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Una garantía es como una opción, excepto que la emite una empresa. La garantía otorga al titular el derecho a comprar acciones de la empresa a un precio específico dentro de un período de tiempo específico. Cuando un inversor ejerce una garantía, compra acciones de la empresa y esos ingresos son una fuente de capital para la empresa. Si bien las garantías son menos comunes, es importante comprender lo que contienen y cómo valorarlas, en caso de que una empresa de su propiedad o que pueda tener en el futuro pueda ofrecer garantías.

Garantías explicativas

Al igual que la elección, la garantía no constituye la propiedad real de las acciones de la empresa; sólo existe el derecho (pero no la obligación) de comprar acciones a un precio determinado en el futuro. Una garantía generalmente tiene una vida útil mucho más larga que una opción de compra, y el período de vencimiento será de cinco o diez años. Las garantías son incluso perpetuas.

Si bien las garantías son similares en opciones, existen algunas diferencias importantes. En primer lugar, las opciones las emiten inversores u otros creadores de mercado, y las empresas suelen emitir warrants. Los warrants a menudo se negocian en el mostrador y no tienen las características estandarizadas de los contratos de opciones. La empresa puede crear un contrato de cualquier tipo que desee, pero un redactor de opciones no puede. Además, las opciones no son sutiles para los accionistas actuales, aunque existen garantías. Esto sucede cuando se emite una garantía, se emiten nuevas existencias.

Si bien existen diferentes garantías, los tipos más comunes son desmontables y expuestos. Las garantías independientes se emiten junto con otros valores (como bonos o acciones seleccionadas) y pueden negociarse por separado de ellos. Las garantías de divulgación se emiten tal cual y sin garantía adjunta.

Otros tipos de garantías menos comunes incluyen las garantías de matrimonio, que solo se pueden ejercer si se renuncia al bono adjunto / acciones seleccionadas, y la presentación de garantías que se pueden usar para cubrir los programas de elección de los empleados.

¿Por qué se emiten?

La razón más común para que una empresa emita una orden es proporcionar un «edulcorante» para una oferta de bonos o acciones. Al agregar los warrants, la compañía espera obtener mejores términos (tasas más bajas) en la deuda o acciones seleccionadas. Además, los warrants representan una fuente potencial de capital futuro y, por lo tanto, pueden ofrecer una opción de capital a las empresas que no pueden, o prefieren no emitir, más deuda o acciones seleccionadas.

Además, existen ciertas ventajas contables. Los emisores pueden usar el método de autocartera para calcular las ganancias por acción, y el valor de una garantía amortizada se puede usar para aumentar el costo de los intereses y los beneficios fiscales.

Con menos frecuencia, los warrants se emiten como parte del plan de recapitalización de una empresa en quiebra. Si bien los tenedores de acciones ordinarias generalmente son expulsados ​​en caso de quiebra, la emisión anticipada de warrants por acciones sin valor le da a la compañía una fuente de capital social en el futuro (si los accionistas ejercen esos warrants) y preserva algo de buena voluntad en la base anterior de los accionistas. .

Valoración de garantías con el modelo Black-Scholes

Si bien existen varios métodos posibles para valorar una garantía, comúnmente se usa una versión modificada del modelo Black-Scholes. Esta fórmula es para opciones de estilo europeo y, aunque las opciones de estilo americano son teóricamente valiosas, en la práctica hay poca diferencia de precio.

En el modelo Black-Scholes, la valoración de la opción de compra se muestra como:














C.

=

S.

NORTE.


(

D


1


)




X.

mi



r

T.

NORTE.


(

D

2

)
















dónde:















C.

=

Opción de llamada















S.

=

El precio del activo subyacente















NORTE.

=

Distribución estándar normal















X.

=

Precio de ejercicio de la opción















T.

