En este momento estás viendo Las 4 principales estrategias de gestión de carteras de bonos

Para el observador casual, invertir un bono parece tan simple como comprar el bono con el mayor rendimiento. Si bien esto funciona bien al comprar un certificado de depósito (CD) en el banco local, no es tan simple en el mundo real. Existen múltiples opciones para estructurar una cartera de bonos, y su propia estrategia viene con sus propias operaciones de riesgo y recompensa. Las cuatro estrategias principales que se utilizan para administrar las carteras de bonos son:

  • Pasivo o «comprar y retener»
  • Coincidencia de índice o «cuasi-pasiva»
  • Inmunización o «casi activo»
  • Dedicado y activo

Existe inversión pasiva para inversores que buscan ingresos predecibles e inversión activa para inversores que buscan hacer apuestas futuras; la indexación y la inmunización caen en el medio, lo que ofrece cierta previsibilidad, pero no tanto como las estrategias de compra y retención o pasivas.

Estrategia pasiva de gestión de bonos

El inversor pasivo de compra y tenencia generalmente quiere generar propiedades de bonos de ingresos. El principio básico de esta estrategia es que se supone que los bonos son fuentes de ingresos seguras y predecibles. Comprar y mantener implica comprar bonos individuales y mantenerlos hasta su vencimiento. Los flujos de efectivo de los bonos se pueden utilizar para financiar las necesidades de ingresos externos o se pueden reinvertir en la cartera en otros bonos o clases de activos.

En una estrategia pasiva, no se hacen suposiciones sobre la dirección futura de las tasas de interés y no son importantes los cambios en el valor presente del bono debido a cambios en el rendimiento. El bono se puede comprar inicialmente con una prima o con un descuento y se supone que recibirá una paridad total al vencimiento. El único cambio en el rendimiento total del rendimiento real del cupón es la reinversión de los cupones a medida que ocurren.

En la superficie, esto puede parecer un estilo de inversión perezoso, pero en realidad, las carteras de bonos pasivos brindan anclas estables en tormentas financieras difíciles. Minimizan o eliminan los costos de transacción y, si se aplican inicialmente durante un período de tasas de interés relativamente altas, tienen una buena probabilidad de lograr un mejor desempeño de las estrategias activas.

Una de las principales razones de su estabilidad es que las estrategias pasivas funcionan mejor con bonos no garantizados de alta calidad, como bonos corporativos o municipales de grado de inversión o gubernamentales. Estos tipos de bonos se adaptan bien a una estrategia de compra y retención porque minimizan el riesgo de cambios en el flujo de ingresos debido a opciones integradas, que se incluyen en los convenios del bono en cuestión y permanecen con el bono. la vida. Al igual que el cupón cotizado, las opciones de compra consolidada y colocadas permiten al emisor actuar sobre esas opciones en condiciones de mercado específicas.

Ejemplo: función de llamadas
La Compañía A emite $ 100 millones en bonos a una tasa de cupón del 5% para el mercado público; los bonos se venden en su totalidad. Los convenios de bonos tienen una función de llamada que permite al prestamista recuperar (recuperar) los bonos si las tasas bajan lo suficiente como para volver a emitir los bonos a una tasa de interés prevaleciente más baja. Tres años después, la tasa de interés prevaleciente es del 3% y, debido a la buena calificación crediticia de la empresa, puede recomprar los bonos a un precio predeterminado y volver a emitir los bonos a la tasa de cupón del 3%. Esto es bueno para el prestamista pero malo para el prestatario.

Escalera de bonos en inversión pasiva

Las escaleras son uno de los tipos más populares de inversión en bonos pasivos. Aquí es donde la cartera se divide en partes iguales y el inversor la invierte en vencimientos de tipo escalera a lo largo del tiempo. La Figura 1 es un ejemplo de una cartera básica de bonos en escalera de $ 1 millón con un cupón cotizado del 5%.

