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Finanzas Corporativas y Contabilidad/ Mergers & Acquisitions

Escriba Goodwill Goodwill

En noviembre de 2012, cuando publicó sus resultados del cuarto trimestre, el gigante de PC Hewlett-Packard anunció que tomaría un cargo de $ 8.8 mil millones para cancelar una adquisición fallida de Autonomy Corporation PLC con sede en el Reino Unido. La cancelación, descrita como un cargo no monetario por deterioro de compra autónoma, incluyó el fondo de comercio y los cargos por activos intangibles.

¿Qué es la buena voluntad?

El fondo de comercio a menudo surge cuando una empresa compra otra empresa; se define como el monto pagado por la empresa sobre el valor contable. El fondo de comercio es un activo intangible, distinto de los activos tangibles, como edificios, equipo de oficina y de computadora, y bienes físicos relacionados, incluido el inventario y los tipos de capital de trabajo relacionados. En otras palabras, el fondo de comercio representa un monto de adquisición en exceso de lo que se estima que se valora en los activos netos de la empresa comprada en el balance. (Para obtener más información, consulte «¿Se considera el fondo de comercio una forma de activo de capital?»)

Cuando la buena voluntad se echa a perder

En el caso de la adquisición de Autonomy por parte de HP, dado el cargo anunciado en noviembre, está claro que la mayor parte del precio de compra original superaba en 11.000 millones el valor contable o el valor liquidativo de Autonomy, una empresa de software en rápido crecimiento. Según un estudio de Bloomberg, Autonomy enumeró activos totales de $ 3.5 mil millones justo antes de su adquisición. En el momento de la adquisición, HP tenía inicialmente $ 6.6 mil millones para el fondo de comercio y $ 4.6 mil millones para otros intangibles. Estos números se cambiaron posteriormente a $ 6,9 mil millones y $ 4,3 mil millones, respectivamente.

El error de HP, junto con las preguntas sobre las cantidades que originalmente decidió anotar y luego contabilizar el fondo de comercio, muestra que el concepto de fondo de comercio es incierto y está abierto a la expresión. Para determinar los montos de la plusvalía, las empresas suelen depender de sus propios contables, pero también recurrirán a consultores de valoración para realizar una estimación.

En realidad, otros activos tangibles, incluido el valor de depreciación de la tierra y el equipo, están sujetos a otras estimaciones e interpretaciones, pero al menos estos otros valores pueden vincularse a un bien físico o activo. Por el contrario, es más difícil asignar un valor firme al fondo de comercio. Alt en 2009 en El economista lo describió como «un activo intangible que refleja el valor agregado que se le asigna a una empresa en virtud de su marca y reputación».

Desde el punto de vista de HP, no hay duda de que tenía grandes esperanzas en Independence, que se basaba en los niveles de ganancias reportados y que se esperaba que continuara su rápido crecimiento en el futuro.

Cómo se escribió la buena voluntad

Una vez que se realiza una adquisición, y siempre que haya sido una compra sólida, el fondo de comercio permanece en el balance de la empresa adquirente por tiempo indefinido. Antes de 2002, el crédito mercantil se amortizaba en 40 años, de la misma forma que un equipo podía depreciarse con el tiempo, dependiendo de las estimaciones de su vida útil.Pero desde entonces, ha habido reglas más estrictas: el fondo de comercio se puede amortizar de forma lineal en un período que no exceda los 10 años. Si el valor disminuye en cualquier momento, como ha sucedido rápidamente y el fondo de comercio asociado con Independence, se requiere un cargo por deterioro.

HP y otras firmas que amortizan cantidades significativas de fondo de comercio, señalan rápidamente que un cargo por deterioro del fondo de comercio no es efectivo, por lo que no afecta los flujos de efectivo. Sin embargo, vaciar los ataúdes corporativos es un gran error en el pasado. Para HP, que financió la compra autónoma a través de reservas de efectivo, terminó destruyendo miles de millones en valor para los accionistas, ya que la empresa solo vale una fracción de su valor estimado anterior.

La línea de base

Los cargos por deterioro del fondo de comercio no perjudican los flujos de efectivo del año en curso, pero reflejan errores cometidos por los equipos de administración en el pasado. Para HP, la decisión de comprar Autonomy sin la debida diligencia y el inicio fue uno de los muchos casos en los que se ha tomado una decisión seria.

Para otras empresas, los cargos por deterioro del fondo de comercio suelen ser menos importantes, pero aún requieren que los analistas investiguen qué salió mal y si es probable que el error se repita en el futuro, en detrimento de los accionistas existentes.