En la década de 1920, pocas personas reconocieron al gobierno como un un actor importante en los mercados. Hoy, pocos dudarían de esa afirmación. En este artículo, veremos cómo el gobierno afecta los mercados y las empresas de formas que a menudo tienen consecuencias no deseadas.
Conclusiones clave
- Los gobiernos tienen el potencial de provocar cambios amplios en la política monetaria y fiscal, incluido el aumento o la reducción de las tasas de interés, lo que tiene un impacto importante en las empresas.
- Pueden fortalecer la moneda, lo que aumenta temporalmente las ganancias corporativas y los precios de las acciones, pero en última instancia reduce los valores de interés y los picos.
- Los gobiernos pueden intervenir cuando empresas o segmentos enteros de la economía están tomando medidas enérgicas o amenazan con socavar todo el sistema económico, proporcionando alivio.
- Los gobiernos pueden crear subsidios, gravar al público y dar el dinero a la industria, o aranceles, agregar impuestos a los productos extranjeros para aumentar los precios y hacer que los productos nacionales sean más atractivos.
- Los impuestos y tarifas más altos y las regulaciones pueden obstaculizar más negocios o industrias enteras.
Política monetaria: la imprenta
De todas las armas del arsenal del gobierno, la política monetaria es, con mucho, la más poderosa. Desafortunadamente, es mayormente inconsciente. Es cierto que el gobierno puede ejercer cierto control sobre la política fiscal para mover capital entre inversiones otorgando un estatus fiscal favorable (los bonos del gobierno municipal se han aprovechado de esto). Sin embargo, en general, los gobiernos tienden a realizar grandes cambios al cambiar el panorama monetario.
Inflación de divisas
Los gobiernos son la única entidad que puede crear legalmente sus respectivas monedas. Cuando pueden deshacerse de él, los gobiernos siempre están tratando de aumentar la moneda. ¿Por qué? Porque ofrece crecimiento económico a corto plazo ya que las empresas cobran más por sus productos; también reduce el valor de los bonos del gobierno emitidos en la moneda inflada y que son propiedad de los inversores.
El dinero inflado se siente bien por un tiempo, especialmente para los inversionistas que ven las ganancias corporativas y el aumento de los precios de las acciones, pero el impacto a largo plazo es la erosión del valor en todo el mundo. Los ahorros valen la pena, les ahorran una multa a los ahorradores y compradores de bonos. Para los deudores, esta es una buena noticia porque ahora tienen que pagar menos valor para pagar sus deudas, nuevamente, perjudicando a quienes compraron bonos bancarios basados en esas deudas. Eso hace que los préstamos sean más atractivos, pero las tasas de interés pronto subirán para eliminar esa atracción.
Los gobiernos tienen un impacto significativo y de gran alcance en los mercados debido a su capacidad para regular todo, desde la política monetaria hasta los precios de las divisas y las reglas y regulaciones que afectan a todas las industrias.
Política fiscal: tasas de interés
Las tasas de interés son otra arma común, aunque a menudo se utilizan para combatir la inflación. Esto se debe a que pueden estimular la economía independientemente de la inflación. Se alienta a las empresas y las personas a pedir más préstamos y comprar más si las tasas de interés se publican a través de la Reserva Federal, en lugar de aumentarlas. Desafortunadamente, como resultado de la erosión gradual de la inflación, las burbujas de activos dan como resultado la destrucción de enormes cantidades de capital, lo que nos lleva claramente a la siguiente forma en que el gobierno puede influir en el mercado.
Relieves
A raíz de la crisis financiera de 2008-2010, no es ningún secreto que el gobierno de Estados Unidos está dispuesto a prohibir las industrias en problemas. Este hecho se conocía incluso antes de la crisis. La crisis de ahorro y préstamo de 1989 fue muy similar al rescate bancario de 2008, pero incluso el gobierno tiene un historial de salvar empresas no financieras como Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) y Lockheed (1971). A diferencia de la inversión directa en el marco del Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP), estos alivios llegaron en forma de garantías de préstamos.
Los alivios pueden filtrar el mercado al cambiar las reglas para permitir que las empresas mal administradas sobrevivan. Estos alivios a menudo pueden perjudicar a los accionistas de la empresa de rescate o los prestamistas de la empresa. En condiciones normales de mercado, estas empresas cerrarían y verían sus activos con empresas más eficientes para pagar a los acreedores y, si es posible, a los accionistas. Afortunadamente, el gobierno solo usa su capacidad para proteger sistemáticamente las industrias más esenciales, como bancos, aseguradoras, aerolíneas y fabricantes de automóviles.
Subvenciones y tarifas
Los subsidios y las tarifas son esencialmente los mismos para el contribuyente. En el caso de los subsidios, el gobierno aplica impuestos al público en general y entrega el dinero a una industria seleccionada para que sea más rentable. En el caso de un arancel, el gobierno impone impuestos a los productos extranjeros para encarecerlos y permitir que los proveedores nacionales cobren más por sus productos. Ambas acciones tienen un impacto directo en el mercado.
El apoyo del gobierno a la industria es un poderoso incentivo para que los bancos y otras instituciones financieras otorguen condiciones favorables a esas industrias. Este trato favorable del gobierno y la financiación significa que se gastarán más capital y recursos en esa industria, incluso si su única ventaja comparativa es el apoyo del gobierno. Esta fuga de recursos afecta a otras industrias que son más competitivas en el mundo y ahora tienen que trabajar más para acceder al capital. Este efecto puede ser aún más significativo cuando el gobierno actúa como el principal cliente de ciertas industrias, dando lugar a ejemplos conocidos de contratistas sobrecargados y proyectos con retrasos crónicos.
Normativa e impuesto de sociedades
El mundo de los negocios rara vez se queja de los alivios y el trato preferencial para ciertas industrias, tal vez porque todos tienen la esperanza secreta de obtener algunos. Sin embargo, las regulaciones y los impuestos son tórridos y no injustos. La cantidad de subsidios y aranceles otorgados a la industria en forma de ventaja comparativa, regulación e impuestos puede eliminar muchos otros.
Lee Iacocca fue director ejecutivo de Chrysler durante su rescate original. En su libro, Iacocca: Autobiografía, citando los costos cada vez mayores de las regulaciones de seguridad como una de las principales razones por las que Chrysler necesitaba el rescate. Esta tendencia se puede ver en muchas industrias. A medida que aumentan las regulaciones, las economías de escala de las grandes empresas ejercen presión sobre los proveedores más pequeños. El resultado es una industria altamente regulada con algunas grandes empresas entrelazadas con el gobierno.
Los impuestos altos tienen un efecto diferente sobre las ganancias corporativas, ya que se oponen a que las empresas no ingresen al país. Así como los estados con impuestos bajos pueden atraer empresas de sus vecinos, los países libres de impuestos tienden a no atraer corporaciones móviles, peor aún, son las empresas las que no pueden ascender para pagar el impuesto más alto y las que están en desventaja competitiva tanto en los negocios como en las empresas. atraer capital inversor.
La línea de base
Los gobiernos son quizás las figuras más aterradoras del mundo de las finanzas. Con una sola regulación, subsidio o cambio de imprenta, pueden enviar longitudes de onda a todo el mundo y destruir empresas e industrias enteras. Por esta razón, Fisher, Price y muchos otros inversionistas famosos consideraron que el riesgo legislativo era un factor enorme al considerar las acciones. No se puede realizar una inversión tan grande cuando se tiene en cuenta al gobierno bajo el cual opera.
