En este momento estás viendo Estrategias de negociación de opciones: comprensión de la posición de Delta

En este artículo, discutimos varias medidas de riesgo para opciones como delta, gamma, theta y vega, que se resumen en la figura 1 a continuación. Echemos un vistazo más de cerca al delta en lo que respecta a los sitios reales y combinados, conocido como ubicación delta, que es un concepto muy importante para los vendedores de opciones. A continuación se muestra una revisión de la medida de riesgo delta y una explicación del delta de un sitio, incluido un ejemplo de lo que significa ser neutral en el sitio.

Conclusiones clave

  • Delta es un índice, a veces denominado índice de cobertura, que compara el cambio en el precio de un activo subyacente con el cambio en el precio de un derivado u opción.
  • Delta es una de las cuatro medidas que utilizan los traders para analizar el riesgo; los otros tres son gamma, theta y vega.
  • Para los operadores de opciones, delta indica cuántos contratos de opciones se requieren para cubrir una posición larga o corta en el activo subyacente.

Comprensión de un delta simple

Repasemos algunos conceptos básicos antes de saltar al delta de un sitio. Delta es una de las cuatro principales medidas de riesgo utilizadas por los operadores de opciones. Las otras medidas son gamma, theta y vega.

Delta mide la medida en que una opción está expuesta a cambios en el precio del activo subyacente (es decir, acciones) o materia prima (es decir, contrato de futuros). Los valores oscilan entre 1,0 y –1,0 (o entre 100 y –100, según la convención utilizada).

Por ejemplo, si compra una opción call o una opción de compra que está directamente fuera del dinero (es decir, el precio de ejercicio de la opción está por encima del precio del activo subyacente si la opción es una opción call, y por debajo del precio del activo original si la opción es una opción), entonces la opción siempre tendrá un valor delta entre 1.0 y –1.0. En general, una opción delta en la plata suele estar en torno a 0,5 o -0,5.

Vega Theta Delta Gama
Mide el impacto del cambio en la volatilidad. Mide el impacto del cambio en el tiempo restante. Mide el impacto de un cambio en el precio de una moneda. Mide la tasa de cambio de delta.

Figura 1: Las cuatro dimensiones del riesgo, también conocidas como «los griegos».

Delta es solo una de las principales medidas de riesgo que los operadores de opciones expertos analizan y utilizan en sus estrategias comerciales. Puede aprender los otros tipos de riesgo y progreso para convertirse en un trader exitoso al tomar el curso de Investopedia Academy. Curso de opciones para principiantes. Aprenda la misma información que utilizan los traders exitosos al decidir las agallas, las opciones y los conceptos básicos del comercio de otras opciones.

Ejemplos de valores delta

La Figura 2 muestra algunos valores hipotéticos para las opciones de compra del S&P 500 en, dentro y fuera de efectivo (en todos estos casos, usaremos opciones largas). Los valores delta de llamada están entre 0 y 1.0, y los valores delta están entre 0 y –1.0.

Como puede ver, la opción call for money tiene un delta 0.5 (precio de ejercicio en 900) en la figura 2, y la opción call out-of-money tiene un delta 0.25 (precio de ejercicio en 950) y el dinero tiene un delta valor de 0,75 (huelga en 850).

Tenga en cuenta que estos valores delta de llamada son todos positivos porque estamos tratando con opciones de compra largas, un punto al que volveremos más adelante. Si fueran agallas, los mismos valores llevarían una señal negativa. Esto refleja el hecho de que el valor de las opciones aumenta cuando cae el precio subyacente del activo. Se indica una relación inversa con la señal delta negativa. Como verá a continuación, la historia se vuelve un poco más complicada cuando miramos los sitios de opciones cortas y el concepto delta de los sitios.

Huelgas Delta
950 0,25
900 0,5
850 0,75

Nota: Suponemos que el S&P 500 básico se cotiza a 900.

Figura 2: Hipótesis de opciones de compra largas del S&P 500.

Interpretar valores delta

En este punto, es posible que se esté preguntando qué le dicen estos valores delta. Usaremos el siguiente ejemplo para ilustrar el concepto delta simple y el significado de estos valores. Si la opción de compra del S&P 500 tiene un delta 0.5 (para una opción de cierre o efectivo), un cambio de un punto (por valor de $ 250) del contrato de futuros subyacente daría un cambio de 0.5 (o 50%) (por valor de $ 125) en el precio de la opción de compra.

Por lo tanto, un valor delta de 0.5 le indica que la opción cambia de valor a aproximadamente $ 125 por cada $ 250 de cambio en el valor de los futuros subyacentes. Si tuvo esta opción de compra durante mucho tiempo y los futuros del S&P 500 subieron un punto, el valor de su opción de compra sería de alrededor de $ 125, suponiendo que no cambien otras variables en el corto plazo. Decimos «alrededor» porque a medida que se mueve la parte inferior, también cambiará un delta.

