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¿Qué es un subpenny?

Sub-penny es una práctica en la que los corredores, distribuidores o traders de alta frecuencia toman la delantera en la Mejor Oferta y Oferta Nacional (NBBO), que es la oferta más alta y la oferta más baja para un comercio de instrumentos, mediante la mejora de precio a 1 / 100 de incrementos de centavo. Esto permite que la transacción se complete primero y brinda la mejor oportunidad para capturar el diferencial.

Conclusiones clave

  • Cuando un participante del mercado en lugar de un mercado que no juega, como un grupo oscuro, da un paso por delante de una orden limitada que se muestra con una fracción de centavo y toma el diferencial.
  • Los corredores minoristas aceptarán pedidos de menos de un centavo, ya que pueden obtener el mejor precio posible para sus clientes, incluso si la operación no se realiza en un intercambio o ECN. Y, la tarifa de acceso a menudo se incluye en la comisión de un corredor, lo que significa que se les anima a obtener pedidos que normalmente no pagan estas tarifas.
  • La SEC introdujo la Regla 612, o la Regla de menos de un centavo, en 2005 para abordar estos problemas. La regla establece específicamente que los incrementos de precio mínimo deben ser de $ 0.01 para acciones de más de $ 1.00, y las acciones de menos de $ 1.00 pueden aumentar por debajo de $ 0.0001.

Entendiendo los sub-centavos

Los intercambios y redes de comunicaciones electrónicas (ECN) cobran tarifas de acceso a cualquier participante del mercado que acepte una licitación o haga una exhibición a cambio de proporcionar liquidez. Los participantes que muestran la oferta u oferta reciben un reembolso a cambio de proporcionar liquidez, que está limitada a 0,3 centavos por acción por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).

La subpartición se produce cuando un participante del mercado reemplaza un mercado que no juega, como en un grupo oscuro, antes de una orden de límite mostrada por una fracción de centavo y tomando el diferencial. Si bien el comprador en el caso en realidad obtiene un trato ligeramente mejor, el vendedor pierde la oportunidad de completar el pedido y luego el proveedor de liquidez no obtiene reembolsos.

Los corredores minoristas aceptarán pedidos de menos de un centavo, ya que pueden obtener el mejor precio posible para sus clientes, incluso si la operación no se realiza en un intercambio o ECN. Y, la tarifa de acceso a menudo se incluye en la comisión de un corredor, lo que significa que se les anima a obtener pedidos que normalmente no pagan estas tarifas.

Nuevas reglas y regulaciones

La SEC introdujo la Regla 612, o la Regla de menos de un centavo, en 2005 para abordar estos problemas. La regla establece específicamente que los incrementos de precio mínimo deben ser de $ 0.01 para acciones de más de $ 1.00, y las acciones de menos de $ 1.00 pueden aumentar por debajo de $ 0.0001. El problema es que la regla solo prohibía la mención de un sub-centavo y no el intercambio de un sub-centavo, por lo que la práctica de un sub-centavo continuó bajo la nueva regla.

En 2014 y 2015, la SEC presentó un estudio que pedía una expansión de los incrementos, o ticks, en los que se fijan los precios de las acciones de las empresas más pequeñas para ver si esto ayuda a mejorar la liquidez del mercado. Un grupo de acciones en el estudio estaría sujeto a una controvertida reforma conocida como la regla de «comercio en», que ayudaría a impulsar más tráfico a las bolsas y ECN y lejos de los lugares de negociación alternativos como los grupos oscuros.

Los traders argumentan que estas reglas serían altamente competitivas y que han presionado en su contra, por lo que es poco probable que se conviertan en leyes en los Estados Unidos. Desde que se encargó el estudio piloto, la regla de «comercio por» ha caducado en gran medida, especialmente con la oposición del expresidente Trump a la nueva regulación financiera.

Ejemplo de un subpenny

Suponemos que las acciones se cotizan a 0,75 x 0,76 cuando un inversor minorista quiere vender sus 1000 acciones. Mientras coloca su orden de límite de venta en .75, un creador de mercado competitivo tiene una oferta oculta de .7510 por 1000 acciones. Cuando el cliente realiza la orden de venta, la oferta oculta compra las 1000 acciones y el cliente completa a .7510 en las 1000 acciones, en lugar de .75 como se muestra en la pantalla.