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La tasa interna de rendimiento (TIR) ​​es un componente central de la presupuestación de capital y las finanzas corporativas. Las empresas lo utilizan para determinar la tasa de descuento que hace que el valor presente de los flujos de efectivo futuros después de impuestos sea igual al costo inicial de la inversión de capital.

O, para decirlo de manera más simple: ¿Qué tasa de descuento haría que el valor actual neto (VAN) de un proyecto fuera de $ 0? Si una inversión requiere capital que podría usarse en otra parte, la TIR es el nivel más bajo aceptable de rendimiento del proyecto para proteger la inversión.

Si se espera que un proyecto tenga una TIR mayor que la tasa utilizada para descontar los flujos de efectivo, entonces el proyecto arsa valor para el negocio. Si la TIR menos que la tasa de descuento, Eliminar valor. El proceso de decisión para aceptar o rechazar un proyecto se denomina regla de la TIR.

Conclusiones clave

  • La tasa interna de rendimiento permite analizar la rentabilidad de las inversiones calculando la tasa de crecimiento esperada de los rendimientos de la inversión y expresada como porcentaje.
  • La tasa interna de rendimiento se calcula de tal manera que el valor actual neto de una inversión sea cero, lo que permite comparar el rendimiento de inversiones únicas en diferentes períodos de tiempo.
  • Los déficits de la tasa interna de rendimiento surgen del supuesto de que todas las reinversiones futuras se realizarán al mismo ritmo que el tipo inicial.
  • Una tasa interna de rendimiento modificada permite una comparación entre el fondo al calcular diferentes tasas para la inversión inicial y el costo del capital reinvertido, que a menudo es diferente.
  • Cuando las inversiones tienen flujos de efectivo que se mueven hacia arriba y hacia abajo en diferentes épocas del año, los modelos anteriores devuelven números inexactos, y la función XIRR dentro de Excel permite que la tasa interna de rendimiento tenga en cuenta los rangos de fechas seleccionados y un rendimiento más preciso. regreso.

Una ventaja de usar la TIR, expresada como porcentaje, es que normaliza los rendimientos: todos entienden lo que significa una tasa del 25%, en comparación con un equivalente hipotético en dólares (la forma en que se expresa el VPN). Desafortunadamente, también existen algunas desventajas críticas en el uso de la TIR para agregar valor a los proyectos.

Siempre debe elegir el proyecto con el VAN más alto, no es necesariamente la TIR más alta, porque el desempeño financiero se mide en dólares. Si tiene dos proyectos con riesgos similares, el Proyecto A con una TIR del 25% y el Proyecto B con una TIR del 50%, pero el Proyecto A tiene un VAN más alto porque es a largo plazo, elegiría el Proyecto A.

El segundo problema importante con el análisis de la TIR es que asume que puede continuar reinvirtiendo cualquier flujo de efectivo incremental a la misma TIR, lo que no es posible. El cambio de la TIR (MIRR) es un enfoque más conservador, que toma la reinversión de los flujos de efectivo futuros a una tasa de descuento más baja.

La fórmula de la TIR

La TIR no se puede derivar fácilmente. La única forma de calcularlo manualmente es mediante prueba y error porque está tratando de encontrar la tasa que haga que el VPN sea igual a cero. Por esta razón, comenzaremos a calcular el VPN:














NORTE.

pag.

V.

=


D


t

=

0


norte




C.


F.

t




(

1

+

r


)

t


















dónde:















C.


F.

t


=

salidas de efectivo netas después de impuestos durante















un período

t















r

=

tasa interna de rendimiento que se puede obtener en















inversiones alternativas















t

=

el flujo de caja se obtiene a lo largo del tiempo















norte

=

el número de flujos de efectivo individuales







begin {align} & NPV = sum_ {t = 0} ^ n frac {CF_t} {(1 + r) ^ t} \ & textbf {place:} \ & CF_t = text {net después impuestos sobre las salidas de efectivo durante} \ & text {un período} t \ & r = text {tasa interna de rendimiento que podría obtenerse en} \ & text {inversiones alternativas} \ & t = text { efectivo de flujo de tiempo recibido} \ & n = text {número de flujos de efectivo individuales} \ end {alineado}


NORTE.pag.V.=t=0Dnorte(1+r)tC.F.tdónde:C.F.t=salidas de efectivo netas después de impuestos duranteun período tr=tasa interna de rendimiento que se puede obtener eninversiones alternativast=el flujo de caja se obtiene a lo largo del tiemponorte=el número de flujos de efectivo individuales

O este cálculo podría desglosarse por flujos de efectivo individuales. La fórmula para un proyecto con un desembolso de capital inicial y tres flujos de efectivo es la siguiente:














NORTE.

pag.

