El valor actual neto (VAN) es un componente central del presupuesto corporativo. Es una forma integral de calcular si un proyecto propuesto será o no financieramente viable. El cálculo del VPN incluye muchos asuntos financieros en una fórmula: flujos de efectivo, valor del dinero en el tiempo, la tasa de descuento durante el período del proyecto (generalmente WACC), valor terminal y valor de rescate.
¿Cómo utilizar el valor actual neto?
Para comprender el VPN en sus formas más simples, piense en cómo funciona un proyecto o inversión en términos de entradas y salidas de efectivo. Digamos que está pensando en establecer una fábrica que requerirá una inversión inicial de $ 100,000 durante el primer año. Debido a que se trata de una inversión, es una salida de efectivo que puede tomarse como un valor neto negativo. También se denomina desembolso inicial. Con suerte, después de establecer con éxito la fábrica en el primer año con la inversión inicial, comenzará a generar la producción (productos o servicios) del segundo año en adelante. Dará lugar a entradas netas de efectivo en forma de ingresos por la venta de la producción de la fábrica. Digamos, la fábrica genera $ 100,000 durante el segundo año, recaudando $ 50,000 cada año durante los próximos cinco años. Los flujos de efectivo reales y esperados del proyecto son los siguientes:
XXXX-A representa los flujos de efectivo reales, mientras que XXXX-P muestra los flujos de efectivo proyectados durante los años indicados. El valor negativo indica el costo o la inversión y el valor positivo indica la entrada, el ingreso o la recepción.
¿Cómo decides si este proyecto es rentable o no? El problema con tales cálculos es que está haciendo inversiones durante el primer año, realizando los flujos de efectivo durante un período de muchos años en el futuro. Para evaluar empresas tan duraderas, NPV viene al rescate para la toma de decisiones financieras, siempre que las inversiones, estimaciones y proyecciones sean altamente precisas.
La metodología NPV facilita el traslado de todos los flujos de efectivo (presentes y futuros) a un punto fijo en el tiempo, presente, de ahí el nombre de «valor presente». Básicamente, funciona construyendo la cantidad de flujos de efectivo futuros esperados en el presente y restando la inversión inicial para lograr el “valor actual neto”. Si este valor es positivo, el proyecto es rentable y viable. Si este valor es negativo, el proyecto está sufriendo pérdidas y debe evitarse.
En términos más simples,
VAN = (valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados) – (valor presente del efectivo invertido)
La siguiente fórmula se utiliza para calcular el valor futuro a partir del valor presente,
Valor futuro
=
Valor presente
×
(
1
+
r
)
t
dónde:
Valor futuro
=
salidas de efectivo netas esperadas durante
cierto periodo
r
=
tasa de descuento o rendimiento que podría obtenerse en
inversiones alternativas
t
=
número de periodos de tiempo
begin {alineado} & text {Valor futuro} = text {Valor actual} horas (1 + r) ^ t \ & textbf {lugar:} \ & text {Valor futuro} = text { salidas de efectivo netas esperadas durante} \ & text {cierto período} \ & r = text {tasa de descuento o rendimiento que podría obtenerse en} \ & text {inversiones alternativas} \ & t = text { número de períodos de tiempo} \ end {alineado}
Valor futuro=Valor presente×(1+r)tdónde:Valor futuro=salidas de efectivo netas esperadas durantecierto periodor=tasa de descuento o rendimiento que podría obtenerse eninversiones alternativast=número de periodos de tiempo
Para un ejemplo simple, $ 100 invertidos hoy (valor presente) aumentarán a una tasa del 5 por ciento (r) durante un año
PS
1
0
0
×
(
1
+
5
%
)
1
=
PS
1
0
5
begin {alineado} & $ 100 veces (1 + 5 %) ^ 1 = $ 105 \ end {alineado}
PS100×(1+5%)1=PS105
Dado que estamos tratando de encontrar el valor presente en función del valor futuro proyectado, la fórmula anterior se puede renombrar como,
Valor presente
=
Valor futuro
(
1
+
r
)
t
begin {alineado} & text {Valor actual} = frac { text {Valor futuro}} {(1 + r) ^ t} \ end {alineado}
Valor presente=(1+r)tValor futuro
Para obtener $ 105 (valor futuro) después del año
Valor presente
=
PS
1
0
5
(
1
+
5
%
)
1
=
PS
1
0
0
begin {alineado} & text {Valor actual} = frac { $ 105} {(1 + 5 %) ^ 1} = $ 100 \ end {alineado}
Valor presente=(1+5%)1PS105=PS100
Dicho de otra manera, se espera que el valor actual de $ 105 sea de $ 100 en el futuro (un año después) considerando rendimientos del 5 por ciento.
NPV utiliza este método básico para llevar todos esos flujos de efectivo futuros a un punto en el presente.
Es la fórmula extendida para VPN
VPN
=
F.
V.
0
(
1
+
r
0
)
t
0
+
F.
V.
1
(
1
+
r
1
)
t
1
+
F.
V.
2
(
1
+
r
2
)
t
2
+
⋯
+
F.
V.
norte
(
1
+
r
norte
)
t
norte
begin {alineado} text {NPV} = & frac {FV_0} {(1 + r_0) ^ {t_0}} + frac {FV_1} {(1 + r_1) ^ {t_1}} + frac {FV_2 } {(1 + r_2) ^ {t_2}} + dots + \ & frac {FV_n} {(1 + r_n) ^ {t_n}} \ end {alineado}
VPN=(1+r0)t0F.V.0+(1+r1)t1F.V.1+(1+r2)t2F.V.2+⋯+(1+rnorte)tnorteF.V.norte
donde FV0, r0, y T0 indicar el valor futuro esperado, las tasas aplicables y los períodos de tiempo para el año 0 (inversión inicial), respectivamente, y FVnorte, rnorte, y Tnorte indique el valor futuro esperado, las tasas aplicables y los períodos de tiempo para el año n. Un resumen de cada uno de estos factores da como resultado el valor actual neto.
