En este momento estás viendo Elección de oportunidades de arbitraje mediante la paridad put-call

La igualdad put-call tiene una paridad importante en el precio de las opciones. Esta paridad establece que el valor de una opción de compra, a un precio de ejercicio específico, implica que existe un valor razonable específico para la opción de venta correspondiente, y viceversa. Por lo tanto, siempre debe haber una relación de precio entre el precio de compra y el precio de venta.

La teoría detrás de esta relación de precios depende de la posibilidad de arbitraje que podría surgir si variara el valor de las opciones de compra y venta con el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento. Saber cómo funcionan estas operaciones puede darle una mejor idea de cómo combina opciones, opciones de compra y acciones subyacentes.

Conclusiones clave

  • La paridad put-call es un principio que define la relación entre el precio de las opciones put y las mismas opciones call sobre el mismo activo subyacente con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento.
  • Si el precio de una de estas opciones está fuera de línea en la ecuación de paridad, permite un arbitraje de bajo riesgo para volver a poner los precios en línea.
  • Los intercambios de igualdad incluyen la creación de sitios sintéticos, cajas y conversión inversa.

Equidad de llamada

La ecuación para la paridad de llamadas es:

C + PV (x) = P + S.

dónde:

  • C = precio de la opción call europea
  • PV (x) = valor presente del precio de ejercicio (x), descontado del valor en la fecha de vencimiento a la tasa libre de riesgo
  • P = precio de venta europeo
  • S = precio de contado o valor de mercado actual del activo subyacente

Ajustes a las opciones americanas

Esta relación de precios se desarrolló para describir las opciones de estilo europeo, pero el concepto también se aplica a las opciones de estilo estadounidense, ajustando los dividendos y las tasas de interés.

Si el dividendo aumenta, el valor de la tripa que vence después de la fecha ex-dividendo aumentará y las llamadas disminuirán en la misma cantidad. Los cambios en las tasas de interés tienen consecuencias contradictorias. El aumento de las tasas de interés aumenta los valores de las llamadas y disminuye los valores colocados.

La posición sintética

Los sitios sintéticos están asociados con estrategias de arbitraje de elección. Todos los sitios básicos en stock básico, o sus opciones, tienen un equivalente sintético. Esto significa que el perfil de riesgo (beneficio o pérdida potencial), en cualquier posición, se puede replicar directamente con otras estrategias, pero más complejas. La regla para crear síntesis es que el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento, llamadas y agallas, deben ser iguales.

Para crear síntesis, tanto con las acciones subyacentes como con sus opciones, el número de acciones debe ser igual al número de acciones que representan las opciones. Para ilustrar una estrategia sintética, considere la ubicación de una opción relativamente simple: la opción de compra larga. Cuando compra una llamada, su pérdida se limita a la prima pagada, mientras que la ganancia potencial es ilimitada. Ahora, considere la compra simultánea de largas distancias y 100 acciones de las acciones subyacentes. Nuevamente, su pérdida se limita a la prima pagada por la siembra, y su potencial de ganancias es ilimitado si el precio de las acciones aumenta. A continuación se muestra un gráfico que compara estos dos oficios diferentes.

Si las dos operaciones parecen ser idénticas, es porque lo son. Si bien la negociación que involucra la posición de acciones requiere mucho más capital, las ganancias y pérdidas potenciales de una posición larga de acciones / acciones son casi las mismas que poseer una opción de compra con el ejercicio y el mismo vencimiento. Esta es la razón por la que a menudo se denomina «llamada larga sintética en un sitio de stock largo / stock largo». De hecho, la única diferencia entre las dos líneas anteriores es el dividendo pagado durante el período de tenencia de la operación. El propietario de las acciones obtendría esa cantidad adicional, pero el propietario no obtendría una opción de compra larga.

Arbitraje mediante conversión y reversión

Puede utilizar esta idea de sitio sintético para explicar dos de las estrategias de arbitraje más comunes: conversión y conversión inversa (a menudo conocida como reversión). La razón fundamental detrás del uso de estrategias sintéticas para el arbitraje es que, dado que los riesgos y las recompensas son los mismos, un sitio y su equivalente sintético deben tener el mismo precio.

La conversión implica comprar las acciones originales y realizar call de compra y venta al mismo tiempo. (La posición de compra larga / llamada corta también se denomina posición de acciones corta sintética). Para la conversión inversa, usted acorta las acciones subyacentes mientras vende y compra simultáneamente una opción de compra (posición de acciones larga sintética). Siempre que la opción call y la colocación tengan el mismo precio de ejercicio y la misma fecha de vencimiento, una posición de acciones sintética corta / larga tendrá el mismo potencial de ganancias / pérdidas que acortar / poseer 100 acciones (sin ignorar los dividendos y los costos de transacción).

Recuerde, estas operaciones solo garantizan una ganancia sin riesgo si los precios se han desalineado y se está incumpliendo la paridad posterior a la llamada. Si realizó estas operaciones cuando los precios no están desalineados, todo lo que tiene que hacer es bloquear una pérdida garantizada. La siguiente figura muestra la ganancia / pérdida potencial de la conversión de operaciones cuando la paridad posterior a la llamada está ligeramente fuera de línea.

Este comercio refleja la esencia del arbitraje: compras bajas y ventas altas por una ganancia pequeña pero constante. Como la ganancia proviene de la diferencia de precio, tanto la compra como la venta son iguales, una vez que se realiza la operación, no importa lo que suceda con el precio de la acción. Debido a que ofrecen la oportunidad de obtener dinero básicamente gratis, este tipo de operaciones rara vez están disponibles. Cuando están visibles, la ventana de la derecha dura poco tiempo (es decir, segundos o minutos). Esta es la razón por la que generalmente son ejecutados principalmente por creadores de mercado o traders de piso, quienes pueden ver rápidamente estas oportunidades raras y realizar la transacción en segundos (con costos de transacción muy bajos).

La línea de fondo

La paridad de llamadas es una de las piedras angulares del precio de las opciones, lo que explica por qué el precio de una opción no puede moverse mucho sin cambiar también el precio de las opciones correspondientes. Entonces, si se viola la paridad, existe la oportunidad de arbitraje. Las estrategias de arbitraje no son una fuente útil de ganancias para el trader promedio, pero si sabe cómo funcionan las relaciones sintéticas, pueden ayudarlo a comprender las opciones y brindarle estrategias para agregar a su caja de herramientas de negociación de opciones.