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El estado de flujo de efectivo es uno de los componentes más importantes, pero a menudo se pasa por alto en los estados financieros de una empresa. En general, permite a un individuo, ya sea un analista, inversor, proveedor de crédito o auditor, conocer las fuentes y los usos del dinero de la empresa.

Sin una administración de efectivo adecuada, no importa qué tan rápido estén creciendo las ventas o las ganancias reportadas en el estado de ventas, una empresa no puede sobrevivir sin asegurarse cuidadosamente de que recibe más dinero del que envía por la puerta.

Al analizar el estado de flujo de efectivo de una empresa, es importante considerar cada una de las diversas secciones que contribuyen al cambio general en la posición de efectivo. En muchos casos, una empresa puede tener un flujo de efectivo negativo para un trimestre determinado, pero si la empresa puede generar un flujo de efectivo positivo de sus operaciones comerciales, el flujo de efectivo negativo general no es necesariamente algo malo.

A continuación, cubriremos el flujo de efectivo de las actividades de financiamiento, una de las tres categorías principales de estados de flujo de efectivo. Los otros dos son flujos de efectivo de operaciones y flujos de efectivo de actividades de inversión. El flujo de efectivo de la parte de financiamiento del estado de flujo de efectivo generalmente sigue las secciones de actividades operativas y de inversión.

Conclusiones clave

  • El estado de flujo de efectivo analiza las entradas y salidas de efectivo dentro de una empresa.
  • Si las operaciones comerciales de una empresa pueden generar un flujo de caja positivo, el flujo de caja negativo general no tiene por qué ser malo.
  • El flujo de efectivo de las actividades de financiación es una de las tres categorías de estados de flujo de efectivo.
  • La actividad de financiación en el estado de flujo de efectivo se centra en cómo una empresa obtiene capital y paga a los inversores a través de los mercados de capital.
  • Las principales partidas del estado de flujos de efectivo de las actividades de financiamiento son dividendos pagados, recompras de acciones conjuntas y ganancias de la emisión de deuda.
  • El flujo de efectivo de las actividades de financiación ayuda a los inversores a ver con qué frecuencia y en qué medida una empresa obtiene capital y la fuente de ese capital.
  • Si el efectivo de una empresa proviene de las operaciones comerciales normales, eso es un signo de una buena inversión. Si la empresa está constantemente emitiendo nuevas acciones o asumiendo deudas, puede ser una oportunidad de inversión poco atractiva.

Flujo de caja de las actividades de financiación

La actividad de financiación en el estado de flujo de efectivo se centra en cómo una empresa obtiene capital y paga a los inversores a través de los mercados de capital. Estas actividades incluyen pagar dividendos en efectivo, agregar o cambiar préstamos o emitir y vender más acciones. Esta sección del estado de flujo de efectivo mide el flujo de efectivo entre una empresa y sus propietarios y acreedores.

Un número positivo indica que ha entrado efectivo en la empresa, lo que aumenta sus niveles de activos. Una cifra negativa representa cuándo la empresa ha pagado capital, como renunciar o cancelar una deuda a largo plazo o hacer un pago de dividendos a los accionistas.

Los siguientes son ejemplos de elementos de flujo de efectivo comunes que surgen de las actividades de financiamiento de una empresa:

  • Obtenga efectivo de la emisión de acciones o gastando efectivo para recomprar acciones
  • Obtenga efectivo de la emisión de deudas o el pago de deudas
  • Pago de dividendos en efectivo a accionistas
  • Recibos de empleados que ejercen opciones sobre acciones
  • Reciba efectivo de la emisión de valores híbridos, como deuda convertible.

El flujo de caja negativo general no siempre es malo si una empresa puede generar un flujo de caja positivo de sus operaciones.

Razones para la financiación

Las actividades de financiación para inversores muestran exactamente cómo una empresa financia su negocio. Si una empresa necesita capital adicional para expandir o mantener sus operaciones, accede a los mercados de capital emitiendo deuda o acciones. La decisión entre financiamiento mediante deuda y capital social se basa en factores que incluyen el costo de capital, los convenios de deuda existentes y los índices de salud financiera.

Las grandes empresas maduras con perspectivas de crecimiento limitadas a menudo deciden maximizar el valor para los accionistas devolviendo capital a los inversores en forma de dividendos. Las empresas que esperan devolver valor a los inversores pueden optar por un programa de recompra de acciones en lugar de pagar dividendos. Una empresa puede comprar sus propias acciones, aumentando los ingresos y la rentabilidad en efectivo por acción en el futuro. Si la dirección ejecutiva siente que las acciones están infravaloradas en el mercado abierto, las recompras son una forma atractiva de maximizar el valor para los accionistas.

Considere la presentación 10-K de Apple (AAPL) de 2014. Las principales partidas en el flujo de efectivo de su financiamiento son dividendos pagados, recompras de acciones conjuntas y ganancias de la emisión de deuda. Los dividendos pagados y las recompras conjuntas son usos de efectivo, y el producto de la emisión de deuda es una fuente de efectivo.

Como empresa madura, Apple ha decidido maximizar el valor para los accionistas si el dinero se devuelve a los accionistas en lugar de utilizarlo para cancelar deudas o financiar iniciativas de crecimiento. Si bien Apple no se encontraba en una fase de alto crecimiento en 2014, la gerencia ejecutiva probablemente identificó el entorno de tasas de interés bajas como una oportunidad para financiar el costo de capital por debajo de la tasa de rendimiento proyectada de esos activos.