Cabe señalar que estas entradas están sujetas a impuestos y otras consideraciones. Por lo tanto, la entrada neta se toma después de impuestos, es decir, solo los importes netos después de impuestos se consideran para las entradas de efectivo y se toman como un valor positivo.
Una deficiencia de este enfoque es que, si bien es teóricamente seguro desde el punto de vista financiero, el cálculo del VPN es tan bueno como los datos que se manejan. Por lo tanto, se recomienda que las proyecciones y supuestos se utilicen con la mayor precisión posible, para los elementos de volumen de inversión, costos de adquisición y disposición, todas las implicaciones fiscales, alcance y calendario real de los flujos de efectivo.
Pasos para calcular el VPN en Excel
Hay dos métodos para calcular el VPN en la hoja de Excel.
La primera es usar la fórmula básica, calcular el valor presente de cada componente para cada año individualmente y luego resumirlos todos juntos.
El segundo es utilizar la función integrada de Excel a la que se puede acceder mediante la fórmula «NPV».
Uso del valor actual para el cálculo del VPN en Excel
Usando las cifras mencionadas en el ejemplo anterior, asumimos que el proyecto requerirá un desembolso inicial de $ 250,000 en el año cero. El segundo año (año uno) en adelante, el proyecto comienza a generar entradas de $ 100,000 y aumenta en aproximadamente $ 50,000 cada año hasta el año cinco cuando finaliza el proyecto. Las empresas utilizan el WACC, o costo de capital promedio ponderado, como la tasa de descuento al presupuestar un nuevo proyecto y se supone que es del 10 por ciento en total durante la vida del proyecto.
La fórmula del valor presente se aplica a cada uno de los flujos de efectivo desde el año cero al año cinco. Por ejemplo, el mismo valor presente durante el año es cero como resultado del flujo de efectivo de – $ 250,000 en el primer año, y un valor actual de $ 90,909 se debe a la entrada de $ 100,000 durante el segundo año (año 1). . Sugiere que los futuros a un año de $ 100.000 valen $ 90.909, en el año cero, y así sucesivamente.
Cuando se calcula el valor presente para cada uno de los años y luego se resume, al VPN se le da un valor de $ 472,169, como se muestra en la imagen de arriba del Excel con las fórmulas descritas.
Utilice la función VPN de Excel para calcular el VPN en Excel
En el segundo método, se utiliza la fórmula incorporada de Excel «NPV». Se necesitan dos argumentos, la tasa de descuento (representada por WACC) y la serie de flujos de efectivo desde el año 1 hasta el año pasado. Se debe tener cuidado de no incluir en la fórmula el flujo de caja cero a un año, también indicado por el desembolso inicial.
El rendimiento de la fórmula NPV para el ejemplo anterior es de $ 722,169. Para calcular el VAN final, es necesario reducir el desembolso inicial del valor obtenido de la fórmula del VAN. El resultado es VPN = ($ 722,169 – $ 250,000) = $ 472,169.
Este valor calculado coincide con el obtenido del primer método usando el valor de PV.
Calcule el VPN en Excel – Video
El siguiente video explica los mismos pasos basados en el ejemplo anterior.
Ventajas y desventajas de ambos métodos
Si bien Excel es una gran herramienta para cálculos rápidos con alta precisión, existe una gran posibilidad de que se utilicen errores y un simple error puede generar resultados incorrectos. Dependiendo de la experiencia y la conveniencia, los analistas, inversores y economistas utilizan cualquiera de los métodos, ya que cada uno ofrece ventajas y desventajas.
Mucha gente prefiere el primer método porque las buenas prácticas de modelos financieros requieren que los cálculos sean transparentes y fáciles de auditar. La dificultad de poner todos los cálculos juntos en una fórmula es que no puede ver fácilmente qué números van a dónde, o qué números son entradas de usuario o están codificados. El otro gran problema es que la fórmula de Excel no tiene una función neto del desembolso de efectivo inicial, e incluso los usuarios especializados de Excel a menudo se olvidan de ajustar el valor del desembolso inicial en el valor VAN. Por otro lado, el primer método requiere múltiples pasos en el cálculo que pueden ser propensos a errores que provocarán a los usuarios.
Independientemente del método que se utilice, el resultado obtenido es tan bueno como los valores introducidos en las fórmulas. Se debe intentar ser lo más preciso posible al determinar los valores que se utilizarán para las proyecciones de flujo de efectivo al calcular el VPN. Además, la fórmula del VPN asume que todos los flujos de efectivo se reciben en una suma global al final del año, lo que obviamente no es realista. Para solucionar este problema y obtener mejores resultados para el VPN, se pueden descontar los flujos de efectivo a mediados del año según corresponda, en lugar de al final. Esto se logra mejor mediante la acumulación más realista de flujos de efectivo después de impuestos durante el año.
Al evaluar la viabilidad de un proyecto individual, un VAN de más de $ 0 representa un proyecto con el potencial de generar ganancias netas. Al comparar varios proyectos basados en VPN, la opción más obvia debería ser la que tenga el VPN más alto, ya que representa el proyecto más rentable.
