En este momento estás viendo Introducción a las finanzas conductuales

Durante años, los psicólogos y sociólogos han rechazado las teorías de la economía y las finanzas convencionales, argumentando que las personas no son agentes de utilidad racionales y que los mercados no son eficientes en el mundo real. El campo de la economía del comportamiento surgió a fines de la década de 1970 para abordar estos problemas, acumulando una amplia gama de situaciones en las que las personas se comportan sistemáticamente de manera «irracional». No es sorprendente que la implementación de la economía del comportamiento en el mundo de las finanzas se denomine financiación del comportamiento.

Desde esta perspectiva, no es difícil imaginar el mercado de valores como una persona: tiene cambios de humor (y cambios de precios) capaces de convertir un elemento de irritable en eufórico; puede pasar rápidamente por la borda un día y enmendarse al siguiente. Pero, ¿puede el comportamiento humano ayudarnos realmente a comprender las finanzas? ¿El análisis del sentimiento del mercado nos proporciona alguna estrategia práctica? Los teóricos financieros del comportamiento sugieren que es posible.

Conclusiones clave

  • Las finanzas conductuales afirman que las personas a menudo toman decisiones financieras basadas en emociones y sesgos cognitivos en lugar de racionales y calculadas.
  • Por ejemplo, los inversores a menudo pierden puestos de trabajo en lugar de sentir el dolor de sufrir una pérdida.
  • El instinto de moverse con la manada explica por qué los inversores compran en mercados alcistas y venden en mercados bajistas.
  • Las finanzas conductuales son útiles para analizar los resultados del mercado en retrospectiva, pero aún no han proporcionado ninguna información que ayude a los inversores a desarrollar una estrategia que sea mejor en el futuro.

Algunos resultados de las finanzas conductuales

Las finanzas conductuales son un subcampo de la economía conductual, que sostiene que cuando las decisiones financieras, como la inversión de las personas, no son tan racionales como predice la teoría financiera tradicional. Para los inversores que sienten curiosidad por saber cómo inspiran los sesgos y la confianza en el precio de las acciones, las finanzas conductuales ofrecen algunas descripciones y explicaciones interesantes.

La idea de que la psicología estimula los movimientos del mercado de valores vuela a la luz de teorías arraigadas que apoyan la noción de que los mercados financieros son eficientes. Los defensores de la hipótesis del mercado efectivo (EMH), por ejemplo, afirman que el mercado fija rápidamente el precio de cualquier información nueva relacionada con el valor de una empresa. Como resultado, los movimientos de precios futuros son aleatorios porque toda la información disponible (pública y no pública) ya está descontada en los valores actuales.

Sin embargo, para cualquiera que atravesó la burbuja de Internet y el colapso resultante, es difícil tragarse la teoría del mercado efectiva. Los comportamientos explican que el comportamiento irracional es común, en lugar de anomalías. De hecho, los investigadores reprodujeron con regularidad ejemplos de comportamiento irracional fuera de las finanzas mediante experimentos muy simples.

Importancia de las pérdidas frente a la importancia de las ganancias

Aquí hay un experimento: déle a alguien una opción definida de $ 50 o, en un lanzamiento de moneda, la posibilidad de ganar $ 100 o nada. La persona definitivamente puede guardar la cosa en el bolsillo. A la inversa, dé la opción 1) una pérdida definitiva de $ 50 o 2) un lanzamiento de moneda, una pérdida de $ 100 o nada. La persona, en lugar de aceptar una pérdida de $ 50, probablemente elegirá la segunda opción y lanzará la moneda. A esto se le llama aversión a las pérdidas.

Lo más probable es que las monedas caigan de un lado o del otro en cualquier caso, pero la gente irá en busca de las monedas para salvarse de una pérdida de $ 50 a pesar de que podría haber una pérdida mayor de $ 100 con la moneda. voltear. Eso es porque la gente tiende a ver la posibilidad de compensar las pérdidas como más importante que la posibilidad de mayores ganancias.

