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Finanzas Corporativas y Contabilidad/ Financial Ratios

La relación P / E: buen indicador de sincronización del mercado

Los analistas han estado discutiendo durante años sobre los méritos de las relaciones precio / ganancias (P / E). Cuando el P / E es alto, como lo fue a fines de la década de 1920 y 1990, los toros furiosos anunciarían que las proporciones son irrelevantes. Con P / E bajos, como lo fueron en las décadas de 1930 y 1980, los osos polares afirmaron que lo peor estaba por venir. Cada vez, ambos se equivocaron. Probamos un indicador de nuevo diseño aquí para ver si los P / Es se pueden usar de manera efectiva para generar señales de compra y venta. Para obtener una imagen completa de su efectividad, veremos si este indicador ayudaría al trader a superar los rendimientos obtenidos por una estrategia de compra y tenencia durante el período comprendido entre 1920 y 2003.

Herramientas de negociación: cree el indicador SMA P / E
Los promedios móviles simples (PYMES) son una de las herramientas más básicas para construir un sistema comercial, pero son populares entre los técnicos por una simple razón: funcionan. El promedio móvil (MA) reduce el ruido al suavizar los datos, lo que permite al operador ver el panorama general con mayor claridad.

Otra métrica de gráfico útil para analizar datos es una línea de regresión lineal. Es muy útil para mostrar una tendencia y dar una idea de un posible movimiento futuro de precios. Algunos programas de gráficos populares incluyen una función para la línea de regresión lineal.

Utilizando los datos de la relación P / E histórica anual de S&P por Robert Shiller, profesor de Yale y autor del libro más vendido «Irrational Exuberance» (2000), producimos gráficos y un sistema de cruce de promedio móvil simple utilizando activadores de MA a corto plazo línea, y la MA base a largo plazo, o la línea lenta.Las señales que generan cambios en el índice S / PP / Es, que se muestran en la figura 1, se utilizaron para comprar y vender el mercado, como lo muestra el Promedio Industrial Dow Jones, que se muestra en la figura 2.

La mejor combinación de medio de movimiento es un acto de malabarismo. Los períodos de MA a más largo plazo reducen el número de síntomas y provocan retrasos, lo que a menudo conduce a una menor rentabilidad. Los períodos de MA más cortos a menudo aumentan algunos resultados comerciales individuales a expensas de perder más operaciones, gracias a las sierras falsas.

La figura 1, como se mencionó anteriormente, es una tabla que muestra las relaciones precio / ganancias del índice S&P 500 (y sus predecesores anteriores) de 1920 a 2003. El gráfico también muestra el simple de dos años (línea azul) y de cinco años (línea magenta) media móvil. Las señales de compra ocurren cuando la SMA cruza dos años por encima de los cinco años, y una señal de venta cuando los dos años cruzan por debajo de los cinco años. La mediana de P / E durante el período fue de 15, pero tenga en cuenta que la línea central del canal de regresión lineal (línea diagonal discontinua) muestra que la tendencia ha cambiado de un PE de 12 en el lado izquierdo del gráfico a 21 en el lado derecho. .

Figura 1

En la figura 2, que muestra el gráfico mensual del Dow Jones Industrial Average (DJI) de 1920 a 2003, las flechas verdes indican señales de compra generadas por el cruce de la SMA P / E de dos años por encima de la SMA de cinco años, y las flechas rojas mostrar señales de venta cuando ocurra lo contrario en la figura 1. Se generaron seis tokens de compra y seis tokens de venta con una ganancia total de 9439,25 puntos DJIA.

Figura 2 – Gráfico proporcionado por MetaStock.com

Para el propósito de nuestras pruebas, se encontró que una línea de promedio móvil de dos años elimina una gran parte del ruido sin agregar demoras indebidas. Se determinó que la línea de base, que incluía un promedio móvil de cinco años, era apropiada. Se descubrió que una prueba de señal en línea de un año en lugar de dos años proporciona el mismo número de operaciones, pero tiene rendimientos ligeramente más bajos.

¿Cómo funcionó el indicador P / E SMA?
En un total de 12 operaciones (seis compras y seis ventas), el sistema arrojó 9.440 puntos (ver figura 2). Comprar y mantener durante el mismo período habría arrojado 10,382, por lo que nuestro indicador le da al trader casi el 91% de las ganancias obtenidas por Dow durante el período de captura de 83 años.

