El panorama de los fondos, ya sean fondos mutuos o cotizados en bolsa (ETF), está en línea con los principios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) bajo la guía de productos de renta variable. Al igual que con otras conversaciones sobre la beta inteligente y los productos con ponderación fundamental, los inversores se preguntan si las fortalezas de ESG se pueden aplicar al espacio de ingresos fijos.
La respuesta corta es «Sí, los bonos y los ESG son compatibles». Además, los inversores deberían esperar más fondos para combinar ambos conceptos. De hecho, la idea de una inversión rentable en el universo de la renta fija puede tener aplicaciones importantes.
“El análisis ambiental, social y de gobernanza (ESG) se está volviendo cada vez más importante para los administradores de activos de renta fija, poniéndose al día con la investigación de renta variable estadounidense y mundial en la que estos factores están más estrechamente entrelazados”, dice el administrador de activos. Legg Mason Inc.. «Si bien puede haber una correlación entre las puntuaciones ESG favorables y las oportunidades de inversión atractivas, la razón es más relevante para mejorar la capacidad de los inversores de renta fija para valorar adecuadamente el riesgo de los bonos durante períodos de tiempo más largos».
Haciendo progreso
Las agencias de calificación crediticia (CRA) que utilizan los principios de ESG en sus investigaciones y calificaciones son el principal impulsor para aumentar los ESG en el mundo de los bonos. Se están logrando avances en ese sentido. Por ejemplo, Moody’s Investor Services, una de las principales CRA, está intensificando sus esfuerzos para integrar las consideraciones de ESG.
«Durante los últimos tres años, Moody’s ha estado intensificando sus esfuerzos para aumentar la transparencia en la forma en que incorpora las consideraciones de ESG en su análisis de calidad crediticia», dijo la agencia calificadora. «El objetivo de Moody’s no es capturar todas las consideraciones que pueden etiquetarse como ecológicas, sostenibles o éticas, sino aquellas que tienen un impacto material en la calidad crediticia».
En 2016, los Principios de Inversión Responsable (PRI) respaldados por la ONU dieron a conocer la Declaración de calificación crediticia de ESG.Más de 160 inversores con más de $ 30 billones en activos bajo gestión y veintitrés GRC firmaron la declaración a octubre de 2020.
Standard & Poor’s, que compite con Moody’s, planea incluir evaluaciones ASG sobre emisores de bonos corporativos que destaquen el perfil de riesgo ambiental, el perfil de riesgo social, la fortaleza de la gestión y el gobierno y cómo los equipos de gestión manejan los riesgos ambientales y sociales.
«Cuanto más tiempo venza un bono, es más probable que cambien los factores que afectan los riesgos inherentes al bono y la solvencia del emisor», dijo William Vaughan a Brandywine Global. «Si bien esto plantea un desafío interesante para los inversores, el análisis ESG ayuda a fomentar una perspectiva a más largo plazo y una comprensión más completa de los factores de riesgo más amplios a lo largo del tiempo».
Acceso a bonos corporativos ESG
Los inversores deben esperar que ingresen al mercado más fondos de bonos corporativos vinculados a los principios ESG. En 2017, iShares, el mayor emisor de ETF del mundo, presentó iShares ESG USD ETF (SUSC) y iFhares ESG 1-5 Year USD Corporate ETF (SUSB) Corporate Bond.Estos ETF tienen deuda corporativa “emitida por empresas con características ambientales, sociales y de gobernanza positivas en un intento de demostrar características de riesgo y rentabilidad similares a las de dichos índices”, según iShares.
La calidad crediticia es sólida en ambos ETF. Por ejemplo, el 90% de más de 3.000 participaciones de SUSB tienen una calificación de A o BBB y más del 88% de más de 1.000 participaciones de SUSC tienen una calificación de A o BBB.
La deuda de los mercados emergentes, un destino principal para los inversores tolerantes al riesgo que buscan impulsar los rendimientos de la cartera, podría ser un terreno fértil para el crecimiento futuro de los bonos ESG. Los esfuerzos en China e India, entre otras economías en desarrollo, podrían reducir la contaminación y la huella de carbono, impulsando el uso de calificaciones de bonos ESG fuera de EE. UU.
«Aún así, vemos señales de que el mercado está a punto de invertir más para los inversores institucionales», dijo MSCI. «Los emisores están comenzando a mantenerse en niveles más altos mientras trabajan para atraer capital extranjero».
Los datos sugieren que los bonos con calificaciones ASG altas se desempeñan mejor que aquellos con calificaciones ESG bajas o emisores sin calificaciones ESG.
