Desde el abandono del patrón oro al comienzo de la Primera Guerra Mundial y la Conferencia de Bretton Woods después de la Segunda Guerra Mundial, varios países han estado buscando formas de promover la estabilidad económica mundial y, por lo tanto, su propia prosperidad. Para la mayoría de estos países, la mejor manera de ganar estabilidad monetaria era vincular la moneda local a una de las principales monedas convertibles. Sin embargo, otra opción es abandonar la moneda local en favor del uso exclusivo del dólar estadounidense (u otra moneda internacional importante, como el euro). A esto se le llama dolarización total.
Cómo funciona el pegging
Existe un gran método de vinculación en una tabla de divisas, mediante el cual los países «anclan» sus monedas locales a una moneda convertible (a menudo dólares estadounidenses). (Para obtener más información al respecto, consulte ¿Qué es una caja de conversión? y Tipos de cambio fijos y flotantes.) El resultado es que la moneda local tiene el mismo valor y estabilidad que la moneda extranjera. La vinculación solía ser una forma de determinar el valor de una moneda local frente a las monedas convertibles del mundo y estabilizar el tipo de cambio.
El intercambio de dolarización
A cambio de mantener una moneda flotante o una paridad, un país puede decidir implementar un dólar completo. La razón principal para que un país haga esto es reducir su riesgo país, proporcionando así un entorno económico y de inversión estable y seguro. Los países que quieren obtener un dólar completo, especialmente aquellos con alta inflación, tienden a tener economías desarrolladas o en transición.
Muchas economías que optan por la dolarización ya utilizan ofertas informales en transacciones públicas y privadas, contratos y cuentas bancarias; sin embargo, este uso aún no es una política oficial y la moneda local todavía se considera la principal moneda de curso legal. Al decidir utilizar la oferta de divisas, las personas e instituciones se protegen contra la posible devaluación del tipo de cambio local. La dolarización total, sin embargo, es un secreto casi permanente: el clima económico del país se vuelve más creíble a medida que desaparece la posibilidad de ataques especulativos a la moneda local y al mercado de capitales.
El riesgo reducido anima a los inversores locales y extranjeros a invertir dinero en el país y en el mercado de capitales. Y como el diferencial de tipo de cambio ya no es un problema, ayuda a reducir las tasas de interés de los préstamos externos.
Desventajas de dolarización
Existen algunas desventajas significativas al adoptar una moneda extranjera. Cuando un país renuncia a la opción de imprimir su propio dinero, pierde su capacidad de influir directamente en su economía, incluido su derecho a administrar la política monetaria y cualquier forma de régimen cambiario.
El banco central pierde su capacidad de cobrar «señoreaje», la ganancia derivada de la emisión de una moneda (un desglose de efectivo cuesta menos que el valor real de la moneda). En cambio, la Reserva Federal de los EE. UU. Recauda el señoreaje y, por lo tanto, el gobierno local y el producto interno bruto (PIB) en su conjunto pierden las pérdidas de ingresos.
En una economía de pleno dólar, el banco central pierde su papel de prestamista de última instancia para su sistema bancario. Si bien aún puede proporcionar fondos de emergencia a corto plazo por mantener reservas para bancos en dificultades, es posible que no pueda proporcionar fondos suficientes para cubrir los retiros en caso de una ejecución de depósito.
Otra desventaja para un país que opta por la dolarización total es que sus valores deben recomprarse en dólares estadounidenses. Si el país no tiene una cantidad suficiente de reservas, tendrá que pedir prestado el dinero pasando un déficit en cuenta corriente o encontrando una manera de acumular un superávit en cuenta corriente.
Finalmente, debido a que la moneda local es un símbolo de un estado soberano, el uso de moneda extranjera en lugar de moneda local podría socavar el orgullo de la nación.
Ventajas de la dolarización
Además de reducir el riesgo y protegerse contra la inflación y la devaluación, existen varias razones de peso por las que un país decide ceder tanto control sobre su economía.
Como mencionamos anteriormente, la dolarización total crea un estado de ánimo positivo de los inversores, ataques casi especulativos a la moneda local y apagan el tipo de cambio. Esto da como resultado un mercado de capitales más estable, la eliminación de salidas repentinas de capital y una balanza de pagos menos propensa a las crisis. (Puede leer más sobre la BOP en ¿Qué es la balanza de pagos?)
Por último, pero no menos importante, la dolarización total puede mejorar la economía mundial al permitir que las economías se integren más fácilmente en el mercado mundial.
Conclusión
Muchas economías emergentes utilizan la dolarización en un grado u otro. Sin embargo, muchos lo están dejando porque las economías que considerarían ganar un dólar completo son las que aún se están desarrollando. Para muchos países, hay mucho que renunciar a la dolarización total, la política económica autónoma y el sentido que la acompaña de una sola etapa, una gran elección que es en gran parte irreversible.
