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Finanzas Corporativas y Contabilidad/ Corporate Finance

Flujo de caja corporativo: comprensión de las necesidades

Si una empresa reporta ganancias de mil millones de dólares, no significa necesariamente que tenga tanto dinero en el banco. Los estados financieros se basan en la contabilidad de acumulación (o devengo), que incluye partidas distintas del efectivo. Los estados financieros consideran que los bienes no financieros reflejan con mayor precisión la salud financiera de una empresa.

Sin embargo, la contabilidad de devengo puede crear ruido contable que a menudo se desconecta para determinar con mayor precisión el efectivo generado por una empresa. El estado de flujo de efectivo proporciona claridad. A continuación, se explica cómo interpretar el estado de flujo de efectivo.

Conclusiones clave

  • Los flujos de efectivo se refieren a la rotación operativa de una empresa y su capacidad para generar ingresos.
  • El estado de flujo de efectivo es un documento estandarizado que aclara la posición del flujo de efectivo de una empresa en un punto en particular.
  • Para obtener flujos de efectivo positivos y proporcionar un rendimiento a los inversores, las entradas de efectivo a largo plazo de una empresa deben superar sus salidas de efectivo a largo plazo.
  • Tenga en cuenta que los flujos de efectivo pueden ser positivos incluso si las ganancias de referencia son negativas.
  • Los inversores deben analizar el estado de resultados junto con el estado de flujo de efectivo para obtener una imagen más precisa de la salud de una empresa.

¿Qué son los flujos de efectivo?

Todo negocio implica el comercio, el intercambio de valor entre dos o más partes, y el efectivo es el activo necesario para participar en el sistema económico. Si bien algunas industrias son más intensivas en efectivo que otras industrias, ninguna empresa puede sobrevivir a largo plazo sin generar un flujo de efectivo positivo por acción para sus accionistas. Para un flujo de efectivo positivo, las entradas de efectivo a largo plazo de una empresa deben exceder sus salidas de efectivo a largo plazo.

Las salidas de efectivo ocurren cuando una empresa transfiere fondos a otra parte (física o electrónicamente). La transferencia podría realizarse para pagar a empleados, proveedores y acreedores; compra de activos e inversiones a largo plazo; o pago de costas y acuerdos legales. Es importante tener en cuenta que las transferencias legales de valor a través de la deuda, una compra realizada a crédito, no se registran como salidas de efectivo hasta que el dinero realmente deja las manos de la empresa.

Es lo opuesto a las entradas de efectivo; es cualquier transferencia de dinero que entra en posesión de la empresa. La mayoría de las entradas de efectivo de una empresa generalmente provienen de clientes, prestamistas (como bancos o tenedores de bonos) e inversores que compran acciones de la empresa. A veces, los flujos de efectivo provienen de acuerdos legales o de la venta de bienes inmuebles o equipos de la empresa.

Flujos de efectivo frente a ingresos

Existe una distinción entre ser rentable y tener transacciones de flujo de efectivo positivo. El hecho de que una empresa esté generando ingresos no significa que esté obteniendo ganancias (y viceversa).

Las ganancias pueden ser negativas incluso con un flujo de caja positivo.

Por ejemplo, si una empresa de fabricación tiene poca demanda de un producto y, por lo tanto, decide vender la mitad de los equipos de su fábrica a precios liquidados. La empresa recibirá efectivo del comprador por el equipo utilizado, pero está perdiendo dinero con la venta: la empresa preferiría utilizar el equipo para fabricar productos y obtener beneficios operativos.

Debido a que la baja demanda impide una mayor fabricación, la siguiente mejor opción es vender el equipo a precios mucho más bajos que los de la empresa que pagó por el equipo. En el año en que se venda el equipo, la compañía mostraría un flujo de caja positivo significativo, pero su potencial de ganancias actual y futuro sería desalentador. Debido a que el flujo de efectivo puede ser positivo mientras que la rentabilidad es negativa, los inversores deben analizar los estados de resultados junto con el estado de flujo de efectivo.

