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Economía/ Monetary Policy

Introducción a las monedas de respaldo

Durante casi un siglo, el dólar estadounidense ha sido la principal moneda de reserva del mundo, y se lleva la corona cuando la libra esterlina la usa. El futuro del dólar como moneda de reserva más codiciada es menos seguro. Las monedas de reserva son monedas extranjeras en poder de los bancos centrales. Cuando un país obtiene reservas, no pone la moneda en circulación general. En cambio, estaciona las reservas en el banco central. Las reservas se adquieren mediante el comercio y el país adquirente vende bienes a cambio de divisas.

Por lo tanto, las monedas de reserva engrasan las ruedas del comercio internacional al ayudar a los países y las empresas a realizar transacciones utilizando la misma moneda, una tarea que es mucho más simple que organizar transacciones que involucran diferentes monedas. Su popularidad es fácil de ver: entre 1995 y 2011, la cantidad de moneda en reserva aumentó en más de un 730%, de aproximadamente $ 1,4 billones a $ 10,2 billones.

Conclusiones clave

  • Una moneda de reserva es una moneda nacional reconocida mundialmente en el comercio internacional y en las finanzas mundiales.
  • Por ejemplo, la libra esterlina fue una vez la moneda de reserva de facto del mundo, y hoy el dólar estadounidense y el euro se consideran monedas de reserva.
  • El estado de la moneda de reserva tiene ventajas (como un menor riesgo de tipo de cambio y un mayor poder adquisitivo) y desventajas (como tasas de interés artificialmente bajas que pueden desencadenar burbujas de activos).

Emisores de divisas de reserva

Los países desarrollados y estables tienden a emitir monedas de reserva. La moneda más común mantenida como reserva de divisas es el dólar estadounidense, que, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), representó casi el 62% de las reservas asignadas a fines de 2012. Entre otras monedas mantenidas en reserva está el euro, japonés yen. , Franco suizo y libra esterlina. Si bien el dólar sigue siendo la moneda de reserva más extendida, existe una mayor competencia del euro. El euro pasó de una participación de poco menos del 18% de las reservas asignadas, cuando se introdujo en los mercados financieros en 1999, al 24% a fines de 2011.

El FMI informa tanto las reservas asignadas, lo que significa que un país ha identificado las monedas mantenidas en reserva, como las tenencias totales de divisas. El porcentaje general de las tenencias totales asignadas reservas ha disminuido constantemente a lo largo de los años, del 74% en 1995 al 55% en 2011. Gran parte de este cambio puede explicarse por la conversión de las tenencias de divisas en los países emergentes y en desarrollo. En 1995, las economías avanzadas poseían aproximadamente el 67% del total de las reservas de divisas, de las cuales el 82% se asignaron a reservas. Para 2011, el panorama había cambiado: los países emergentes y en desarrollo tenían el 67% de las reservas totales, con una asignación de menos del 39%. Los países emergentes ahora tienen alrededor de $ 6,8 billones en moneda de reserva.

¿Cómo obtienen las divisas el estado de reserva?

Los países no completan una solicitud para tener sus monedas como monedas de reserva, y no existe ninguna organización internacional que otorgue este estado. Conseguir un asiento en la mesa de los adultos ayuda a ser un país desarrollado con una gran economía con flujos de capital relativamente baratos, a tener un sistema bancario que pueda manejar ser acreedor e influir en las exportaciones. Debido a estos requisitos, el estado de reserva es un club global rico, del que disfrutan muchos países en desarrollo. Las monedas de China (la segunda economía más grande del mundo), Brasil (sexta), Rusia (novena) e India (décima) – países BRIC – no se consideran reservas, por lo que estos países son habitantes más vocales en la creación del país de reserva sin relación con ningún país.

