La superficie de volatilidad es un gráfico tridimensional de la volatilidad implícita de una opción sobre acciones. Existe una volatilidad implícita debido a las inconsistencias con la forma en que las opciones del mercado dictan las opciones sobre acciones y los modelos de precios de opciones sobre acciones que deben estar en los precios correctos. Para comprender completamente este fenómeno, es importante conocer los conceptos básicos de las opciones sobre acciones, el precio de las opciones sobre acciones y la superficie de volatilidad.
Conclusiones clave
- La superficie de volatilidad se refiere a un gráfico tridimensional de la volatilidad implícita de las opciones sobre acciones.
- La volatilidad implícita en el precio de las opciones se utiliza para mostrar la volatilidad esperada de las acciones subyacentes de la opción durante la vida de la opción.
- El modelo Black-Scholes es un modelo conocido de fijación de precios de opciones que utiliza la volatilidad como una de sus variables en su fórmula de fijación de precios de opciones.
- La superficie de volatilidad cambia con el tiempo y está lejos de ser plana, lo que muestra que los supuestos del modelo de Black-Scholes no siempre son correctos.
Elementos básicos de la elección de acciones
Las opciones sobre acciones son un tipo particular de garantía derivada que le da al propietario el derecho, pero no la obligación, de negociar. Aquí discutiremos algunos tipos básicos de opciones sobre acciones.
Llame para elegir
Una opción de compra le otorga al propietario de la acción subyacente el derecho a comprar la opción a un precio predeterminado específico, conocido como precio de ejercicio, en una fecha específica o antes, conocida como fecha de vencimiento. Un propietario obtiene una opción de compra de ganancias cuando las acciones subyacentes aumentan de precio.
Agregar opción
Una opción de venta le da al propietario original de la acción el derecho a vender la opción a un precio específico en una fecha específica o antes. El propietario de una opción intestinal obtiene ganancias cuando las acciones subyacentes bajan de precio.
Tipos alternativos
Además, aunque estos nombres no tienen nada que ver con la geografía, una opción europea solo se puede ejecutar en la fecha de vencimiento. Por el contrario, una opción estadounidense puede ejecutarse en la fecha de vencimiento o antes. También hay otros tipos de estructura de opciones, como las opciones de Bermuda.
Base del precio de las opciones
El modelo Black-Scholes es un modelo de fijación de precios de opciones desarrollado por Fisher Black, Robert Merton y Myron Scholes en 1973 para fijar el precio de las opciones.El modelo requiere seis supuestos para operar:
- Las acciones subyacentes no pagan dividendos y no lo harán.
- La elección debe ser de estilo europeo.
- Los mercados financieros son eficientes.
- No se cobran comisiones por el comercio.
- Las tasas de interés se mantienen estables.
- Los rendimientos de las acciones subyacentes generalmente se distribuyen a intereses.
La fórmula para fijar el precio de una opción es un poco complicada. Utiliza las siguientes variables: precio actual de las acciones, tiempo hasta el vencimiento de la opción, precio de ejercicio de la opción, tasa de interés libre de riesgo y desviación estándar de la rentabilidad de las acciones o volatilidad. Además de estas variables, la fórmula utiliza la distribución acumulativa estándar y la constante matemática «e», que es aproximadamente 2,7183.
La superficie de volatilidad
De todas las variables utilizadas en el modelo de Black-Scholes, la única que no se conoce con certeza es la volatilidad. En el momento de la fijación de precios, todas las demás variables eran claras y conocidas, pero la volatilidad debe ser una estimación. La superficie de volatilidad es una gráfica tridimensional donde el eje x es el tiempo hasta el vencimiento, el eje z es el precio de ejercicio y el eje y es la volatilidad implícita. Si el modelo de Black-Scholes fuera completamente correcto, entonces la volatilidad superficial sobre los precios de ejercicio y el tiempo hasta el vencimiento deberían ser justos. En la práctica, este no es el caso.
La superficie de volatilidad está lejos de ser plana y, a menudo, cambia con el tiempo porque los supuestos del modelo de Black-Scholes no siempre son ciertos. Por ejemplo, las opciones con precios de ejercicio más bajos tienden a tener fluctuaciones implícitas más altas que aquellas con precios de ejercicio más altos.
Para un precio de ejercicio en particular, la volatilidad implícita puede aumentar o disminuir con el tiempo hasta el vencimiento, creando una forma llamada sonrisa de volatilidad porque parece una persona sonriendo.
A medida que el tiempo madura hacia el infinito, las fluctuaciones en torno a los precios de ejercicio tienden a converger a un nivel constante. Sin embargo, a menudo se observa una sonrisa de volatilidad invertida en la superficie de volatilidad. Las opciones con un vencimiento más corto a menudo tienen volatilidad en comparación con las opciones con vencimientos más largos. Se considera que esta observación es aún más significativa en épocas de gran tensión en el mercado. Cabe señalar que cada cadena de opciones es diferente y la forma de la superficie volátil puede ser ondulada con el precio y el tiempo de ejercicio. Además, las opciones de envío y compra suelen tener diferentes superficies de volatilidad.
La línea de base
El hecho de que exista la superficie de volatilidad muestra que el modelo de Black-Scholes está lejos de ser exacto. Sin embargo, los participantes del mercado son conscientes de este problema. Dicho esto, la mayoría de las empresas de inversión y comercio utilizan el modelo Black-Scholes o alguna versión del mismo.