Tenga en cuenta que a medida que la opción va más allá en efectivo, delta pasa a 1,00 de guardia y –1,00 de guardia. En estos extremos, existe una relación cara a cara real o casi real entre los cambios en el precio del activo subyacente y los cambios posteriores en el precio de la opción. De hecho, en valores delta –1,00 y 1,00, la elección es fundamental en términos de cambios de precio.

Además, tenga en cuenta que este sencillo ejemplo no acepta ninguna variación de otras variables. Lo siguiente es cierto para delta:

  1. Delta tiende a aumentar a medida que se acerca el vencimiento de sus opciones de cierre o efectivo.
  2. Delta, un concepto relacionado con gamma (otra medida de riesgo), que es una medida de la tasa de cambio de delta cuando el fondo se mueve, no es una constante.
  3. Delta está sujeta a cambios a la luz de cambios en la volatilidad implícita.

Opciones de envío frente a corto y delta

Como transición para ver un delta de posición, veamos primero cómo los ajustes cortos y largos cambian un poco la imagen. Primero, las señales negativas y positivas para los valores delta mencionados anteriormente no cuentan toda la historia. Como se muestra en la figura 3 a continuación, si iguala o realiza una colocación larga (es decir, los compró para abrir estas posiciones), entonces el delta de la venta negativa y el delta de la llamada serán positivos. Sin embargo, nuestra ubicación real determinará la opción delta tal como se encuentra en nuestra cartera. Observe cómo las señales se invierten durante un breve período de tiempo y una breve llamada.

Llamada larga Llamada breve Poner largo Recorte
Delta positivo Delta negativo Delta negativo Delta positivo

Figura 3: Señales delta para opciones largas y cortas.

El signo delta en su cartera para esta posición será positivo, no negativo. Esto se debe a que el valor del trabajo aumentará si aumenta el fondo. Del mismo modo, si se queda corto en una ubicación de llamada, verá que la señal se invierte. La llamada corta ahora obtiene un delta negativo, lo que significa que si la base pierde, el valor de la llamada corta se perderá. Este concepto nos lleva a localizar un delta. Muchas de estas complejidades involucradas en el comercio de opciones se minimizan o eliminan al operar con opciones sintéticas.

Posición delta

Al comprender el concepto de índice de cobertura, puede comprender mejor el delta del sitio. Delta es esencialmente un índice de cobertura porque nos dice cuántas opciones se requieren para cubrir una posición larga o corta en el activo subyacente. Por ejemplo, si una opción call-to-money tiene un valor delta de aproximadamente 0,5, lo que significa que hay un 50% de probabilidad de que la opción termine en dinero y un 50% de probabilidad de que salga de dinero, entonces este delta nos dice que se necesitarían dos opciones de call for money para cubrir un contrato corto de la fundación.

Es decir, necesita dos opciones de compra largas para cubrir un contrato de futuros. (Dos opciones de compra largas x delta de 0,5 = posición delta de 1,0, que es una posición corta de futuros). Esto significa que un aumento de un punto en los futuros del S&P 500 (pérdida de $ 250), que es corto para usted, se compensará con una ganancia de un punto (2 x $ 125 = $ 250) en el valor de ambas opciones de compra largas. En este ejemplo, digamos que somos neutrales en cuanto a ubicación.

Al cambiar la proporción de llamadas a varias ubicaciones en la base, podemos confirmar esta ubicación positiva o negativa. Por ejemplo, si somos alcistas, podemos llamarlo otra llamada larga, por lo que ahora somos un delta positivo porque intenta lograr nuestra estrategia general si los futuros suben. Tendríamos tres opciones de compra con un delta de 0,5 cada una, lo que significa que tenemos un delta de posición larga neta por debajo de 0,5.

Por otro lado, si somos bajistas, podríamos reducir nuestras llamadas largas a uno. Este net-delta nos daría ubicaciones cortas. Esto significa que estamos netos cortos de futuros por debajo de -0,5. Cuando se sienta cómodo con los conceptos anteriores, puede aprovechar las estrategias avanzadas, como el comercio de posición neutral delta.

La línea de base

Para interpretar los valores delta del sitio, primero debe comprender el concepto de factor de riesgo delta simple y su relación con las posiciones largas y cortas. Con estos conceptos básicos en su lugar, puede comenzar a usar un delta de sitio para medir qué tan limpia o qué tan corta es su base y teniendo en cuenta toda su cartera de opciones (y futuros). Recuerde, existe el riesgo de pérdida en el comercio de opciones y futuros, por lo que opere solo con capital de riesgo.

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