En este momento estás viendo Estrategia de volatilidad del mercado: collar

Para las finanzas, el término «collar» generalmente se refiere a una estrategia de gestión de riesgos conocida como collar protector asociado con contratos de opciones y no como parte de su camisa. Pero, al usar un collar protector, podría perder su camisa cuando el valor de su tanque de inversión estaría allí. Con un poco de esfuerzo y la información adecuada, los inversores y traders pueden utilizar el concepto de collar para gestionar el riesgo y, en algunos casos, aumentar la rentabilidad. Este artículo compara cómo funcionan las estrategias defensivas y de cuello alcista.

Traer llave

  • Un collar es una opción instintiva comprada para cubrir el riesgo de desventaja en una acción, así como una opción de compra escrita sobre la acción para financiar la compra de venta.
  • Un collar protector brinda protección impermeable a corto y mediano plazo, pero a un costo neto menor de lo que es.
  • Un collar alcista ayuda a impulsar los resultados y también limita las pérdidas potenciales.
  • Los collares también se pueden utilizar para protegerse contra cambios en las tasas de interés para aquellos con préstamos variables expuestos.

Cómo funciona un collar protector

Esta estrategia se usa a menudo para protegerse contra el riesgo de pérdida en una posición larga de acciones o una cartera de acciones completa mediante el uso de opciones de índices. También se puede utilizar para cubrir los movimientos de las tasas de interés por parte de prestatarios y prestamistas mediante el uso de límites máximos y mínimos.

Los collares defensivos se consideran una estrategia de bajista a neutral. La pérdida en un collar protector es limitada, pero también lo es el potencial alcista.

Un collar de acciones se crea vendiendo un número igual de opciones de compra y el mismo número de opciones de venta en un sitio de acciones largas. Las opciones de compra otorgan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de comprar las acciones al precio fijo, conocido como precio de ejercicio. Al colocar opciones, los compradores tienen el derecho, pero no la obligación, de vender las acciones al precio de ejercicio. La prima, que es el costo de las opciones de la venta de llamadas, se aplica a la compra, reduciendo así la prima general pagada por el correo. Esta estrategia se recomienda después de un período en el que el precio de las acciones ha aumentado, porque está diseñada para proteger las ganancias en lugar de aumentar la rentabilidad.

Ejemplo de collar

Por ejemplo, digamos que Jack compró 100 acciones de XYZ hace algún tiempo por $ 22 por acción. También asumimos que es julio y XYZ cotiza actualmente a $ 30. Teniendo en cuenta la reciente volatilidad del mercado, Jack no está seguro de la dirección futura de las acciones de XYZ, por lo que podemos decir que es neutral bajista. Si fuera realmente bajista, vendería sus acciones para proteger su ganancia de $ 8 por acción. Pero no está seguro, así que está a punto de aguantar y ponerse un collar para cercar su posición.

La mecánica de esta estrategia era que Jack compraría un contrato con el dinero y se llamaría un contrato de pago único, ya que cada opción representa 100 acciones de las acciones subyacentes. Jack siente que habrá menos incertidumbre en el mercado cuando termine el año y quiere colonizar su posición hasta fin de año.

Para lograr su objetivo, Jack se decide por un collar elegido en enero. Encuentra que la opción put de enero de $ 27,50 (es decir, una opción instintiva que vence en enero con un precio de ejercicio de $ 27,50) se cotiza a $ 2,95, mientras que la opción call del 35 de enero se cotiza a $ 2. La transacción de Jack es:

  • Compre con apertura (post apertura larga) una opción de enero $ 27.50 a un costo de $ 295 (prima $ 2.95 * 100 acciones)
  • Venta con apertura (apertura de posición corta) una opción call enero $ 35 por $ 200 (prima $ 2 * 100 acciones)

  • El costo de desembolso (o débito neto) de Jack es de $ 95 ($ 200 – $ 295 = – $ 95)

Es difícil expresar la ganancia y / o pérdida máxima exacta de Jack, ya que pueden suceder muchas cosas. Pero veamos los tres posibles resultados para Jack cuando llegue enero:

  1. XYZ cotiza a $ 50 por acción: Debido a que a Jack le falta una opción de compra de enero de $ 35, lo más probable es que sus acciones se hayan llamado a $ 35. Con las acciones cotizando actualmente a $ 50, perdió $ 15 por acción de la opción de compra que vendió, y su costo de bolsillo, $ 95, en el cuello. Podemos decir que esta es una mala situación para el bolsillo de Jack. Sin embargo, no podemos olvidar que Jack compró sus acciones originales a $ 22, y se llamaron (vendieron) a $ 35, lo que le dio una ganancia de capital de $ 13 por acción, más los dividendos que ganó por cierto, menos su salida. -Gastos de bolsillo en el cuello. Por lo tanto, su beneficio total del collar ($ 35 – $ 22) * 100 – $ 95 = $ 1,205.
  2. XYZ cotiza a $ 30 por acción. En este caso, ni el put ni el call están en el dinero. Ambos murieron sin mérito. Así que Jack está de regreso donde estaba en julio, menos los gastos de su bolsillo para el collar.
  3. XYZ cotiza a $ 10 por acción. La opción de llamadas inútiles ha expirado. Sin embargo, el valor largo de Jack ha aumentado en al menos $ 17,50 por acción (valor intrínseco de la opción put). Puede vender sus ganancias y compensar su bolsillo para compensar lo que perdió en el valor de sus acciones XYZ. También puede realmente poner el XYZ comparte con el emisor de la opción put y obtiene $ 27,50 por acción por una acción que se cotiza actualmente en el mercado a $ 10. La estrategia de Jack dependería de cómo se sienta sobre la dirección de las acciones XYZ. Si es alcista, es posible que desee cobrar la ganancia de la opción, mantener las acciones y esperar a que XYZ vuelva a subir. Si es bajista, podría querer enviar las acciones al emisor de la opción put, tomar el dinero y correr.

En lugar de posiciones de collar únicamente, algunos inversores buscan indexar opciones para proteger una cartera completa. Cuando se utilizan opciones de índices para cubrir una cartera, los números funcionan de manera un poco diferente, pero el concepto es el mismo. Usted compra la opción put para proteger las ganancias y vende la opción call para compensar el costo de la opción put.

El collar alcista en el trabajo

El collar alcista está destinado a comprar una opción de compra sin dinero simultáneamente y una opción de venta sin dinero. Esta es una estrategia ideal cuando un operador es optimista sobre las acciones, pero espera un precio de la acción más bajo y quiere comprar las acciones a ese precio más bajo. Durante mucho tiempo, la llamada protege al trader de perderse un aumento inesperado en el precio de la acción, vender en el mostrador el costo de la llamada y posiblemente facilitar una compra al precio más bajo deseado.

Si Jack es generalmente optimista con las acciones de OPQ, que se cotizan a $ 20, pero cree que el precio es un poco alto, podría entrar en una columna alcista comprando la opción call de enero a $ 27,50 a $ 0,73 y la de enero a $ 15 se vendió a $ 1,04. . En este caso, disfrutaría de $ 1.04 – $ 0.73 = $ 0.31 en su bolsillo de la diferencia en las primas.

Los posibles resultados de la caducidad son:

  1. OPQ de más de $ 27.50 con vencimiento: Jack ejecutaría su llamada (o vendería la llamada para obtener ganancias, si no quisiera entregar las acciones reales) y no lo utilizaría.
  2. OPQ menos de $ 15 al vencimiento: El comprador haría un breve ensayo para Jack y la llamada se desperdiciaría. Tendría que comprar las acciones de OPQ por $ 15. Dada su ganancia inicial, la diferencia entre la prima de compra y venta, su costo por acción en realidad sería de $ 15 – $ 0.31 = $ 14.69.
  3. OPQ entre $ 15 y $ 27.50 al vencimiento: Ambas opciones de Jack expirarían sin mérito. Obtendría la pequeña ganancia que se quedó cuando ingresó al cuello, que es de $ 0.31 por acción.

Presentación de tasas de interés

Se discute un collar menos extenso diseñado para administrar el tipo de exposición a la tasa de interés en las hipotecas de tasa ajustable (ARM). Hay dos grupos con riesgos contradictorios en este caso. El prestamista corre el riesgo de que bajen las tasas de interés y las ganancias. Existe el riesgo de que el prestatario aumente las tasas de interés, lo que aumentará los pagos de su préstamo.

Los instrumentos derivados de venta libre, que son como llamadas y tripas, se denominan límites máximos y mínimos. Los límites máximos de las tasas de interés son contratos que limitan el interés que pagarían los prestatarios de un préstamo a tasa variable. Los pisos de las tasas de interés son como límites en la forma en que se comparan con las opciones de compra: protegen al tenedor de las reducciones de las tasas de interés. Los usuarios finales pueden intercambiar pisos y tapas para construir un collar protector, que es similar a lo que hizo Jack para proteger su inversión en XYZ.

La línea de fondo

En resumen, estas estrategias son solo dos de las muchas que caen bajo el título de collares. Hay otros tipos de estrategias de collar y varían en dificultad. Pero las dos estrategias que se presentan aquí son un buen punto de partida para cualquier operador que esté considerando sumergirse en el mundo de las estrategias de cuello.