Año 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Principal $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000
Ingresos por cupones $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000

Figura 1

Al dividir el capital en partes iguales, proporciona un flujo de efectivo bastante constante cada año.

La inversión en bonos no es tan simple o predecible como podría ser para el observador casual; Hay muchas formas de construir una cartera de bonos y cada una tiene riesgos y recompensas.

Estrategia de bonos indexados

La indexación se considera casi pasiva por diseño. El objetivo principal de indexar una cartera de bonos es proporcionar un atributo de rendimiento y riesgo que esté estrechamente relacionado con el índice objetivo. Si bien esta estrategia tiene algunas de las mismas características de compra y tenencia pasiva, tiene cierta flexibilidad. Al igual que el seguimiento de un índice bursátil específico, una cartera de bonos se puede estructurar para imitar cualquier índice de bonos publicado. Un índice común al que se refieren los administradores de carteras es el índice Barclays Aggregate Bond de EE. UU.

Dado el tamaño de este índice, la estrategia funcionaría bien con una cartera grande dada la cantidad de bonos necesarios para replicar el índice. También deben considerarse los costos de transacción asociados no solo con la inversión inicial, sino también con el reequilibrio periódico de la cartera para reflejar los cambios en el índice.

Estrategia de bonos de inmunización

Esta estrategia tiene las características de estrategias activas y pasivas. Por definición, la inmunización pura implica que una cartera se invierte por un rendimiento definido durante un cierto período de tiempo, independientemente de cualquier influencia externa, como cambios en las tasas de interés.

Al igual que la indexación, el costo de oportunidad de usar la estrategia de inmunización podría aumentar el potencial de una estrategia activa para garantizar que la cartera logre el resultado deseado. Al igual que en la estrategia de compra y retención, por diseño, los bonos de alta calidad son los instrumentos que mejor se adaptan a esta estrategia y a las posibilidades de incumplimiento remoto.

De hecho, la forma más pura de inmunidad sería invertir en un bono cupón cero y hacer coincidir el vencimiento del bono con la fecha de flujo de efectivo esperada. Esto elimina cualquier variabilidad de rendimiento, positiva o negativa, asociada con la reinversión de los flujos de efectivo.

La longitud, o longitud promedio de la banda, se usa comúnmente en inmunización. Es una medida predictiva mucho más precisa de la volatilidad de los bonos que el vencimiento. En el entorno de inversión de la institución, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y los bancos utilizan habitualmente las compañías de largo plazo para hacer coincidir el horizonte de sus pasivos futuros con los flujos de efectivo estructurados. Es una de las estrategias más valiosas y puede ser utilizada con éxito por las personas.

Por ejemplo, así como un fondo de pensiones usaría la inmunización para planificar los flujos de efectivo en la jubilación de una persona, esa misma persona podría crear una cartera dedicada para su propio plan de jubilación.

Estrategia de bonos activos

El objetivo de la gestión activa es maximizar el resultado general. Claramente, la mayor oportunidad de rentabilidad se asocia con un mayor riesgo. Algunos ejemplos de estilos activos incluyen pronóstico de tasas de interés, calendario, valoración y explotación dispersa, y múltiples escenarios de tasas de interés. El principio básico de todas las estrategias activas es que el inversor está dispuesto a hacer apuestas futuras en lugar de conformarse con los rendimientos potencialmente más bajos que puede ofrecer una estrategia pasiva.

La línea de base

Existen muchas estrategias para invertir en bonos que los inversores pueden utilizar. El enfoque de compra y retención atrae a los inversores que buscan ingresos y no están dispuestos a hacer predicciones. Las estrategias intermedias incluyen la indexación y la inmunización, las cuales ofrecen cierta seguridad y previsibilidad. Luego está el mundo activo, que no está disponible para el inversor casual. Cada estrategia tiene su propio lugar y, cuando se implementa correctamente, puede lograr los objetivos previstos.