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¿Qué es un fondo de valor relativo?

Un fondo de valor relativo es un fondo de inversión administrado activamente que busca aprovechar las diferencias temporales en los precios de los valores relacionados. Los fondos de cobertura a menudo utilizan este enfoque de inversión.

Una estrategia conjunta cuando se administran fondos de valor relativo se denomina negociación de pares, que implica iniciar posiciones largas y cortas para un par de activos estrechamente relacionados. En algunos casos, los fondos de valor relativo pueden generar ganancias sin riesgo a través del proceso de compra y venta de dos valores diferentes al mismo tiempo, conocido como arbitraje.

Conclusiones clave

  • Un fondo de valor relativo busca explotar errores de imprenta de valores relacionados.
  • Los fondos utilizan el análisis para determinar si un activo está sobrevalorado o infravalorado y se comprará o venderá en consecuencia.
  • Negociar un par de fondos de valor relativo es una estrategia común en la que se inicia una posición larga y corta para un par de activos altamente correlacionados.

Comprensión de los fondos de valor relativo

Si bien la mayoría de los fondos de inversión evalúan a los candidatos de inversión por separado, los fondos evalúan el valor relativo de los candidatos comparando sus precios con los precios de los activos relacionados o puntos de referencia. Por ejemplo, un fondo de valor relativo puede evaluar el atractivo de una empresa de tecnología comparando su precio y fundamentos en relación con otras empresas de su industria, pero es probable que la mayoría de los inversores califiquen a la empresa según sus méritos. El propósito de los fondos es identificar el valor relativo de activos desproporcionados.

Los fondos de valor relativo suelen ser fondos de cobertura, que a menudo buscan utilizar el apalancamiento para aumentar sus rendimientos. Dichos fondos utilizarán la negociación de margen para tomar posiciones largas en valores que consideren sobrevalorados, mientras que posiciones cortas en valores relacionados que consideren sobrevalorados.

La pregunta es si un activo está sobrevalorado o infravalorado, y los inversores intentarán determinarlo utilizando diferentes enfoques. Confiar en la reversión al promedio es una estrategia común.

Es decir, los inversores a menudo asumen que los precios, a largo plazo, volverán a su promedio histórico a largo plazo. Por lo tanto, si un activo en particular es caro en relación con su nivel histórico, se considerará un candidato de venta corta. Por el contrario, aquellos que coticen por debajo de los niveles históricos se considerarán candidatos a largo plazo.

La estrategia de valor relativo más utilizada es el comercio de pares, aunque los inversores aplican este enfoque de diferentes maneras. Algunos inversores buscarán aprovechar las diferentes valoraciones entre valores estrechamente relacionados, como los competidores en la industria del petróleo y el gas incluidos en el índice S&P 500.

Otros inversores pueden adoptar un enfoque macroeconómico, buscando explotar la información errónea entre acciones, bonos, opciones y futuros de divisas en relación con el desempeño de los países en los que operan.

Este último enfoque todavía se considera una operación de pares, pero es mucho más complicado identificar los aspectos relevantes interrelacionados y estructurar las transacciones necesarias en este caso que en el caso más común de iniciar posiciones largas y cortas en dos activos relacionados.

Un ejemplo del mundo real de un fondo de valor relativo

Suponga que es un administrador de fondos de valor relativo que intenta explotar la información errónea entre valores relacionados. Al implementar esta estrategia, su empresa utiliza una variedad de enfoques, que varían en su perfil de riesgo-recompensa.

Son oportunidades reales de arbitraje en el lado de bajo riesgo del espectro. Si bien estos son raros, ofrecen la oportunidad de obtener ganancias casi sin riesgo y, por lo tanto, son el tipo de actividad preferido para su negocio. Un ejemplo de esto es que puede comprar y vender instrumentos de deuda convertibles al mismo tiempo, así como sus acciones subyacentes. Al hacerlo, está explotando efectivamente las discrepancias temporales en sus valoraciones.

La mayoría de las veces, sus operaciones son más especulativas. Por ejemplo, a menudo vende valores sobrevaluados en relación con su grupo de pares, mientras adopta un enfoque prolongado con sus pares infravalorados. Al tomar esta decisión, confía en la suposición de que el pasado se repetirá y, a la larga, los precios volverán a su promedio histórico o promedio.

Debido a que no hay forma de saber cuándo ocurrirá esta reversión promedio, estos conceptos erróneos insuperables pueden persistir durante largos períodos de tiempo. Este riesgo se ve agravado aún más por el apalancamiento debido al costo de intereses y al riesgo de llamada de margen.