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Inversión/ Acciones

Introducción a los futuros sobre acciones individuales

Un solo futuro de acciones (SSF) es un contrato de futuros entre dos partes. El comprador del SSF, o el lado “largo” del contrato, se compromete a pagar un precio específico por 100 acciones de una acción individual en una fecha futura predeterminada (la fecha de entrega). El vendedor, que se encuentra en el lado “corto” del contrato, se compromete a entregar el stock al precio especificado en la fecha de entrega.

Los SSF existen desde 2002 en los Estados Unidos y se cotizan en la bolsa de OneChicago, una empresa conjunta entre Chicago Commercial Exchange (CME) y Chicago Board Options Exchange (CBOE).

Los SSF se negocian en varios mercados financieros extranjeros, incluidos los de la India, España y el Reino Unido. Sudáfrica tiene actualmente el mercado SSF más grande del mundo, negociando un promedio de 700.000 contratos por día.

Historia

En la década de 1980, los SSF fueron prohibidos porque la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) no pudieron llegar a un acuerdo sobre el cual el organismo regulador tendría autoridad sobre la práctica.

Conclusiones clave

  • Los SSF comenzaron a cotizar en los Estados Unidos en 2002 tras la Ley de Modernización de Futuros de Materias Primas (CFMA) de 2000.
  • OneChicago, una empresa conjunta entre CME y CBOE, es el único intercambio que cotiza SSF en los EE. UU. En la actualidad.
  • Al igual que otros contratos de futuros, los SSF se pueden utilizar para cobertura o especulación.
  • Cada contrato representa el derecho a comprar o vender 100 acciones de las acciones subyacentes.
  • Existe una falta significativa de actividad comercial y liquidez en el mercado de SSF.

En 2000, sin embargo, el presidente Bill Clinton firmó la Ley de Modernización de Futuros de Productos Básicos (CFMA). Según la nueva ley, la SEC y la CFMA trabajaron en un plan de jurisdicción compartida y las SSF comenzaron a cotizar el 8 de noviembre de 2002.

Contrato de futuros de acciones únicas

Todos los contratos SSF están estandarizados y tienen las siguientes características:

  • El tamaño del contrato: 100 acciones de la acción subyacente
  • Ciclo de vencimiento: Generalmente trimestral (marzo, junio, septiembre y diciembre)
  • Volatilidad mínima del precio: 1 centavo X 100 acciones = $ 1
  • Último día de negociación: El tercer viernes del mes de vencimiento
  • Márgen Requerido: Generalmente el 20% del valor monetario de las acciones.

Los términos del contrato requieren que el vendedor entregue acciones en un tiempo futuro específico, conocido como fecha de vencimiento. Sin embargo, la mayoría de los contratos se cerrarán antes de que expiren. Para salir de una posición abierta larga, el inversor solo toma una posición de compensación corta.

Por el contrario, si un inversor vende un contrato y desea cerrarlo, el contrato se compensará o cerrará.

Creando una ventaja sensorial

En un contrato SSF, el depósito de margen es un depósito de buena fe, que la firma de corretaje tiene para la liquidación del contrato. El requisito de margen en SSF se aplica tanto a compradores como a vendedores.

El requisito del 20% refleja el requisito inicial y el requisito de mantenimiento. En un contrato SSF, el comprador no pide dinero prestado (largo) y no paga intereses. Al mismo tiempo, el vendedor no pide prestadas acciones (corto). El requisito de margen para ambos es el mismo. El 20% es un porcentaje de mandato federal, pero la casa de bolsa individual puede necesitar fondos adicionales.

El requisito de margen para los SSF es constante. Cada día hábil, el corredor calculará el margen requerido para cada posición. Se requiere que el inversionista publique fondos de margen adicionales si la cuenta no cumple con el requisito de margen mínimo.

Especulación

Suponga que un inversionista Y es optimista en acciones. Compra un contrato SSF de septiembre sobre acciones Y a $ 30. La semana siguiente, las acciones Y suben a $ 36. En ese momento, el inversionista decide vender el contrato por $ 36 para compensar el largo (abierto) puesto existente. La ganancia total de la operación es de $ 600 ($ 6 x 100 por acción).

Este ejemplo es simple, pero echemos un vistazo más de cerca al comercio.

El requisito de margen inicial era de solo $ 600 ($ 30 x 100 = $ 3,000 x 20% = $ 600). De este modo, el inversor obtuvo un rendimiento del 100% sobre el depósito de margen, lo que refleja la cantidad significativa de apalancamiento utilizado en la negociación de SSF. Por supuesto, el apalancamiento funciona en ambos sentidos, lo que puede ser muy riesgoso para las SSF.

Veamos otro ejemplo, donde el inversionista es bajista en la acción Z. Establecieron un contrato SSF en agosto para vender la acción Z por $ 60. La acción Z funciona como el inversionista había adivinado y cae a $ 50 en julio. El inversor compensa la posición corta comprando August SSF por $ 50. Esto representa una ganancia total de $ 1,000 en la operación ($ 10 x 100 acciones).

Nuevamente, examinemos el rendimiento del inversor sobre el depósito inicial. La ganancia total con un requisito de margen inicial de $ 1,200 fue $ 1,000 ($ 60 x 100 = $ 6,000 x 20% = $ 1,200). Ese es un buen resultado del 83%.