¿Qué es el estado de flujo de efectivo?

Hay tres partes críticas en los estados financieros de una empresa: el balance, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo. El balance general ofrece una visión única de los activos y pasivos de una empresa. El estado de resultados muestra la rentabilidad del negocio durante un período determinado.

El estado de flujo de efectivo se diferencia de los otros estados financieros en que actúa como una chequera corporativa que concilia los otros dos estados. El estado de flujo de efectivo registra las transacciones en efectivo de la empresa (entradas y salidas) durante el período en particular. Muestra si todos los ingresos reservados se han cobrado en la cuenta de resultados.

Sin embargo, al mismo tiempo, el flujo de caja no refleja necesariamente todos los costos de la empresa porque no todos los costos acumulados por la empresa se pagan de inmediato. Si bien la empresa puede haber incurrido en pasivos, los pagos con respecto a estos pasivos no se registran como salidas de efectivo hasta que se realiza la transacción (consulte la sección «Lo que el flujo de caja no nos dice») a continuación).

La siguiente es una lista de las diversas áreas del estado de flujo de efectivo y sus implicaciones:

  • El flujo de efectivo de las actividades de operaciones. Esta sección mide el dinero utilizado o proporcionado por las operaciones normales de una empresa. Demuestra la capacidad de la empresa para generar un flujo de efectivo positivo constante de las operaciones. Piense en las operaciones de rutina como el negocio principal. Por ejemplo, la actividad operativa normal de Microsoft es la venta de software.
  • Flujos de efectivo de las actividades de inversión. Este campo enumera todo el dinero utilizado o proporcionado por la compra y venta de activos generadores de ingresos. Si Microsoft compra o vende empresas con fines de lucro o pérdida, las cifras resultantes se incluirían en esta parte del estado de flujo de efectivo.
  • Flujos de efectivo de actividades de financiación. Esta sección mide el flujo de efectivo entre una empresa y sus propietarios y acreedores. Los números negativos pueden significar que la empresa está cumpliendo con la deuda, pero también pueden significar que la empresa está pagando dividendos y recomprando acciones, lo que satisfará a los inversores.

Elementos clave del estado de flujo de efectivo

El primer elemento que debe anotarse en el estado de flujo de efectivo es el elemento de referencia. Es probable que este sea el «aumento / disminución neto de efectivo y equivalentes de efectivo». La línea de base informa el cambio general en el efectivo de la empresa y sus equivalentes (los activos que se pueden convertir en efectivo inmediatamente) durante el período más reciente. Si verifica los activos corrientes en el balance general, recibirá efectivo y equivalentes de efectivo (ESA o ESA). Si toma la diferencia entre el ESA actual y el número del año o trimestre anterior, debe tener el mismo número que el número en la parte inferior del estado de flujo de efectivo.

En el ejemplo del estado de flujo de efectivo anual de Microsoft de junio de 2004 (que se muestra a continuación), el estado muestra aproximadamente $ 9.5 mil millones más de efectivo al final del año fiscal 2003/04 que al principio (consulte «Cambio neto en efectivo y equivalentes «).»).Una auditoría más cercana revela que la compañía tuvo una salida de efectivo negativa de $ 2.7 mil millones de actividades de inversión durante el año (consulte «Efectivo neto de actividades de inversión»). Es probable que este flujo de caja negativo se deba a la compra de inversiones a largo plazo, que pueden generar ganancias en el futuro.

Es difícil determinar si el flujo de efectivo negativo de las actividades de inversión es un indicador positivo o negativo: estas salidas de efectivo son inversiones en las operaciones futuras de la empresa (u otra empresa), y el rendimiento se desarrolla a largo plazo.

