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¿Qué significan los descuentos debido a la falta de comerciabilidad?

Los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM) se refieren al método utilizado para ayudar a calcular el valor de las acciones restringidas y de propiedad cerrada. La teoría detrás de DLOM es que existe un descuento de valoración entre las acciones que cotizan en bolsa y, por lo tanto, un mercado, y el mercado de acciones privadas, si lo hay, que tiene poco mercado.

Se utilizaron varios métodos para cuantificar el descuento que se puede aplicar, incluido el método de acciones restringidas, el método de oferta pública inicial y el método de fijación de precios de opciones.

Comprensión de la falta de descuentos comercializables (DLOM)

El método de acciones restringidas pretende que la única diferencia entre las acciones conjuntas de una empresa y sus acciones restringidas es la falta de comerciabilidad de las acciones restringidas.

Posteriormente, la diferencia de precio entre las dos unidades debería surgir debido a esta falta de comerciabilidad. El método de la OPI se aplica a la diferencia de precio entre las acciones vendidas antes y después de la OPI. Se estima que la diferencia porcentual entre los dos precios es el DLOM cuando se utiliza este método. El método de valoración de opciones utiliza el precio de la opción y el precio de ejercicio de la opción como determinantes del DLOM. El precio de la opción se considera un porcentaje del precio de ejercicio del DLOM bajo este método.

El consenso de muchos estudios sugiere que DLOM está entre el 30% y el 50%.

Descuentos por falta de desafío comercial

Los intereses negociables únicos en la propiedad ajena al mercado en empresas estrechamente relacionadas son un desafío único para los analistas de valoración. Estos problemas a menudo surgen durante las disputas de impuestos sobre donaciones, impuestos sobre sucesiones, impuestos sobre transferencias por omisión de generación, impuestos sobre la renta, impuestos sobre la propiedad y otras disputas fiscales. Para ayudar a los tasadores en el campo, el Servicio de Impuestos Internos (IRS) proporciona alguna orientación, particularmente sobre dos temas relacionados que profundizan el análisis de la nube: Falta de descuento de liquidez (DLOL) y Falta de descuento de control (DLOC).

Sin lugar a dudas, vender una participación en una empresa privada es un proceso más caro, incierto y lento que liquidar una posición en una entidad que cotiza en bolsa. Vale la pena invertir más en lo que el propietario pueda lograr liquidez de manera oportuna que en una inversión en la que el propietario no pueda vender la inversión rápidamente. Por lo tanto, las empresas privadas deberían vender con un descuento del valor intrínseco real debido a costos adicionales, mayor incertidumbre y horizontes de tiempo más largos vinculados a la venta de valores no convencionales.