De manera similar, considere la presentación de Kindred Healthcare 10-K de 2014. La compañía llevó a cabo una serie de actividades de financiación durante 2014 tras el anuncio de una resolución para adquirir otros negocios. Las partidas notables en la porción de flujo de efectivo del financiamiento incluyen cobros de préstamos bajo línea de crédito renovable, ingresos de emisión de pagarés, fondos de oferta de capital, reembolso de préstamos bajo línea de crédito renovable, reembolso de préstamos a plazo y dividendos pagados.

Si bien Kindred Healthcare pagó dividendos, la oferta de acciones y la expansión de la deuda son componentes más importantes de las actividades financieras. El equipo de gestión ejecutiva de Kindred Healthcare identificó oportunidades de crecimiento que requerían capital adicional y la empresa estaba en condiciones de capitalizarlo mediante actividades de financiación.

En 2018, Kindred Healthcare fue adquirida y convertida en empresa privada.

Estándares contables: IFRS vs GAAP

Las empresas con sede en los EE. UU. Deben informar sobre los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Las empresas fuera de los Estados Unidos se basan en las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). A continuación se muestran algunas de las diferencias clave entre las dos normas, que se relacionan con una serie de opciones categóricas diferentes para los elementos de flujo de efectivo. Estas son solo diferencias de categoría que los inversionistas deben conocer al analizar y comparar los estados de flujo de efectivo de una empresa con sede en EE. UU. Con una empresa en el extranjero.

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Imagen de Sabrina Jiang © Investopedia 2020

Comprensión del balance general

El análisis del estado de flujo de efectivo es extremadamente valioso porque proporciona una solución de saldo de efectivo inicial y final en el balance general. Este análisis es difícil para la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa debido a los miles de elementos de línea que pueden incluirse en los estados financieros, pero es importante comprender la teoría.

Los flujos de efectivo de una empresa de las actividades de financiación se relacionan normalmente con los componentes de capital y deuda a largo plazo del balance. Uno de los mejores lugares para observar los cambios en la porción de financiamiento del flujo de efectivo es el estado de patrimonio consolidado. Aquí están los números de 2011 de Covanta Holding Corporation:

Una recompra colectiva de $ 88 millones se desglosa en capital pagado y una disminución en las ganancias acumuladas, así como una reducción de $ 1 millón en autocartera. En el balance general de Covanta, el saldo de las acciones en tesorería disminuyó en $ 1 millón, lo que refleja la interacción de todos los estados financieros importantes.

Para resumir otros vínculos entre el balance de una empresa y los flujos de efectivo de las actividades de financiamiento, los cambios en la deuda a largo plazo se pueden encontrar en el balance, así como en las notas a los estados financieros. Los dividendos pagados se pueden calcular tomando el saldo inicial de las ganancias retenidas del balance general, sumando los ingresos netos y restando el valor final de las ganancias retenidas del balance general. Esto representa los dividendos pagados durante el año, los cuales se incluyen en el estado de flujo de efectivo de las actividades de financiamiento.

Qué buscar

Un inversor quiere un análisis detallado de cuánto y con qué frecuencia una empresa obtiene capital y fuentes de capital. Por ejemplo, una empresa que depende en gran medida de inversores externos para obtener grandes aportaciones de efectivo a menudo podría tener un problema si se capturan los mercados de capital, como sucedió durante la crisis crediticia de 2007.

También es importante determinar el calendario de vencimientos de la deuda cobrada. Por lo general, se considera que la captación de capital permite acceder a capital estable a largo plazo. Lo mismo puede decirse de la deuda a largo plazo, que le da a una empresa la flexibilidad de pagar (o cancelar) la deuda durante un período de tiempo más largo. La deuda a corto plazo puede ser una carga mayor, ya que debe reembolsarse antes.

La línea de fondo

Los flujos de efectivo de la compañía por actividades de financiamiento se refieren a las entradas y salidas de efectivo que surgen de la emisión de deuda, emisión de acciones, pagos de dividendos y recompras de acciones existentes. Es importante para los inversores y los acreedores porque refleja la cantidad del flujo de caja de una empresa atribuible a la financiación de deuda o capital, así como su historial de pago de intereses, dividendos y otras obligaciones. El flujo de efectivo de una empresa por actividades de financiación está relacionado con su funcionamiento con los mercados de capital y los inversores.

A través de esta sección de un estado de flujo de efectivo, se puede saber con qué frecuencia (y en qué cantidades) una empresa obtiene capital de fuentes de deuda y capital, así como también cómo paga estos elementos a lo largo del tiempo. Los inversores están interesados ​​en comprender de dónde proviene el efectivo de una empresa. Si proviene de las operaciones comerciales normales, es señal de una buena inversión. Si la empresa está constantemente emitiendo nuevas acciones o asumiendo deudas, puede ser una oportunidad de inversión poco atractiva.

Los acreedores están interesados ​​en comprender el historial de una empresa en el pago de deudas, así como comprender la cantidad de deuda que la empresa ya ha contraído. Si la empresa está fuertemente apalancada y no ha cumplido con los pagos de intereses mensuales, un acreedor no debe pedir prestado dinero. Alternativamente, si una empresa tiene una deuda baja y un buen historial de pago de deudas, los acreedores deberían considerar prestarle dinero.