Setos

Una descripción general de los SSF no estaría completa y mucho menos el uso de estos contratos para cubrir la posición de las acciones. Para cubrir una posición larga en una acción, un inversor simplemente tiene que vender un contrato SSF sobre la misma acción. Si la acción baja de precio, las ganancias en el SSF funcionarán para compensar las pérdidas en la acción subyacente.

Sin embargo, esta es solo una solución temporal porque la SSF caducará.

Consideremos a un inversionista que compró 100 acciones de N a $ 30. En julio, las acciones se cotizan a $ 35. El inversionista está contento con la ganancia no realizada de $ 5 por acción, pero le preocupa que la ganancia pueda ser destruida en un mal dia. Sin embargo, el inversor quiere mantener las acciones hasta al menos septiembre para recibir un próximo pago de dividendos.

Para cubrir la posición larga, el inversor vende un contrato SSF de septiembre de $ 35. Ya sea que las acciones estén subiendo o bajando, el inversionista está atrapado en la ganancia de $ 5 por acción. En agosto, el inversor vende las acciones a precio de mercado y recompra el contrato SSF.

Precio de septiembre Valor de 100 acciones Ganancia o pérdida en SSF Valor neto
$ 30 $ 3,000 + $ 500 $ 3500
$ 35 $ 3500 0 $ 3500
$ 40 $ 4 000 – $ 500 $ 3500

Figura 1. Seguimiento de ganancias / pérdidas en futuros de acciones individuales

Hasta que el SSF expire en septiembre, el inversor tendrá un patrimonio neto de $ 3,500. ¿La baja? En el caso de un gran aumento en las acciones, el inversor todavía está bloqueado en $ 35 por acción.

SSF frente a la negociación de acciones

En comparación con la negociación directa de acciones, los SSF ofrecen algunas ventajas:

  • Aprovechar: En comparación con la compra de acciones con margen, invertir en SSF es menos costoso. Un inversor puede utilizar el apalancamiento para controlar más acciones con menos desembolso de efectivo. El margen sobre acciones suele ser del 50%.
  • Fácil de acortar: Es más sencillo adoptar una posición breve en los SSF, puede ser más costoso y puede ejecutarse en cualquier momento (no hay reglas de aumento).
  • Flexibilidad: Los inversores de SSF pueden utilizar los instrumentos para evaluar, cubrir o crear estrategias de dispersión.

Los SSF también tienen desventajas. Éstos incluyen:

  • Riesgo: Un inversor que tiene mucho en acciones solo puede perder lo que ha invertido. En un contrato SSF, existe el riesgo de perder mucho más que la inversión inicial (depósito de margen).
  • Sin privilegios de accionista: El propietario de la SSF no tiene derecho a voto ni derecho a dividendos.
  • Se requiere vigilancia: Los SSF son inversiones que requieren que los inversores controlen sus posiciones más de cerca de lo que a muchos les gustaría. Debido a que las cuentas SSF están marcadas en el mercado todos los días hábiles, existe la posibilidad de que la firma de corretaje pueda emitir una llamada de margen, requiriendo que el inversionista decida si deposita fondos adicionales o cierra rápidamente la posición.

Aunque algunos traders tenían grandes expectativas de los SSF cuando se lanzó OneChicago en 2002, los contratos nunca aceptaron inversionistas. Como resultado, vemos una falta de actividad comercial en el mercado hoy.

Comparación con opciones sobre acciones

Invertir en SSF no es lo mismo que invertir en contratos de opciones sobre acciones de varias formas clave:

  • Opciones de larga data: El inversionista tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o entregar acciones cuando se encuentre en una condición o una llamada larga, respectivamente. En la posición larga de SSF, el inversor está obligado a entregar las acciones.
  • Movimiento de mercado: Los operadores de opciones utilizan un factor matemático, el delta, que mide la relación entre la prima de las opciones y el precio subyacente de la acción. A veces, el valor del contrato de una opción puede fluctuar independientemente del precio de las acciones. Por el contrario, el contrato SSF seguirá el movimiento de las acciones subyacentes mucho más de cerca.
  • El precio de invertir: Cuando un inversor toma opciones de larga data, paga una prima por el contrato. La prima es a menudo un activo desperdiciado y perderá valor con el tiempo. Luego, al vencimiento, si el contrato de opciones no está en el dinero, no vale la pena y el inversionista ha perdido toda la prima. (Sin embargo, al igual que los futuros de acciones individuales, las opciones pueden cerrarse antes de que expiren). Los SSF requieren un depósito de margen inicial y un nivel específico de mantenimiento de efectivo.

La línea de base

Los SSF ofrecen flexibilidad, un mayor apalancamiento y una toma más corta en comparación con la negociación de las acciones subyacentes únicamente. Sin embargo, los inversores potenciales en SSF deben examinar detenidamente el perfil de riesgo / beneficio de estos instrumentos y asegurarse de que sean adecuados para sus fines personales.

Los SSF no han captado el apetito de los traders en comparación con otros contratos de futuros, como los relacionados con el petróleo crudo, el oro o el índice S&P 500. Debido a la falta de negociación de SSF, son mucho menos líquidos que las acciones reales que representan.