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¿Qué es Project Finance?

El financiamiento de proyectos es el financiamiento (financiamiento) de infraestructura a largo plazo, proyectos industriales y servicios públicos que utilizan una estructura financiera no compensatoria o limitada. La deuda y el capital social utilizados para financiar el proyecto se reembolsan con los flujos de efectivo generados por el proyecto.

El financiamiento del proyecto es una estructura de préstamo que se basa principalmente en el flujo de efectivo del proyecto para el reembolso, y los activos, derechos e intereses del proyecto se mantienen como garantía secundaria. El financiamiento de proyectos es particularmente atractivo para el sector privado porque las empresas pueden financiar grandes proyectos fuera del balance.

No todas las inversiones en infraestructura se financian con fondos de proyectos. Muchas empresas emiten deuda o acciones tradicionales para emprender este tipo de proyectos.

Comprensión de la financiación de proyectos

La estructura financiera del proyecto para un proyecto de construcción, operación y transferencia (BOT) abarca una serie de elementos clave.

La financiación de proyectos para proyectos BOT generalmente incluye un vehículo de propósito especial (SPV). La única actividad de la empresa es completar el proyecto subcontratando la mayoría de los elementos mediante contratos de construcción y operación. Debido a que no hay un flujo de ingresos durante la fase de construcción de nuevos proyectos de construcción, el servicio de la deuda solo se realiza durante la fase operativa.

Por esta razón, las partes asumen riesgos importantes durante la fase de construcción. El único flujo de ingresos durante esta fase suele estar en virtud de un acuerdo de deducción o un acuerdo de compra de energía. Dado que los patrocinadores de proyectos tienen un interés limitado o nulo, los accionistas de las empresas suelen ser responsables hasta el tamaño de sus participaciones. El proyecto está fuera del balance de los patrocinadores y del gobierno.

Fuera de balance

La deuda del proyecto generalmente se mantiene en una subsidiaria minoritaria suficiente que no está consolidada en el balance de los respectivos accionistas. Esto reduce el impacto del proyecto sobre el costo de la deuda y la deuda actual de los accionistas. Los accionistas son libres de utilizar su capacidad de endeudamiento para otras inversiones.

Hasta cierto punto, el gobierno puede utilizar el financiamiento de proyectos para mantener las deudas y pasivos de los proyectos fuera del balance, de modo que ocupen menos espacio fiscal. El espacio fiscal es la cantidad de dinero que el gobierno puede gastar más de lo que ya está invirtiendo en servicios públicos como salud, bienestar y educación. La teoría es que un fuerte crecimiento económico traerá más dinero al gobierno a través de ingresos fiscales adicionales de más personas trabajando y pagando más impuestos, lo que permitirá al gobierno aumentar el gasto en servicios públicos.

Conclusiones clave

  • El financiamiento de proyectos es el financiamiento (financiamiento) de infraestructura a largo plazo, proyectos industriales y servicios públicos que utilizan una estructura financiera no compensatoria o limitada.
  • Un deudor que tiene un préstamo sin garantía no puede ser perseguido por ningún pago adicional después de que el activo ha sido incautado.
  • La deuda del proyecto generalmente se mantiene en una subsidiaria minoritaria suficiente que no está consolidada en el balance de los respectivos accionistas (es decir, es una partida fuera del balance).

Financiamiento no compensatorio

En caso de incumplimiento de un préstamo, el financiamiento atrasado otorga a los prestamistas un derecho total sobre los activos o flujos de efectivo de los accionistas. Por el contrario, la financiación del proyecto proporciona a la empresa del proyecto como un SPV de responsabilidad limitada. Por lo tanto, la confianza de los prestamistas se limita principalmente o totalmente a los activos del proyecto, incluidas las garantías y las fianzas de cumplimiento y cumplimiento, en caso de que la empresa del proyecto falle.

Una cuestión clave en relación con la financiación no compensatoria es si pueden surgir circunstancias en las que los prestamistas puedan hacer uso de parte o de la totalidad de los activos de los accionistas. La infracción deliberada de los accionistas puede aprovechar los activos del prestamista.

La ley aplicable puede restringir la medida en que la responsabilidad de los accionistas puede ser limitada. Por ejemplo, la responsabilidad por lesiones personales o muerte no suele estar sujeta a su abolición. La deuda no garantizada se caracteriza por un elevado gasto de capital, largos períodos de préstamo y flujos de ingresos inciertos. La suscripción de estos préstamos requiere habilidades de modelado financiero y un buen conocimiento del campo técnico básico.

Para los saldos de déficit preferente, las relaciones préstamo-valor (LTV) generalmente se limitan al 60% en los préstamos no reembolsables. Los prestamistas imponen estándares crediticios más altos a los prestatarios para minimizar la posibilidad de incumplimiento. Los préstamos no garantizados tienen tasas de interés más altas, debido a su mayor riesgo, que los préstamos compensatorios.

Recurso de préstamos no garantizados versus

Si dos personas buscan comprar grandes activos, como una casa, y una obtiene un préstamo de compensación y la otra un préstamo de impago, las acciones que la institución financiera puede tomar contra cada préstamo son diferentes.

En ambos casos, las casas se pueden utilizar como garantía, lo que significa que pueden ser confiscadas si los préstamos fracasan. Para compensar los costos cuando los prestatarios fallan, las instituciones financieras pueden intentar vender las casas y usar el precio de venta para pagar la deuda relacionada. Si la propiedad se vende por menos del monto adeudado, la institución financiera solo puede ganar al deudor con el préstamo de reembolso. El deudor con el préstamo no garantizado no puede ser perseguido por ningún pago adicional después de que el activo ha sido incautado.