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Imagen de Sabrina Jiang © Investopedia 2020

El efectivo neto de las actividades operativas revela que Microsoft generó $ 14.6 mil millones en flujo de efectivo positivo de sus operaciones comerciales normales, una buena señal. Tenga en cuenta que la empresa ha tenido niveles similares de flujo de caja operativo durante varios años.Si este número aumentara o disminuyera significativamente en el próximo año, representaría un cambio fundamental en la capacidad de la empresa para generar efectivo.

Profundizando en los flujos de efectivo

Todas las empresas proporcionan estados de flujo de efectivo como parte de sus estados financieros, pero los flujos de efectivo (cambio neto en efectivo y equivalentes de efectivo) se pueden calcular como ingresos netos más depreciación y otros elementos no financieros.

La industria clave de una empresa generalmente determina el nivel de flujo de efectivo que se consideraría adecuado. Una buena forma de medir la salud del flujo de efectivo es comparar el flujo de efectivo de una empresa con sus pares de la industria o con el punto de referencia. Una empresa que no genera la misma cantidad de dinero que sus competidores está en desventaja para la economía.

Incluso una empresa que se considera rentable según los estándares contables puede fracasar si no hay suficiente dinero para pagar las facturas. Cuando la cantidad de dinero generada se compara con la deuda pendiente, conocida como índice de flujo de efectivo operativo, revela la capacidad de la empresa para atender sus préstamos y pagos de intereses. Si una pequeña caída en el flujo de caja trimestral de una empresa pondría en peligro los pagos de sus préstamos, la empresa correrá un riesgo mayor que una empresa con niveles de flujo de caja más sólidos.

A diferencia de las ganancias reportadas, hay poco espacio para la manipulación del dinero. Todas las empresas que presentan informes a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) deben incluir un estado de flujo de efectivo con sus informes trimestrales y anuales.

Una empresa no puede sobrevivir a largo plazo sin generar un flujo de caja positivo por acción para sus accionistas.

Lo que no nos dice el estado de flujo de efectivo

El estado de flujo de efectivo no nos dice las ganancias obtenidas o perdidas durante un período determinado: la rentabilidad consiste en el efectivo ganado pero también en los bienes no monetarios. Esto es cierto incluso para elementos del estado de flujo de efectivo como «aumento de efectivo de las ventas menos costos». Este artículo no es un indicador de beneficios.

El estado de flujo de efectivo no cuenta la historia completa de la rentabilidad, ni es un indicador confiable del bienestar financiero general de la empresa. Si bien la posición financiera de una empresa es significativa, no refleja la situación financiera general de la empresa. El estado de flujo de efectivo no contabiliza los pasivos y activos, que se registran en el balance. Además, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar, todas las cuales pueden ser grandes, no se reflejan en el estado de flujo de efectivo.

Es decir, el estado de flujo de efectivo es una versión comprimida de la chequera de la empresa que incluye algunos otros elementos que afectan el efectivo. Por ejemplo, la parte de financiación muestra cuánto ha gastado o recaudado la empresa por la recompra o venta de acciones, el monto de la emisión de deuda o el retiro y el monto pagado por la empresa como dividendos.

La línea de base

El estado de flujo de caja no es sencillo. Aquellos que prestan atención al estado de flujo de efectivo deben comprender hasta qué punto una empresa depende de los mercados de capital y hasta qué punto depende del efectivo que ha generado. No importa qué tan rentable pueda ser una empresa, si no tiene el dinero para pagar las facturas, es probable que fracase.

Tiene sentido invertir en una empresa que muestra un flujo de caja positivo, pero también hay oportunidades en empresas que aún no son positivas sobre el flujo de caja. El estado de flujo de efectivo es solo una parte de la respuesta. El análisis del estado de flujo de efectivo junto con los demás estados proporciona una representación más precisa de la salud financiera de una empresa. Saber qué buscar en un estado de flujo de efectivo ayudará a un inversor a mantener una acción que sufre una crisis de flujo de efectivo.