¿Qué son los fondos fuera de la ejecución?
Los fondos fuera de funcionamiento consisten en todos los bonos y pagarés del Tesoro emitidos antes del bono o ciertos pagarés de vencimiento emitidos recientemente.
Los fondos fuera de la ejecución se pueden contrastar con los fondos en ejecución, que se refieren solo a los problemas más recientes.
Conclusiones clave
- Los fondos fuera de ejecución se refieren a cualquier valor de Hacienda emitido, excepto la emisión más reciente, conocida como la ejecución.
- Los bonos del Tesoro no operados suelen ser ligeramente menos líquidos que los títulos operacionales, aunque todavía se negocian activamente en el mercado secundario.
- La diferencia de precio entre los Fondos en ejecución y fuera de la ejecución a menudo se denomina prima de liquidez, porque los Fondos más líquidos se obtienen a un costo más alto.
Se explican los fondos fuera de ejecución
Cuando el Tesoro de EE. UU. Emite valores (pagarés del Tesoro y bonos), lo hace a través de un proceso de subasta para determinar el precio al que se ofrecerán estos instrumentos de deuda. Según las ofertas recibidas y el nivel de interés mostrado por el valor, el Tesoro de los EE. UU. Puede establecer un precio para sus títulos de deuda. Las nuevas emisiones presentadas después del cierre de la subasta se denominan Fondos. Una vez que se emite un nuevo título del Tesoro de cualquier vencimiento, el título emitido anteriormente con el mismo vencimiento que el bono o pagaré se vuelve obsoleto.
Por ejemplo, si el Tesoro de los EE. UU. Emitió nuevas notas a 5 años en febrero, estas notas están en curso y reemplazan las notas a 5 años emitidas anteriormente, que vencen. En marzo, si se emite otro lote de bonos a 5 años, estas notas de marzo son Fondos en curso y las notas de febrero ahora están obsoletas. Etcétera.
Dónde negociar el comercio fuera de la carrera
Si bien los fondos en ejecución están disponibles para su compra en Treasure Direct, los valores en ejecución solo se pueden obtener de otros inversores a través del mercado secundario. Cuando los Fondos pasan al mercado secundario OTC, se negocian con menos frecuencia porque los inversores prefieren optar por valores más líquidos (que son característicos de los Fondos en movimiento). Para alentar a los inversores a comprar fácilmente estos valores de deuda en el mercado, los fondos fuera de la ejecución tienden a ser más baratos y tienen un rendimiento ligeramente superior.
Dado que los Fondos fuera de la ejecución tienen un rendimiento más alto y un precio más bajo que los Fondos en ejecución, se distribuye un rendimiento significativo entre las dos ofertas. Una de las razones del diferencial de rendimiento es el concepto de oferta. Por lo general, se emite una provisión fija para fondos sobre la marcha. La alta demanda de los valores limitados hace subir sus precios y, a su vez, reduce el rendimiento, lo que genera una diferencia entre los rendimientos de los valores fuera de ejecución y los valores fuera de ejecución. Además, los valores se mantienen listos para su vencimiento en la cartera de un administrador de activos, ya que hay pocas razones para negociarlos. Por otro lado, cuando los administradores de cartera necesitan cambiar su exposición al riesgo de tasa de interés y obtener oportunidades de arbitraje, negocian Fondos sobre la marcha, creando liquidez para estos valores.
Curvas de carrera exterior
Si bien el rendimiento de la tesorería de liquidación se puede utilizar para construir una curva de rendimiento interpolarizada, que se utiliza para determinar el precio de los títulos de deuda, algunos analistas prefieren utilizar el rendimiento de los fondos fuera de ejecución para tirar de la curva de rendimiento. La producción fuera de ejecución se utiliza en los casos en que la demanda de Fondos en ejecución es inconsistente, lo que provoca distorsiones de precios debido a la demanda actual fluctuante. Al derivar las cifras de la curva de rendimiento a partir de tipos distintos de los del Tesoro, los analistas financieros pueden asegurarse de que las fluctuaciones temporales de la demanda no filtren los cálculos de la curva de rendimiento o el precio de las inversiones de renta fija.
