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¿Qué es un fondo de mercado neutral?

Un fondo de mercado neutral es un fondo de cobertura que busca ganancias independientemente del entorno de mercado alcista o bajista, generalmente mediante el uso de posiciones largas y cortas emparejadas o derivados. Estos fondos pueden mitigar el riesgo de mercado mientras buscan generar rendimientos positivos en todos los entornos de mercado.

Conclusiones clave

  • Un fondo de mercado neutral describe una estrategia de fondo de cobertura que busca obtener rendimientos superiores al promedio independientemente de las condiciones imperantes en el mercado.
  • Debido a que es neutral en el mercado, el fondo asume posiciones de compensación largas y cortas, por lo que tiene una posición delta cero o una posición beta cero y es independiente de los movimientos de precios al alza o a la baja.
  • Si bien los fondos que son neutrales al mercado alfa pueden regresar, estas estrategias tienden a ser muy complejas y apalancadas, lo que aumenta tanto el riesgo como los costos para los inversores.

Comprensión de los fondos neutrales del mercado

Los fondos de mercado neutral están diseñados para proporcionar rendimientos que no están relacionados con los resultados del mercado de valores en general. En términos de terminología financiera, los fondos neutrales al mercado están diseñados para proporcionar un alfa significativo, pero una beta pequeña. Beta es la correlación entre la inversión y un índice bursátil amplio como el S&P 500, y alfa es el rendimiento adicional en lugar del rendimiento del mercado obtenido a través de la negociación activa.

Sin embargo, esto no significa necesariamente que un fondo de mercado neutral llegará al mercado o que sería mejor para un inversor tener un fondo de mercado neutral en su cartera. Agregar estos fondos a la cartera de un inversor tiene el potencial de impulsar los rendimientos y reducir el riesgo, pero estos fondos son mucho más complejos que los fondos mutuos tradicionales y los costos pueden ser altos.

Los fondos de mercado neutral pueden ser de alto riesgo ya que sus estrategias de inversión se basan en el apalancamiento, las ventas en corto y el uso del arbitraje para lograr los resultados deseados. Los resultados esperados pueden obtener una amplia gama para estos fondos en función de las medidas utilizadas. A menudo se los considera una opción potencial para mitigar el riesgo en los mercados en deterioro, ya que generalmente arrojan resultados que superan las posiciones del mercado monetario. Sin embargo, algunos administradores de fondos históricamente han superado los resultados de índices de referencia como el S&P 500.

Estrategias de fondos neutrales en el mercado

Las estrategias de fondos neutrales al mercado toman posiciones largas y cortas simultáneas; sin embargo, son muy diferentes de los fondos largos / cortos. Los fondos de mercado neutral suelen utilizar estrategias de arbitraje que aprovechan las posiciones de negociación emparejadas. Estos fondos normalmente pueden utilizar un enfoque de correlación cualitativo o estadístico. Su objetivo es ser neutrales en el mercado y, en general, se centran en la renta variable debido a las oportunidades de negociación disponibles.

Las estrategias de mercado neutral tienden a tener ganancias no relacionadas con los movimientos del mercado, lo que significa que sus ganancias se generan principalmente en base a los movimientos de precios de las acciones involucradas. Hay una serie de cambios en los fondos de mercado neutral, con acciones de mercado neutral (EMN), por ejemplo, que se especializan solo en la negociación de acciones.

Las estrategias cualitativas implican operaciones emparejadas entre dos valores o un producto de mercado que el administrador de la cartera identifica como una posible oportunidad de convergencia para el arbitraje. Las operaciones emparejadas implican estrategias de correlación estadística que se benefician específicamente de una desviación de correlación históricamente alta para el arbitraje de convergencia. Estas estrategias utilizan inversiones comerciales de pares largos y cortos para lograr ganancias de capital.

El comercio de pares requiere un análisis técnico detallado. Después de identificar valores con potencial de ganancias de arbitraje neutral en el mercado, los inversores buscan tomar posiciones largas y cortas en el momento oportuno, que se espera se beneficien de la convergencia de precios.

En el caso de la negociación de pares estadísticamente correlacionada, un inversor identificará primero dos acciones altamente relacionadas. Las correlaciones suelen ser de 0,80 o más. Siguiendo las correlaciones de los pares de acciones a través del análisis técnico, un inversor buscará tomar una posición larga en las acciones de bajo rendimiento y una posición corta en las acciones de bajo rendimiento cuando la correlación se desvíe de su norma histórica. El comercio de pares busca beneficiarse de la corrección de correlación que se espera que regrese a su nivel histórico de 0,80 o más. Si tiene éxito, la convergencia de precios gana tanto la posición larga como la corta.

Invertir en fondos neutrales al mercado

Las estrategias de mercado neutrales a menudo están disponibles a través de los administradores de fondos de cobertura, quienes pueden ofrecer el estilo de gestión en una estructura de fondo de cobertura o una estructura de producto registrada. Dado que los fondos de alto riesgo y neutrales al mercado son productos relativamente complejos, no son adecuados para todo tipo de inversores y no se suelen utilizar como participaciones principales. Por lo general, estos fondos tienen tarifas relativamente altas, así como una facturación, que pueden considerarse inversores.

Ejemplo: AQR Equity-Neutral Market Fund

AQR es una familia de fondos de cobertura que ofrece un ejemplo de Fondo de mercado neutral en renta variable. El Fondo se compara con el índice de letras del tesoro a tres meses de Merrill Lynch Bank of America. Utiliza análisis cualitativo y cuantitativo para identificar oportunidades de negociación de pares condicionalmente atractivas. En 2017, el Fondo generó una rentabilidad del 5,84% frente al 0,85% del índice de referencia. El Fondo tiene una comisión de gestión del 1,10% con costes brutos del 2,24%.

Ejemplo: Vanguard Market Neutral Investor Fund

Debido a que es una estrategia de mercado neutral, el fondo Vanguard Market-Neutral Investor Shares utiliza estrategias de ventas largas y cortas, a diferencia de otros fondos mutuos de la empresa, que solo compran y venden posiciones largas. La estrategia del fondo tiene como objetivo minimizar el impacto del mercado de valores en sus rendimientos, lo que significa que los rendimientos del fondo pueden diferir significativamente de los rendimientos del mercado.

Si bien la mayoría de los fondos que cobran acciones en corto, como los fondos de cobertura, no revelan sus posiciones en corto porque no son requeridas por las reglas de la SEC, Vanguard Market Neutral Investor Shares publica sus valores en corto. Selecciona posiciones cortas evaluando las empresas en cinco categorías: crecimiento, calidad, decisiones de gestión, actitud y valoración. Luego crea un rendimiento compuesto compuesto para todas las acciones de su Universo y corta aquellas con las puntuaciones más bajas.