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Hedge Funds/ Fund Trading

Gestión de capital a largo plazo (LTCM)

¿Qué era la gestión de capital a largo plazo (LTCM)?

Long-Term Capital Management (LTCM) fue un gran fondo de cobertura, liderado por economistas ganadores del Premio Nobel y destacados traders de Wall Street, que explotó en 1998, lo que obligó al gobierno de Estados Unidos a intervenir para evitar el colapso de los mercados financieros.

Conclusiones clave

  • Long Term Capital Management (LTCM) era un gran fondo de cobertura dirigido por economistas ganadores del Premio Nobel y reconocidos traders de Wall Street.
  • LTCM fue rentable en su día laboral en la década de 1990, atrayendo más de $ 1 mil millones de capital de inversionistas al prometer que su estrategia de arbitraje generaría enormes ganancias para los inversores.
  • Las estrategias comerciales altamente apalancadas de LTCM no se materializaron y, con las pérdidas en aumento debido al incumplimiento de la deuda de Rusia, el gobierno de EE. UU. Se vio obligado a intervenir y realizar un rescate para frenar el comportamiento financiero mundial.
  • Finalmente, se creó un fondo de préstamos, integrado por un consorcio de bancos de Wall Street, para rescatar a LTCM en septiembre de 1998, lo que le permitió liquidar de manera ordenada.

Comprender la gestión de capital a largo plazo (LTCM)

LTCM fue un éxito rotundo entre 1994 y 1998, atrayendo más de mil millones de dólares de capital inversor con un compromiso con una estrategia de arbitraje que podría beneficiarse de cambios temporales en el comportamiento del mercado y, en teoría, reducir el nivel de riesgo a cero.

Sin embargo, las estrategias comerciales altamente apalancadas de LTCM no se materializaron y hubo pérdidas monumentales. Los resurgimientos se sintieron en todo el panorama financiero y colapsaron en el sistema financiero global en 1998. En última instancia, el gobierno de EE. UU. Tuvo que organizar una intervención y un rescate de LTCM por parte de un consorcio de bancos de Wall Street para evitar el contagio sistémico.

Modelo de negocio LTCM

LTCM comenzó con poco más de $ 1 mil millones en activos iniciales y se centró en el comercio de bonos. La estrategia comercial del fondo consistía en realizar operaciones de convergencia, lo que implica la explotación de oportunidades de arbitraje entre valores. Para tener éxito, estos valores deben tener un precio incorrecto, en relación entre sí, en el momento de la negociación.

Un ejemplo de negociación de arbitraje es un cambio en las tasas de interés que no se refleja adecuadamente en los precios de los valores. Esto podría abrir oportunidades para negociar dichos valores a valores diferentes de los que pronto producirán, tan pronto como se introduzcan las nuevas tasas de precios.

LTCM fue fundada en 1993 y fundada por el reconocido trader de bonos de Salomon Brothers, John Meriwether, junto con el ganador del premio Nobel Myron Scholes del modelo Black-Scholes.

LTCM también se ocupaba de los swaps de tipos de interés, que implican el intercambio de un conjunto de pagos de intereses futuros por otro, sobre la base de un principal especificado entre dos contrapartes. Los swaps de tasas de interés a menudo implican convertir una tasa fija por una tasa variable o viceversa, con el fin de minimizar la exposición a las fluctuaciones generales de las tasas de interés.

Debido a la pequeña diferencia en las oportunidades de arbitraje, LTCM tuvo que apalancarse significativamente para ganar dinero. En el apogeo del fondo en 1998, LTCM tenía alrededor de $ 5 mil millones en activos, controlaba más de $ 100 mil millones y mantenía posiciones con un valor total de más de $ 1 billón. En ese momento, LTCM había tomado prestados más de $ 120 mil millones en activos.

Demanda de gestión de capital a largo plazo (LTCM)

Cuando Rusia dejó de pagar su deuda en agosto de 1998, LTCM ocupó una posición destacada en los bonos del gobierno ruso, conocido por el acrónimo GKO. A pesar de la pérdida de cientos de millones de dólares al día, los modelos informáticos de LTCM sugirieron que mantuviera sus posiciones.

Debido a la naturaleza altamente apalancada de LTCM, junto con una crisis financiera en Rusia, el fondo de cobertura sufrió enormes pérdidas y estaba en riesgo de incumplir con sus propios préstamos. Como resultado, fue difícil para LTCM reducir sus pérdidas. LTCM ocupó grandes posiciones, alrededor del 5% del total del mercado de renta fija en total, y pidió prestado grandes sumas de dinero para financiar estas operaciones apalancadas.

En caso de incumplimiento de LTCM, se habría desencadenado una crisis financiera mundial debido a los castigos masivos que tendrían que hacer sus acreedores.

A medida que las pérdidas se acercaban a los 4.000 millones de dólares, el gobierno federal de EE. UU. Temía que el colapso temprano de LTCM exacerbaría una crisis financiera mayor y establecería rescates para aliviar los mercados. Se creó un fondo de préstamos de $ 3,650 millones, que permitió a LTCM sobrevivir a la volatilidad del mercado y liquidar de manera ordenada a principios de 2000.