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Cuando la mayoría de la gente piensa en una empresa de corretaje, pensamos en una empresa de servicios financieros que proporciona a los inversores minoristas acceso a los mercados con la capacidad de comprar y vender valores en su nombre. Los corredores brindan funcionalidad adicional relacionada con el comercio, incluidas herramientas de investigación, noticias, análisis y cotizaciones.

Sin embargo, la mayoría de las firmas de corretaje tienen muchos otros roles comerciales que no involucran operaciones minoristas. Las divisiones de suscripción y comercio principal de la empresa pueden constituir la mayor parte de su negocio en curso.

Aquí analizamos el contenido de estas otras dos actividades y cómo operan en el proceso de emisión de valores.

Conclusiones clave

  • Las empresas de corretaje tienen la reputación de facilitar las transacciones en nombre de los clientes, pero los principales centros de ganancias de los corredores pueden estar en otros lugares.
  • La suscripción puede ser un negocio lucrativo, que implica ayudar a una empresa a registrarse y emitir valores para negociar en el mercado primario y luego en el mercado secundario.
  • Los corredores que compran y venden valores con dinero firme pueden tener mesas de negociación, utilizando estrategias sofisticadas en diferentes mercados.

El mercado primario

El aspecto más lucrativo del negocio de corretaje es a menudo la venta de nuevas emisiones de valores por parte de empresas que buscan obtener capital. La venta de nuevas emisiones es el llamado mercado primario.

Inicialmente, solo las firmas de valores participaron en la actividad del mercado primario, lo que involucró los procesos de suscripción o financiamiento, y durante mucho tiempo no hubo un corredor minorista. Las cosas han cambiado y hoy en día la mayoría de las firmas de corretaje integradas tienen departamentos de suscripción y corretaje.

En su función de suscriptor, el corretaje se encarga de la emisión y distribución inicial de valores, en forma de acciones comunes o seleccionadas, o bonos corporativos, de una empresa u otro organismo emisor. El asegurador cobra una tarifa por este servicio y puede obtener ganancias de una oferta pública inicial (OPI). Quizás el papel más importante de los suscriptores de acciones es a través del proceso de OPI, en el que las acciones del mercado primario se ponen a disposición del público en las bolsas de valores, es decir, en el mercado secundario.

Por lo tanto, la suscripción implica comprender los riesgos de los nuevos valores emitidos y luego la forma más eficaz de comercializarlos y venderlos a los inversores. La compañía que emite nuevos valores y su firma de corretaje trabajan juntas para determinar el precio inicial de la emisión, el momento y otros factores de comerciabilidad que ayudarán a atraer inversionistas. En general, el brazo de suscripción es la principal preocupación de que el precio de los valores pueda bajar mientras aún están en el inventario del corredor, lo que erosionaría las ganancias o incluso generaría pérdidas potenciales. Para hacer frente a los importantes riesgos involucrados, se establecerá un consorcio de firmas de inversión con ideas afines para mitigar algunos de los riesgos individuales y garantizar la rápida distribución de valores entre todas las firmas, pero no todas.

Al negociar los términos de la emisión de valores primarios, la firma aseguradora utiliza toda su experiencia en la negociación en el mercado secundario. La empresa comprende el tipo de mercado al que se lanzará una nueva emisión de valores (es decir, el atractivo actual de los valores para los inversores y la valoración de mercado de los competidores cercanos). Una de las razones por las que las empresas de inversión participaron en ambos aspectos del mercado a mediados del siglo XX es que tienen experiencia en el mercado secundario, lo que ayuda a las ventas en el mercado primario.

Comercio principal

Una vez que se emite y vende un nuevo valor, ese valor se considera negociable y comienza a cotizar en el mercado secundario. Las firmas de inversión participan en el mercado secundario de una de dos maneras: como principales, manteniendo valores para la venta en su propio inventario, o como agentes, actuando en nombre de un comprador o vendedor pero sin poseer el valor en algún momento durante la transacción y ganando una comisión por ese servicio.

En el comercio central, la empresa de inversión espera beneficiarse de la compra de valores en el mercado abierto utilizando el dinero de la empresa, manteniéndolos en su propio inventario durante un cierto período de tiempo y luego vendiéndolos a un precio más alto. Como ya se mencionó, es ventajoso para las empresas de inversión participar en operaciones básicas porque tienen un buen conocimiento de las tendencias actuales y las condiciones del mercado y, por lo tanto, tienen la experiencia para formular puntos de referencia apropiados para fijar precios de emisiones del mercado primario o los resultados de un nuevo bono de emisiones. . Además, los corredores a menudo tienen mesas de negociación equipadas con plataformas de negociación automatizadas de última generación y otras ventajas tecnológicas que no están fácilmente disponibles para la mayoría de los traders minoristas.

Otra fuente de ingresos que una empresa de inversión obtiene de sus principales actividades comerciales es la provisión de liquidez. Debido a que el corredor tiene un gran inventario de valores, el corredor no tiene que esperar a que coincidan simultáneamente las órdenes de compra y venta de sus clientes para completar una transacción. En cambio, pueden participar en actividades de creación de mercado. Esta ventaja de la negociación preferencial contribuye significativamente a la liquidez del mercado y, por lo general, garantiza un comprador para casi todos los valores, incluso si los inversores minoristas no suelen participar activamente en la negociación de ese valor.

Mezcla de funciones principales y de agencia

A veces se hace una distinción entre las empresas de corretaje que operan únicamente en el mercado primario y las que operan completamente en los mercados secundarios, donde se mezclan las funciones de principal y de agencia. Hay algunos ejemplos de actividades clave que son similares a los roles de las agencias y viceversa. Como resultado, se deben tomar ciertas medidas para cumplir con diversas regulaciones.

En algunas circunstancias, las firmas de suscripción no podrán tomar posesión de una nueva emisión y, en cambio, emitirla sobre la base de sus mejores esfuerzos. El distribuidor venderá a sus clientes la mayor cantidad posible de la emisión al mejor precio y luego devolverá las piezas no vendidas a la empresa emisora. La mejor colocación es apropiada cuando no es posible la colocación completa debido a condiciones de mercado adversas o la naturaleza especulativa de la empresa emisora, o si el suscriptor no puede poseer directamente los valores del emisor debido a un conflicto de intereses en otro lugar dentro de la empresa.

Otro cambio en las funciones de principal frente a agencia se produce cuando una empresa emite nuevos valores directamente en el mercado secundario, complementando las numerosas acciones emitidas y en circulación que comenzaron a cotizar después de que se completó la emisión original. En algunos casos, una emisión secundaria de este tipo puede clasificarse como una colocación privada ofrecida solo a inversores e instituciones preseleccionadas en lugar de en el mercado abierto. Si el emisor tiene una reputación lo suficientemente sólida, el distribuidor corre poco riesgo al distribuir el tema de la calidad a unas pocas instituciones grandes. En otros casos, no existe un mercado central para las actividades centrales de la empresa; las transacciones se llevan a cabo en el mercado extrabursátil (OTC), que ahora consiste en sistemas informáticos que conectan a grandes distribuidores e instituciones directamente entre sí.

La línea de base

Las firmas de corretaje no siempre han sido las grandes entidades comerciales diversas que conocemos hoy. En el pasado, las empresas de valores individuales hacían negocios en un área, pero a principios del siglo XX los agentes de inversión comenzaron a actuar como directores en nuevas emisiones de valores y como agentes para la negociación de valores en el mercado secundario. Los roles de principal y agente ahora están entrelazados, ya que las empresas de inversión participan en los mercados primario y secundario.