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¿Qué es el fenómeno de volatilidad asimétrica?

El fenómeno de la volatilidad asimétrica es la tendencia a que la volatilidad del mercado de valores parezca mayor en los mercados en declive que en los mercados en alza.

Comprensión del fenómeno de volatilidad asimétrica (AVP)

La volatilidad asimétrica es un fenómeno real: las promociones del mercado tienden a ser graduales y las recesiones tienden a ser más agudas y severas y conducen a una caída en cascada. Y el rango diario de precios suele ser más alto durante las tendencias bajistas que durante las tendencias alcistas.

Sin embargo, no hay consenso sobre qué lo causa. Una explicación es que las llamadas de margen y las ventas obligatorias dan como resultado un apalancamiento comercial. Otras explicaciones provienen del campo de las finanzas conductuales, como los circuitos de retroalimentación conductual donde ciertos comportamientos fomentan más del mismo comportamiento y ventas de pánico.

Las personas están sujetas a la reversión de pérdidas, según la teoría de las expectativas, desarrollada por Kahneman y Tversky en 1979. Es decir, prefieren evitar pérdidas que obtener ganancias equivalentes. Varios estudios sugieren que las pérdidas son dos veces más poderosas, psicológicamente, que las ganancias. Este sesgo se filtra en nuestras evaluaciones de probabilidad. Por ejemplo, la teoría de las expectativas también da cuenta de otros comportamientos financieros ignorantes, como el efecto de eliminación, es decir, la tendencia de los inversores a aferrarse a las acciones perdidas durante demasiado tiempo y a vender las acciones ganadoras demasiado pronto. Basándose en el trabajo de Kahneman y Tversky, los psicólogos evolucionistas han desarrollado teorías sobre por qué la evaluación del riesgo y las probabilidades son inseparables de la emoción, y por qué la volatilidad asimétrica puede conducir a la aversión a las pérdidas.

Uno de los factores más difíciles de identificar las causas de la volatilidad asimétrica es la separación de los factores (sistémicos) de todo el mercado de los factores específicos de las acciones (idiosincrásicos). La teoría de la inversión de pérdidas ha surgido en la función de valor asimétrico:

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Imagen de Julie Bang © Investopedia 2020

La volatilidad asimétrica juega un papel importante en la gestión de riesgos y las estrategias de cobertura, así como en el precio de las opciones.