Los reclamos por las monedas mundiales aumentan cuando el dólar está relativamente débil, ya que un dólar débil abarata las exportaciones estadounidenses y puede erosionar los superávits comerciales en otras economías impulsadas por las exportaciones. Los críticos del mercado de divisas dominado por el dólar han señalado que puede resultar cada vez más difícil para Estados Unidos mantenerse al día con la demanda mundial de dólares a medida que disminuye su peso en la economía mundial. En lugar de usar el dólar, los bancos centrales buscaron usar una canasta de monedas, conocidas como derechos especiales de giro. Este protocolo reduciría efectivamente el impacto de un país y es probable que implemente políticas económicas más prudentes.

Ventajas del estado de la moneda de reserva

¿Por qué todo el molbub relacionado con el estado de la moneda de reserva? Reduce los costos de transacción porque es el país que emite la moneda de reserva, porque ambos lados de la transacción tienen la misma moneda que la suya. Los países emisores de divisas de reserva no están expuestos al mismo nivel de riesgo de tipo de cambio, en particular para las materias primas, que a menudo se cotizan y se denominan en dólares.

Debido a que otros países quieren mantener la moneda en reserva y usarla para transacciones, la mayor demanda significa menores costos de endeudamiento a través de la depreciación de los rendimientos de los bonos (la mayoría de las reservas son bonos del gobierno). Los países emisores pueden pedir prestado en sus monedas nacionales y están menos ansiosos por combinar sus monedas para evitar el incumplimiento.

Desventajas del estado de la moneda de reserva

El estado de la moneda de reserva no tiene desventajas, y los países emisores tienen problemas en cuanto a por qué las economías maduras suelen ser las que emiten monedas de gran tenencia. Los bajos costos de endeudamiento resultantes de la emisión de moneda de reserva podrían alentar el gasto relajado por parte de los sectores público y privado, lo que puede generar burbujas de activos y aumentar la deuda pública. Debido al gasto de estímulo en Estados Unidos, por ejemplo, los líderes chinos temían un dólar débil, ya que esto erosionaría el valor de la deuda denominada en dólares del país.

También se podría argumentar que parte de la razón por la que Estados Unidos pudo gastar tan barato fue que el exceso de ahorros de China tuvo que estar estacionado en algún lugar, y en algún lugar del dólar. Esto no es nada nuevo; Robert Triffin (famoso por Triffin Dilemma) reconoció esta deficiencia mientras el patrón oro todavía estaba vivo y coleando. Controlar las salidas de divisas también pone en peligro a las instituciones financieras débiles, y Hollywood (y la vida real) muestra lo que a los delincuentes les encantan los dólares.

¿Y el Yuan?

¿Qué es el yuan chino? China es la segunda economía más grande del mundo y se está desarrollando rápidamente, y es probable que los líderes chinos salven el prestigio nacional de la moneda de reserva. Quizás el mayor obstáculo, además de que China es un neófito económicamente liberalizado, es que el yuan está estrictamente controlado. “Manipulación de divisas” fue una frase común durante la reciente ronda de elecciones estadounidenses, ya que muchas empresas sintieron que el yuan se mantenía bajo artificialmente para proteger las exportaciones chinas. Además, China limita la cantidad de bonos que los extranjeros pueden tener, y las monedas de reserva se mantienen típicamente como bonos del gobierno en lugar de como moneda fuerte. Algunos expertos creen que la liberalización continua podría llevar a que el yuan ingrese al club de reserva de divisas a partir de 2020.

La línea de base

En una economía tan global, cuando los países envían materias primas y bienes a velocidades tan frenéticas, es poco probable que los temores de apoderarse de los mercados debido a restricciones monetarias disminuyan en los próximos años. La reciente crisis financiera ha exacerbado la presión sobre el dólar, especialmente ante las expectativas de deuda pública y la escasez política. Los países que no tienen el estatus de moneda de reserva temen que su hecho esté ligado a decisiones macroeconómicas y políticas que no están bajo su control. La presión sobre un mercado global en el que el dólar se preocupa menos no es nueva, pero así como los inversores quieren mantener una canasta de inversiones en lugar de una sola acción, también lo hacen los bancos centrales en la gestión de sus reservas.