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¿Qué es la Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF)?

El Servicio de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF) se convirtió en un servicio de préstamo semanal a través del Banco de la Reserva Federal que permitió a los principales agentes de valores del Tesoro de EE. UU. Pedir prestado en un plazo de 28 días mediante la promesa de garantías elegibles.

Los valores elegibles bajo la TSLF incluían valores respaldados por hipotecas (MBS) calificados de AAA a Aaa que no están bajo revisión para rebajas, valores municipales, valores corporativos de grado de inversión y todos los valores disponibles para acuerdos de recompra de tres partes.

Conclusiones clave

  • La Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF, por sus siglas en inglés) ha permitido a los operadores primarios pedir prestado por un plazo de 28 días valores del Tesoro de los Estados Unidos mediante la pignoración de garantías elegibles.
  • El TSLF fue creado por la Reserva Federal en marzo de 2008 para aliviar las presiones de liquidez en los mercados crediticios.
  • La garantía elegible incluyó valores corporativos de grado de inversión, valores municipales y valores respaldados por hipotecas con calificación AAA-Aaa que no están en revisión para una rebaja.
  • Los traders presentaron ofertas competitivas para tomar prestada una canasta de valores del Tesoro de la cuenta de mercado abierto de la Reserva Federal, como letras del Tesoro, bonos, pagarés y valores indexados a la inflación.
  • La Reserva Federal también ha creado un Programa de Opciones TSLF (TOP) que otorgó a los distribuidores primarios el derecho a utilizar un préstamo TSLF en una fecha futura específica a cambio de una garantía elegible.

Comprender la Facilidad de préstamo de valores a plazo (TSLF)

El Servicio de Préstamos de la Reserva Federal (TSLF) fue operado por la mesa de operaciones de mercado abierto de la Reserva Federal. El TSLF ofreció valores a los distribuidores primarios que poseían la Cuenta del Sistema de Mercado Abierto (SOMA) para préstamos contra una garantía elegible. La TSLF llevó a cabo subastas semanales en las que los traders presentaron ofertas competitivas para la canasta de valores del Tesoro en incrementos de $ 10 millones. A discreción de la Reserva Federal, se permitió a los distribuidores primarios pedir prestado hasta el 20% del monto de la oferta anunciada.

A cambio de una garantía, los principales operadores recibieron una canasta de garantías generales del Tesoro, que incluía letras del Tesoro, pagarés, bonos y valores indexados a la inflación de la cuenta de mercado abierto del sistema de la Reserva Federal. El TSLF abrió el 11 de marzo de 2008 y realizó su primera subasta el 27 de marzo de 2008. El TSLF cerró el 1 de febrero de 2010.

La Facilidad de Préstamo de Valores Respaldados por Activos (TALF) es otro programa creado por la Reserva Federal de los Estados Unidos durante la crisis financiera de 2008. Este programa aumentó la liquidez bancaria y la disponibilidad de crédito al consumo.

Historia de la Facilidad de Préstamo de Valores a Plazo (TSLF)

Creado el 11 de marzo de 2008, el TSLF tenía la intención de facilitar el mercado crediticio de valores del Tesoro sin afectar la moneda ni manipular los precios de los valores. La Reserva Federal inicialmente prometió $ 200 mil millones para este servicio en un esfuerzo por aliviar la presión de liquidez en los mercados crediticios, específicamente el mercado de valores respaldados por hipotecas.

Al crear esta facilidad, los operadores primarios, incluidos Fannie Mae, Freddie Mac y los principales bancos, podrían acceder a valores del Tesoro altamente líquidos y seguros a cambio de valores calificados mucho menos líquidos y más seguros. La liquidez de los activos se refiere a la facilidad con la que ese activo puede convertirse de inversión en efectivo. El TSLF ha contribuido a incrementar la liquidez en el mercado crediticio de valores respaldados por hipotecas.

La facilidad era una opción de préstamo de bonos a bonos en lugar de la Facilidad de subasta a plazo (TAF), un programa de efectivo en condiciones de servidumbre que inyectaba dinero directamente en el mercado. La inyección directa de dinero puede afectar la tasa de los fondos federales y afectar negativamente el valor del dólar.

El TSLF también fue una alternativa a la compra directa de inversiones hipotecadas, lo que va en contra del objetivo de la Reserva Federal de evitar un impacto directo en los precios de los valores.

Según el Servicio de Investigación del Congreso, durante la vigencia del programa, TSLF no tuvo pérdidas y obtuvo $ 781 millones en ingresos.

Programa de opciones TSLF

El Programa de Opciones TSLF (TOP) fue creado por la Reserva Federal en julio de 2008. Durante los períodos de mayor presión en los mercados de garantías, TOP ofreció liquidez adicional. Con las opciones de subasta TOP, los distribuidores primarios tenían derecho a retirar un préstamo TSLF en una fecha futura específica a cambio de una garantía elegible.La Reserva Federal abolió TOP en octubre de 2009.

Consideraciones Especiales

Los investigadores financieros encontraron una fuerte correlación negativa entre el uso del TSLF o la obtención de fondos de otros programas de ayuda, incluido el Programa de Alivio de Activos en Problemas, o TARP, durante 2008 y 2009. Esta diferencia indica que el crédito a estos concesionarios fue emitido por el TSLF para evitar que de necesitar otros relieves. Los investigadores encontraron que los concesionarios con directores ejecutivos mejor pagados tenían más probabilidades de pedir prestado durante el próximo ciclo de subasta de TSLF que los concesionarios con directores ejecutivos peor pagados.