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¿Qué es la moderación mayor?

Major Moderation es el nombre que se le da al período de reducción de la volatilidad macroeconómica en los Estados Unidos a partir de la década de 1980. Durante este período, la desviación estándar trimestral del producto interno bruto (PIB) se redujo a la mitad y la desviación estándar de la inflación se redujo en dos tercios, según cifras informadas por el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke. La Gran Moderación se puede resumir como un período de varias décadas de baja inflación y crecimiento económico positivo.

Traer llave

  • La Gran Moderación es el nombre que se le da al período de reducción de la volatilidad macroeconómica en los Estados Unidos desde mediados de la década de 1980 hasta la crisis financiera de 2007.
  • En un discurso pronunciado en 2004, Bernanke planteó la hipótesis de tres posibles causas de la Gran Moderación: cambio estructural en la economía, mejores políticas económicas y buena suerte.
  • Si Major Moderation realmente sobrevive, es probable que la menor volatilidad de los precios dé lugar a períodos de expansión menos robustos.

Entendiendo la gran moderación

La Gran Moderación se considera parte del marco de política monetaria establecido por Paul Volcker y seguido por Alan Greenspan y Ben Bernanke durante su tiempo como presidentes de la Reserva Federal. En un discurso pronunciado en 2004, Bernanke planteó la hipótesis de tres posibles causas de la Gran Moderación: cambio estructural en la economía, mejores políticas económicas y buena suerte.

Los cambios estructurales mencionados por Bernanke incluyeron el uso generalizado de computadoras para permitir una toma de decisiones comerciales más precisa, avances en el sistema financiero, desregulación, el cambio de la economía hacia los servicios y una mayor apertura al comercio.

Bernanke también se refirió a políticas macroeconómicas mejoradas que han ayudado a modificar los ciclos de auge y caída del pasado. De hecho, muchos economistas han indicado que la economía estadounidense se estaba estabilizando gradualmente en correlación con teorías de política fiscal y monetaria más sofisticadas. Finalmente, Bernanke se refirió a estudios que sugerían que una disminución de los choques económicos durante este período, más que una mejora duradera de las fuerzas de estabilidad, condujo a una mayor caída de la estabilidad.

¿Se acabó la moderación mayor?

Mientras se debate, algunos creen que la Gran Moderación puso fin a la crisis financiera y la Gran Recesión. Debido a que los economistas nunca son unánimes en un tema, hay muchos economistas que creen que la Gran Recesión fue solo una interferencia con la Gran Moderación más que un final. También hay evidencia que respalda este punto de vista. Desde 2010, el crecimiento económico y la inflación se han mantenido aproximadamente en línea con el rango visto antes de la crisis financiera.

Curiosamente, incluso si se asumen otras interrupciones de la misma magnitud que la crisis financiera y la Gran Recesión cada siete años en el futuro (ya perdimos una en 2014), entonces la volatilidad promedio seguirá siendo menor que la volatilidad promedio en el anotan años antes de la Gran Moderación. Sin embargo, la fuerza de las expansiones económicas durante la Gran Moderación es mucho menor en comparación con períodos anteriores. Si Major Moderation realmente sobrevive, es probable que la menor volatilidad de los precios dé lugar a períodos de expansión menos robustos. Esta es una operación con la que los inversores están familiarizados, por supuesto, porque es solo la gran operación de riesgo-recompensa.