En este momento estás viendo ¿La emisión del Tesoro genera una curva de rendimiento más pronunciada?
  • La emisión de deuda estadounidense alcanzó un récord de casi $ 3 billones para el segundo trimestre, con $ 947 mil millones esperados para el tercer trimestre.
  • Se prevé que la relación entre la deuda y el PIB de los EE. UU. Aumente en 20 puntos porcentuales para fines del año fiscal 2020, y el Tesoro se concentrará en emitir deuda a largo plazo a las bajas tasas de interés actuales.

Se proyecta que el gobierno de EE. UU. Tendrá un déficit presupuestario federal de $ 3.7 billones para el año fiscal 2020. El déficit presupuestario federal registrado para los primeros nueve se estima en $ 2.7 billones, $ 2 billones más que el déficit registrado en 2019. año fiscal.

La recesión económica es el resultado de la recesión económica de la pandemia de COVID-19. La Oficina de Presupuesto Consolidado (CBO) predice que la relación deuda-PIB aumentará significativamente durante los próximos dos años; aumentando en 20 puntos porcentuales a fines de 2020 y en 26 puntos porcentuales a fines de 2021 en comparación con las proyecciones de referencia de marzo de la CBO. Se proyecta la relación deuda / PIB de EE. UU. rompiendo el récord preliminar establecido en 1943, Durante la Segunda Guerra Mundial.

Deuda pública total como porcentaje del producto interno bruto, porcentaje del PIB trimestral, desestacionalizado (1966-2020)

Deuda pública total como porcentaje del producto interno bruto, porcentaje del PIB trimestral, desestacionalizado (1966-2020)

Fuente: Base de datos del Banco de la Reserva Federal de St. Louis (FRED)

Montos del registro de deuda

Para financiar este déficit presupuestario, el Tesoro de los Estados Unidos tendrá que emitir enormes cantidades de deuda. En el pago trimestral de agosto, el Tesoro anunció una emisión neta de $ 947 mil millones para el tercer trimestre. Esto siguió al más alto de la historia de $ 2.753 billones en préstamos realizados de abril a junio.

Tenedores de deuda del Tesoro de EE. UU.

Tenedores de deuda del Tesoro de EE. UU.

Fuentes: SIFMA Tenedores de valores del Tesoro de EE. UU., Sistema de la Reserva Federal, Cuentas financieras de Estados Unidos

La estimación del préstamo del tercer trimestre es $ 270 mil millones más alta que la anunciada en mayo. El aumento se atribuye principalmente a mayores gastos, debido a un cambio con respecto al trimestre anterior y la nueva legislación esperada, compensado en gran medida por el mayor saldo de caja a principios de julio y mayores ingresos.

Durante el pago de mayo, el Tesoro expresó su deseo de emitir montos crecientes de deuda a más largo plazo a estas tasas de interés tan bajas. Las actas del Comité Asesor de Préstamos del Tesoro (TACC) dijeron: “Los miembros del comité estaban a favor de aumentar la emisión de valores a largo plazo en vista del gran aumento en los requisitos de financiamiento, la importancia de administrar el despliegue y el interés históricamente bajo tasa «.

De manera similar, el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, dijo que se siente cómodo gastando $ 3 billones porque el Tesoro está bloqueando tasas muy bajas. Es probable que la mayor emisión de pagarés y bonos del Tesoro durante períodos más largos aumente la necesidad de cubrir un problema con efectivo, futuros y opciones del Tesoro.

Emisión de cupones más grande y más larga

El Tesoro de los Estados Unidos se mostró satisfecho con los resultados Subasta de bonos nominales a 20 años en mayo y las posteriores reaperturas en junio y julio. Como era de esperar, la demanda de este plazo ha sido fuerte y los participantes del mercado han brindado comentarios positivos significativos sobre la seguridad.

Deuda pendiente y duración media de la deuda pública negociable que devenga intereses, mensual de enero de 2000 a marzo de 2020

Deuda pendiente y duración media de la deuda pública negociable que devenga intereses, mensual de enero de 2000 a marzo de 2020

Fuentes: Oficina de Presupuesto de la Conferencia, Departamento del Tesoro

Emisión bruta proyectada de bonos y pagarés con cupón de tasa fija (excluida la Protección contra la inflación del Tesoro [TIPS] y notas de tasa flotante [FRNs]) es de $ 2.668 billones, en comparación con $ 2.410 billones en 2019 y $ 2.051 billones en 2009. Comparando los requisitos de financiamiento antes y después de COVID-19 de cupones emitidos durante el trimestre de enero a marzo de 2020 de $ 579 mil millones con el trimestre más reciente de agosto a octubre de $ 934 mil millones sobre un aumento del 60% en la emisión de cupones.

En consecuencia, el Tesoro anunció aumentos de $ 5 mil millones en montos de subasta de bonos nuevos y reabiertos a 20 años a partir de agosto. Además, el año de 30 años verá aumentos de $ 4 mil millones en montos de subasta de bonos nuevos y reabiertos a 30 años. Este problema y esta extensión adicional podrían resultar en una concesión de tarifas fuera de la curva a largo plazo.

El Tesoro también anunció en agosto aumentos de $ 6 mil millones en volúmenes de subastas de notas nuevas y reabiertas a 10 años.

Durante los próximos tres meses, el Tesoro espera que los montos de las subastas de notas a 2, 3 y 5 años aumenten en $ 2 mil millones por mes. Como resultado, el volumen de subastas para cada uno de estos pagarés aumentará en $ 6 mil millones para fines de octubre.

Emisión de Tesorería ($ Millones) 2020, 2019, 2009

Emisión de Tesorería ($ Millones) 2020, 2019, 2009

Canasta de entregables de bonos clásicos con y sin bonos de 20 años

banda entregable clásica

Fuente: Investigación y desarrollo de productos de CME Group según el anuncio de reembolso de mayo

El Tesoro también espera que el tamaño de la subasta de notas a 7 años aumente en $ 3 mil millones por mes durante los próximos tres meses. Como resultado, el volumen de la subasta de notas a 7 años aumentará en $ 9 mil millones a fines de octubre.

La emisión de tesorerías para ayudar al funcionamiento del gobierno y los mercados de capital globales es un proceso complejo pero importante. A medida que esta dinámica continúe desarrollándose, el nivel y la estructura de las tasas de interés se convertirán en un área importante a tener en cuenta.

Lea el informe completo sobre la reciente emisión del Tesoro de EE. UU.,

  • Los niveles de deuda en relación con el PIB continúan creciendo
  • Composición de la emisión de cupones y flexibilidad creciente
  • Por qué el perfil de vencimiento de la deuda estadounidense se expande constantemente
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