La prioridad de evitar pérdidas también es válida para los inversores. Considere a los accionistas de Nortel Networks que vieron caer el valor de sus acciones de más de $ 100 por acción a principios de 2000 a menos de $ 2 unos años después. No importa qué tan bajo caiga el precio, los inversores a menudo, con la creencia de que el precio eventualmente regresará, mantienen acciones en lugar de sufrir el dolor de sufrir una pérdida.

La manada contra uno mismo

El instinto de manada explica por qué la gente tiende a imitar a los demás. Cuando un mercado se mueve hacia arriba o hacia abajo, los inversores están sujetos al temor de que otros sepan más o tengan más información. Como resultado, los inversores sienten un fuerte impulso de hacer lo que están haciendo otras personas.

Las finanzas conductuales también han descubierto que los inversores tienden a sobrevalorar los juicios que provienen de pequeñas muestras de datos o de fuentes individuales. Por ejemplo, los inversores conocen la habilidad más que la suerte para los analistas que eligen una acción ganadora.

Las creencias, por otro lado, no se modifican fácilmente. Una idea que sorprendió a los inversores a finales de la década de 1990, por ejemplo, fue que cualquier caída repentina del mercado era una oportunidad de compra. De hecho, esta actitud de compra-el-baño todavía existe. Los inversores a menudo confían demasiado en sus juicios y tienden a abalanzarse sobre los detalles «reveladores» sólo en lugar de sobre un promedio más claro. Al hacerlo, ya no ven la imagen al enfocarse demasiado en detalles más pequeños.

¿Qué tan prácticas son las finanzas conductuales?

Podemos preguntarnos si estos estudios ayudarán a los inversores a salir al mercado. Después de todo, los déficits razonables deberían brindar muchas oportunidades rentables para los inversores prudentes. En la práctica, sin embargo, pocos inversores en valor, si es que hay alguno, utilizan principios de comportamiento para determinar qué acciones baratas ofrecen rendimientos que siempre están por encima de la norma.

El impacto de la investigación financiera conductual es incluso mayor en el ámbito académico que en la gestión práctica del dinero. Si bien las teorías prestan atención a numerosas deficiencias racionales, el campo ofrece pocas soluciones que generen dinero con las manías del mercado.

Robert Shiller, autor de «Irrational Exuberance» (2000), señaló que el mercado estaba en una burbuja a fines de la década de 1990. Pero no sabía cuándo rebotaría la burbuja. De manera similar, los operadores de hoy no pueden decirnos cuándo el mercado alcanzó la cima, del mismo modo que no pudieron decir cuándo llegaría después de la crisis financiera de 2007-2008. Sin embargo, pueden describir cómo sería un punto de inflexión importante.

Preguntas frecuentes

¿Qué nos dicen las finanzas conductuales?

Las finanzas conductuales nos ayudan a comprender la influencia de las emociones humanas, los prejuicios y los límites cognitivos de la mente en las decisiones financieras con respecto a cosas como inversiones, pagos, riesgos y deudas personales al procesar y responder a la información.

¿Cuál es la diferencia entre las finanzas conductuales y la teoría financiera convencional?

Por otro lado, la teoría dominante asume en sus modelos que las personas son actores racionales, libres de emociones o de los efectos de la cultura y las relaciones sociales, y que las personas maximizan las utilidades de interés propio. También se acepta que, por extensión, los mercados son eficientes y las empresas son organizaciones razonables con fines de lucro. Las finanzas conductuales incluyen todos estos supuestos.

¿Cómo ayuda el conocimiento sobre las finanzas conductuales?

Al comprender cómo y dónde las personas se desvían de las expectativas razonables, las finanzas conductuales proporcionan un plan para ayudarnos a tomar decisiones financieras mejores y más racionales.

La línea de base

Los operadores aún no han creado un modelo coherente que realmente prediga el futuro más que para explicar, en aras de la retrospectiva, lo que el mercado ha hecho en el pasado. La gran lección es que la teoría no le dice a la gente cómo llegar al mercado. En cambio, nos dice que la psicología de los precios de mercado y los valores fundamentales está muy lejos.

Las finanzas conductuales no ofrecen milagros de inversión para aprovechar esta diversidad, pero pueden ayudar a capacitar a los inversionistas en cómo ser conscientes de su comportamiento y, a su vez, evitar errores, lo que reducirá su patrimonio personal.