=

Hora de expirar















D

=

Dividendo















r

=

Tasa de interés libre de riesgo















mi

=

Un término exponencial







begin {alineado} & C = SN left (d {1} right) -Xe-rTN left (d2 right) \ & textbf {lugar:} \ & C = text {Opción llamada} \ & S = text {Precio del activo subyacente} \ & N = text {Distribución normal estándar} \ & X = text {Precio de ejercicio opcional} \ & T = text {Hora de expirar} \ & d = text {Dividendo} \ & r = text {Tasa de interés libre de riesgo} \ & e = text {Término exponencial} \ end {alineado}


C.=S.NORTE.(D1)X.mirT.NORTE.(D2)dónde:C.=Opción de llamadaS.=El precio del activo subyacenteNORTE.=Distribución estándar normalX.=Precio de ejercicio de la opciónT.=Hora de expirarD=Dividendor=Tasa de interés libre de riesgomi=Un término exponencial

Debido al estrechamiento de los warrants, es necesario dividir el valor de ese call por (1 + q) donde q es la relación entre los warrants y las acciones en circulación, asumiendo que cada warrant vale una acción.

La fórmula da un valor teórico de elección. Lo que está negociando puede marcar la diferencia en el mundo real. Para conocer los precios actuales de la garantía, busque el símbolo de la garantía de stock que le interesa en NYSE.com o nasdaq.com. Haga clic en el símbolo de garantía proporcionado para obtener el precio actual. El siguiente ejemplo muestra información sobre precios de garantía para Ambac Financial Group, Inc. (AMBC).

información de garantía amabc

Como se muestra en la información sobre precios, los warrants se pueden negociar como acciones u opciones. Siempre que alguien más les compre o venda, la garantía se puede negociar en cualquier momento hasta que expire.

Factores que afectan los precios de la garantía

Aparte del cálculo anterior, los inversores deben considerar los siguientes factores al estimar un precio de garantía.

Precio de seguridad básico: Cuanto más alto sea el precio del valor subyacente, más valiosa se vuelve la garantía. Después de todo, si el precio de las acciones está por debajo del precio de ejercicio de la garantía, no hay razón para ejercer la garantía, ya que es más barato comprar las acciones en el mercado abierto.

Días hasta la madurez: En general, hay incluso menos opciones y garantías a medida que pasa el tiempo y expira el vencimiento. Este fenómeno también se denomina «caída en el tiempo» y se acelerará a medida que expire el vencimiento si el precio de ejercicio está por encima del precio actual.

Dividendo: Los tenedores de warrant no tienen derecho a recibir dividendos, y la reducción correspondiente en el precio de las acciones cuando se emite un dividendo a los accionistas conjuntos reduce el valor del warrant.

Tasa de interés / Tasa libre de riesgo: Las tasas de interés más altas aumentan el valor de una garantía.

Volatilidad implícita: Cuanto mayor sea la volatilidad, mayores serán las posibilidades de que la garantía termine en el dinero y mayor será el valor de la garantía.

Dilución: A medida que aumenta el rendimiento de la garantía de acciones en circulación de una empresa, esta reducción agrega un giro a una valoración que no está presente en una valoración de opción normal. Un posible estrechamiento podría evitar que suba el precio de las acciones ordinarias.

Prima: Las garantías se pueden emitir con primas; cuanto menor sea la prima, más valiosa será la garantía.

Corte / apalancamiento: El apalancamiento es la relación entre el precio de la acción y la prima de garantía y refleja la medida en que el precio de la garantía cambia para un cambio particular en las acciones. Cuanto mayor sea el apalancamiento, más valiosa será la garantía.

Restricciones: Si bien es muy difícil cuantificarlos matemáticamente, cualquier restricción normalmente tendrá un impacto negativo en la ejecución de las garantías. La diferencia entre las garantías de estilo americano y europeo es una limitación común. Las garantías de estilo americano permiten agilidad en cualquier momento, y las garantías de estilo europeo solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento. El primero es más valioso que el segundo.

La línea de base

Una garantía emitida por una empresa es esencialmente una opción a largo plazo. Los inversores deben hacer algunos ajustes a factores únicos como la dilución, pero la fórmula básica de precios de las opciones de Black-Scholes proporcionará una evaluación razonable del valor de la garantía. Los precios de garantía actuales también se pueden encontrar en línea, por ejemplo, en los sitios web de NYSE o NASDAQ. Las garantías se pueden comprar o vender en cualquier momento, aunque no todas las garantías se negocian activamente, así que verifique el tamaño de la garantía antes de elegir intercambiar una.