Pero la ventaja real de utilizar el indicador SMA P / E es que le dice al inversor cuándo salir del mercado, protegiendo así las inversiones de pérdidas. Usando el indicador P / E, nuestro operador estaría en el mercado 48 de los 83 años, o el 58% del tiempo, lo que significa que habría invertido dinero en otro lugar el 42% del tiempo (25 años) en donde los rendimientos fueron mejores.

La compra y retención de inversiones en el mercado durante el período completo de 83 años generó 10,382 a fines de 2003, lo que equivale a 125 puntos / año. El operador que utiliza nuestro indicador P / E habría ganado 197 puntos por año, ganando 9.440 puntos en 48 años de inversión. ¡Eso es un rendimiento 58% mejor que el inversor de compra y retención!

Usando estos resultados usando datos anuales, podemos preguntarnos si el uso de datos mensuales mejoraría los resultados generales. Se encontró que el conjunto de promedios móviles que mejor se adaptaba a nuestro indicador mensual eran las SMA de cinco y 21 meses. Este sistema (que no se muestra en un gráfico aquí) generó un total de 22 señales de compra y venta 21. La última señal de compra se emitió en noviembre de 2003 y el sistema aún estaba mucho tiempo después de que se completaran nuestras pruebas a fines de enero de 2004.

Las operaciones que utilizan el sistema mensual obtendrían el 90% de las ganancias totales de Dow en el 57% del tiempo (47 años). Entonces, si bien esta prueba generó más de tres veces el número de operaciones, los resultados fueron muy similares. La diferencia fue que mientras que las operaciones se ingresaron más rápidamente, lo que a menudo resultó en mayores ganancias, el mayor número de señales resultó en una mayor exposición a la volatilidad y un mayor porcentaje de operaciones perdidas.

Uso breve del indicador SMA P / E
La siguiente pregunta que podemos abordar es si el indicador habría funcionado si se hubieran realizado operaciones largas y cortas. Las interrupciones en una operación corta del mismo tamaño cada vez que se vende una posición larga resultarían en pérdidas de 510 puntos en cinco operaciones cortas a una pérdida promedio de 102 puntos por operación. Según el gráfico de la figura 1, esto tiene sentido: el canal de regresión lineal muestra que el mercado ha estado creciendo desde 1920 y, como todo buen trader sabe, operar contra la tendencia es una mala idea.

El indicador SMA P / E no solo ha beneficiado al trader al ofrecer un sistema de negociación directo para generar operaciones largas y cortas, sino también al sacar al trader del mercado durante períodos de rendimientos bajos o negativos. Como una simple herramienta de comercio de tiempo a largo plazo, funcionó muy bien.

Domando a la Bestia del Mercado
Ganar dinero en un mercado secular secular es mucho más fácil que cíclico. Una estrategia de compra y adquisición funciona bien en la primera pero no en la segunda. Se necesita más habilidad y esfuerzo para ganar dinero cuando las acciones están estancadas en un rango de negociación donde el precio al final y al comienzo del período de inversión es igual.

Por ejemplo, aquellos que compraron acciones de Dow en el pico del mercado alcista secular en 1929 (y las mantuvieron) no empezaron a ver ganancias hasta casi 25 años después, en la segunda mitad de 1954. Aquellos que compraron en el pico alcista secular en 1966 tuvo que esperar hasta 1983. Es crucial en estos mercados comerciales de rango que los evite todos, a menos que haya desarrollado un sistema efectivo de comercio a corto plazo.

Conclusión
Conoces el conocido adagio del mercado: la línea de tiempo lo es todo. El indicador SMA P / E prueba este punto. También muestra que el verdadero valor comercial de las relaciones P / E no es tan grande en sus valores absolutos. Aquellos que abandonaron el mercado en 1996 (en Dow 6448), cuando el P / U superó el pico del mercado alcista de 1966 de 24, habrían perdido más de 5,000 puntos de ganancia en los próximos tres años y medio. Excepto en extremos poco comunes, los valores P / E totales no proporcionan señales precisas de entrada y salida. Un sistema relativo combinado con un método para detectar cambios rápidos de dirección. Pero se descubrió que la principal ventaja del indicador SMA P / E era mantener al trader fuera del mercado cuando era menos rentable.

La próxima vez que alguien le diga que las proporciones P / E no se aplican, tendrá su respuesta lista. Históricamente, son ciertamente relevantes, especialmente si sabe cómo usarlos.