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La inversión puede ser activa o pasiva. Con el enfoque activo, el inversor compra, mantiene y vende valores y toma decisiones basadas en la investigación básica de una empresa o industria, en particular, y de la economía nacional y global en general. Por el contrario, el enfoque de inversión pasiva implica replicar un índice de referencia o índice de valores con características comunes.

Conclusiones clave

  • La inversión indexada es una forma de realizar una inversión pasiva en el mercado, pero ¿cuál es mejor: un fondo mutuo indexado o un ETF?
  • Los ETF tienden a ser más líquidos, tienen tarifas netas más bajas y son más eficientes desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos equivalentes.
  • Para aquellos que desean un enfoque más activo de la indexación, como smart beta, un fondo mutuo puede proporcionar una gestión profesional más experta.

Activo vs pasivo

Los inversores activos creen que pueden salir al mercado y ganar un alfa. Los inversores pasivos argumentan que se logran ineficiencias del mercado a largo plazo («eliminación del arbitraje», a la par con los profesionales del mercado), por lo que el resultado es un intento de llegar al mercado. Los inversores pasivos quieren lograr una rentabilidad beta o de mercado.

Para el inversionista individual típico, la inversión pasiva se logra mejor a través de dos opciones: una compañía de inversión de capital variable, también conocida como fondo mutuo, o un fondo cotizado en bolsa (ETF). Debido a que ambos tipos de fondos siguen un índice básico, las diferencias en el rendimiento suelen deberse al error de seguimiento o al grado en que el fondo no logra replicar el índice.

Además, el costo de un ETF puede ser menor que el de su fondo mutuo de contraparte, una diferencia que también puede afectar el desempeño. El comportamiento de los inversores es otra consideración importante relacionada con el rendimiento. La siguiente es una discusión básica de las principales características de cada uno y las circunstancias en las que uno los usaría.

El verdadero inversor pasivo

Esta persona quiere lograr la mejor asignación de activos que mejor se adapte a sus objetivos a bajo costo y con poca actividad. Para este inversor, sería preferible el fondo mutuo indexado. El ajuste típico de la exposición sería reequilibrar periódicamente para mantener la coherencia con su objetivo. Si cambian las circunstancias del ajuste de la asignación de una persona, los cambios tácticos son fáciles de llevar a cabo.

Un inversor verdaderamente pasivo compra un índice y luego «liquida y olvida». Las operaciones solo ocurrirían cuando la composición del índice cambia a medida que el índice de proveedores agrega o elimina empresas.

El inversor (a veces) no tan pasivo

Esta persona comparte muchos de los objetivos del inversor que es verdaderamente pasivo, pero que puede tener más sofisticación y quiere hacer cambios en su cartera de una forma más rápida y precisa. Para este tipo de inversor, el ETF sería más apropiado. Tomando el enfoque pasivo, como su primo mayor de fondos mutuos, el ETF permite al tenedor adoptar y aplicar una visión orientadora del mercado o mercados de formas que el fondo mutuo no puede. Por ejemplo, al igual que las acciones de capital social, los ETF se negocian en el mercado secundario. Los inversores pueden comprarlos y venderlos durante el horario de mercado, en lugar de depender de la fijación de precios previa, donde el precio del fondo mutuo tradicional se calcula al valor liquidativo (NAV) después de que el mercado ha cerrado.

Además, los inversores pueden vender ETF a corto plazo. El inversor pasivo que puede tener un sesgo favorable ama la máxima flexibilidad que ofrece este vehículo. Los cambios tácticos y las jugadas de mercado se pueden lograr rápidamente. La única desventaja posible es la acumulación del costo de negociación en función de la actividad comercial de una persona. El uso de ETF de la forma anterior es una función de inversión pasiva activa.

El inversor debe comprender la dinámica del mercado en la medida en que afectan el comportamiento de la clase de activos y ser capaz de comprender y justificar su proceso de toma de decisiones, sin olvidar que los costos de negociación pueden superar los rendimientos de la inversión. Los inversores deben entender que tratar de practicar una estrategia global de fondos de cobertura macroeconómicos (aceptar apuestas de orientación sobre clases de activos para lograr rendimientos externos) es como un marcador que trata de lograr un rango de rifle de alto rango y precisión con un arma tranquila.

La inversión inteligente beta combina los beneficios de la inversión pasiva con los beneficios de las estrategias de inversión activa. El objetivo de la beta inteligente alfa es adquirir un riesgo menor o aumentar la diversificación a un costo menor que la gestión activa tradicional y un poco más alto que la inversión directa en índices. Busca construir una cartera óptimamente diversificada.

consideraciones adicionales

A pesar de la discusión anterior, hay una serie de otros aspectos que los inversores individuales deben tener en cuenta al decidir utilizar un fondo mutuo indexado o un índice ETF. Los fondos mutuos tienen diferentes clases de acciones, acuerdos de cargos de venta y requisitos de período de tenencia para desalentar la negociación rápida. El marco de tiempo y la propensión del inversor a comerciar determinarán qué producto utilizar. Los ETF se construyen a gran velocidad y todo lo demás es justo, porque no involucran tales acuerdos.

Los fondos mutuos suelen tener un mínimo de compra que puede ser elevado, según la cuenta en la que se invierta. No es así con los fondos negociados en intercambios. Sin embargo, existen consecuencias fiscales por invertir en un fondo mutuo o ETF. El fondo mutuo puede hacer que el contribuyente incurra en una ganancia de capital de dos maneras.

Cuando venden por un monto superior al precio de compra, el inversor obtiene una plusvalía. Por otro lado, un inversionista puede tener un fondo mutuo y aún incurrir en impuestos sobre las ganancias de capital si otros inversionistas en el mismo fondo venden en masa y se ven obligados a vender el fondo de tenencia individual para recaudar efectivo para reembolsos. Estas ventas pueden generar una plusvalía.

Por último, los fondos mutuos ofrecen programas de reinversión de dividendos a los inversores que permiten que los dividendos en efectivo del fondo se reinviertan automáticamente. En una cuenta de corretaje imponible, los dividendos estarían gravados, aunque se reinviertan. Los ETF no tienen tal característica. El efectivo de los dividendos se deposita en la cuenta de corretaje del inversor que puede incurrir en una comisión para comprar acciones adicionales del ETF con el dividendo pagado. Algunos corredores renuncian a cualquier tarifa de venta. Debido a los costos de comisión, los ETF generalmente no operan en un acuerdo de aplazamiento de salario. Sin embargo, en la IRA, las consecuencias fiscales de una operación no afectarían al inversor.

La línea de base

Al evaluar un fondo mutuo indexado frente al índice ETF, el inversor individual desea consultar a un profesional experimentado que trabaje con inversores individuales con diferentes necesidades. Las circunstancias de cualesquiera dos son las mismas y la elección del producto índice sobre uno es el resultado de una combinación de circunstancias. Al igual que con cualquier decisión de inversión, los inversores deben hacer sus deberes y hacer todo lo posible.