V.

=



C.


F.

0




(

1

+

r


)

0




+



C.


F.

1




(

1

+

r


)

1




+



C.


F.

2




(

1

+

r


)

2




+



C.


F.

3




(

1

+

r


)

3










begin {align} & NPV = frac {CF_0} {(1 + r) ^ 0} + frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} \ end {alineado}


NORTE.pag.V.=(1+r)0C.F.0+(1+r)1C.F.1+(1+r)2C.F.2+(1+r)3C.F.3

Si no está familiarizado con este tipo de cálculo, esta es una forma más fácil de recordar el concepto de VPN:

VAN = (valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados) – (valor presente del efectivo invertido)

Desglose, flujo de caja después de cada período t descontado a algún precio, r. La suma de todos estos flujos de efectivo descontados se compensa con la inversión inicial, que es igual al VAN actual. Para obtener la TIR, tendría que realizar una «ingeniería inversa» r requerido para que el VPN sea igual a cero.

Las calculadoras financieras y el software como Microsoft Excel tienen funciones específicas para calcular la TIR. Para determinar la TIR de un proyecto en particular, primero debe estimar el desembolso inicial (costo de la inversión de capital) y luego todos los flujos de efectivo posteriores. En casi todos los casos, encontrar estos datos de entrada es más complicado que el cálculo real realizado.

Calcule la TIR en Excel

Hay dos formas de calcular la TIR en Excel:

  • Usando una de las tres fórmulas de TIR integradas
  • Divida los flujos de efectivo conjuntos y calcule cada paso individualmente, luego use esos cálculos como entradas en la fórmula de la TIR; como explicamos anteriormente, dado que la TIR es un derivado, no hay una manera fácil de desglosarlo manualmente.

El segundo método es mejor porque el modelo financiero funciona mejor cuando es transparente, detallado y fácil de explorar. La dificultad de poner todos los cálculos juntos en una fórmula es que no puede ver fácilmente qué números van a dónde, o qué números son entradas de usuario o están codificados.

A continuación, se muestra un ejemplo simple de análisis de la TIR con flujos de efectivo conocidos y consistentes (separados por años).

Suponga que una empresa está evaluando la rentabilidad del Proyecto X. El Proyecto X requiere un financiamiento de $ 250,000 y se espera que genere $ 100,000 en flujos de efectivo después de impuestos el primer año y crezca $ 50,000 para cada uno de los cuatro el próximo año.

Puede dividir un horario de la siguiente manera (haga clic en la imagen para ampliar):

La inversión inicial siempre es negativa porque es una salida. Llevas algo ahora y esperas volver más tarde. Todos los flujos de efectivo posteriores pueden ser positivos o negativos; depende de las estimaciones de lo que entregará el proyecto en el futuro.

En este caso, la TIR es del 56,77%. Suponiendo un costo de capital promedio ponderado (WACC) del 10%, el proyecto agrega valor.

Tenga en cuenta que la TIR no es el valor real en dólares del proyecto, por lo que desglosamos el cálculo del VPN por separado. Además, recuerde que la TIR asume que siempre podemos reinvertir y adquirir el 56,77%, lo cual es poco probable. Por esta razón, hemos aceptado rendimientos incrementales a la tasa libre de riesgo del 2%, lo que nos da una MIRR del 33%.

Por qué es importante la TIR

La TIR ayuda a los gerentes a determinar qué proyectos potenciales agregan valor y vale la pena perseguirlos. La ventaja de expresar los valores del proyecto como una tasa es la clara barrera que proporciona. Siempre que el costo de financiamiento sea menor que la tasa de retorno esperada, el proyecto agrega valor.

La desventaja de esta herramienta es que la TIR es tan precisa como los supuestos que la impulsan y una tasa más alta no significa necesariamente el proyecto de mayor valor en términos de dólares. Muchos proyectos pueden tener la misma TIR pero resultados significativamente diferentes debido al momento y la cantidad de los flujos de efectivo, la cantidad de apalancamiento utilizado o las diferencias en los supuestos de rendimiento. El análisis de la TIR también asume una tasa de reinversión estable, que puede ser más alta que una tasa de reinversión conservadora.