción más eficaz. Las agallas están disponibles en casi todos los principales índices de acciones y suelen ser bastante líquidas. Los inversores deben tener cuidado de calcular correctamente su exposición (comprar una cartera del S&P 500 que solo tenga una correlación débil con el S&P 500 no proporcionará tanta protección, por ejemplo), pero las coberturas de cobertura son una forma muy sencilla. el riesgo de desventajas de mercado a corto plazo.
La línea de fondo
Si bien la mayoría de los inversores intentan mantenerse alejados de la volatilidad, otros la aceptan e incluso intentan obtener ganancias de ella. Las STI pueden ser una buena opción para aquellos que desean tener un sentimiento particular sobre la volatilidad del mercado a corto plazo, y las opciones y los futuros brindan más tracción a los operadores. Sin embargo, dadas las desventajas y los costos de las inversiones relacionadas con VIX, los inversionistas que buscan cubrir sus carteras pueden considerar ofrecer opciones regulares como una alternativa más barata.
