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En este momento estás viendo Los ciclos económicos muestran que EE. UU. Se está desacelerando

El escenario económico optimista actual es un crecimiento acelerado a nivel mundial. Conscientes de que los ciclos económicos internacionales pueden colapsar, muchos resultados en el extranjero están vinculados a muchos con una recuperación simultánea del crecimiento económico de EE. UU.

Pero la recuperación cíclica de este año comenzó al otro lado del charco. Anticipándose a un consenso, el último PIB de la zona del euro validó nuestro llamamiento contradictorio la primavera pasada de que un aumento del crecimiento de la zona del euro era inminente, pero una reactivación cíclica en el extranjero no significa una reactivación del crecimiento económico y de Sudáfrica.

Sabemos que los ciclos internacionales pueden estar desincronizados porque la razón de ser de la ECRI es monitorear los ciclos económicos a lo largo del tiempo y en todo el mundo. Hemos estado fijando las fechas de inicio y finalización de la recesión para las principales economías durante muchos años, de hecho, toda nuestra vida, gracias a nuestra historia y herencia.

En la actualidad, la tercera generación de investigadores de ECRI se basa en la tradición de investigación cíclica fundada por su difunto cofundador, Geoffrey H. Moore, a quien The Wall Street Journal llamó «el padre de los indicadores clave». Moore representó la segunda generación que desarrolló, después de la primera generación de investigadores del ciclo económico (sus mentores, Wesley Mitchell y Arthur Burns), la primera lista de indicadores clave de recesión y recuperación hace 70 años, y el índice original de indicadores económicos clave más de hace medio siglo.

Diez años antes, Mitchell había sentado las bases para este trabajo al definir lo que realmente estaba en recesión, pero hay mucha ignorancia sobre las recesiones. En la búsqueda de la simplicidad, el concepto es que en la recesión solo hay dos caídas trimestrales del PIB, que miden la producción de la nación. Pero las reducciones trimestrales de reservas en el PIB no son necesariamente necesarias o suficientes para que ocurra una recesión.

La idea surgió en un artículo del New York Times en 1974 con Julius Shiskin, el colega ocasional de Moore, proporcionando una larga lista de reglas para la recesión, incluidas las dos cuartas partes del PIB. A lo largo de los años, todos los demás indicadores de recesión cayeron, dejando sólo «dos cuartos por debajo del PIB». Como la mayoría de las reglas generales, está lejos de ser perfecto. Por ejemplo, fracasó en la recesión económica de 2001.

¿Qué es una recesión?

La definición a largo plazo de Mitchell de recesión abarca los elementos clave de un círculo vicioso recesivo: producción, empleo, ingresos y ventas. Si bien todos los datos gubernamentales están sujetos a revisión, la dependencia de los cuatro aspectos de la economía crea simultáneamente fechas de inicio y finalización de la recesión en las que se puede confiar simultáneamente. Pero todavía hay una razón más profunda.

Una recesión económica no es solo una estadística, sino una recesión de la actividad económica que se refuerza a sí misma. Bajo ciertas circunstancias, los recortes en la producción pueden conducir a una reducción en el gasto y por lo tanto en el empleo, generar una pérdida de ingresos, afectar las ventas y, a su vez, retroalimentar otra caída en la producción, mientras se propaga como la pólvora de industria a industria y región. a la región.

Fuente: ECRI

Fuente: ECRI.

La recesión es un tipo de círculo vicioso muy específico. Es por eso que su definición correcta no puede limitarse a una sola estadística como el PIB, sino que debe incluir la producción industrial, el empleo, los ingresos y los gastos, todos los cuales están disminuyendo juntos.

Para apreciar el precio de una recesión mal diagnosticada, recordamos la recesión de marzo-noviembre de 2001, en la que los datos en tiempo real, hasta julio de 2002, mostraban solo una cuarta parte del PIB, lo que llevó a algunos responsables políticos a argumentar que no hubo recesión. . Ciertamente, ese malentendido influyó en su respuesta política.

A finales de julio, las revisiones mostraban que el PIB estaba cayendo durante tres trimestres consecutivos. Y, por el bien de la retrospectiva, ahora sabemos que el PIB en realidad está en zigzag entre lecturas negativas y positivas, sin caer durante dos trimestres consecutivos. Para la mayoría de los estadounidenses, el problema más importante fue la pérdida asociada de 2,7 millones de puestos de trabajo, más que en cualquier recesión económica anterior. Claramente, hay momentos en los que la realidad económica es más aguda de lo que sugeriría el PIB.

Avance rápido hasta 2008, justo antes de la caída de Lehman Brothers, los datos del PIB no mostraron una caída trimestral del PIB desde 2001, aparte de una ligera disminución en el cuarto trimestre de 2007, seguida de un crecimiento positivo renovado del PIB en los dos primeros trimestres de 2008, convenció a muchos de que un Se había evitado la recesión, aunque ahora sabemos que el crecimiento del PIB cayó profundamente en territorio negativo en el primer trimestre de 2008. Pero no fue hasta un mes después del final de la Gran Recesión que los datos mostraron que el PIB revisa esa realidad.

Una vez más, este importante malentendido en 2008 engañó a los responsables de la formulación de políticas. Casi medio año después de esa recesión, hemos argumentado públicamente que, si bien los problemas del PIB aún no han disminuido, la economía ha estado al borde de la recesión. Nuestra opinión fue tan despiadada que, un mes después, en junio de 2008, con la economía profundamente sumida en la recesión, la Fed finalmente alentó a los mercados a apostar por más de 100 puntos básicos de una subida de tipos de la Fed. ¡Los años!

Estos ejemplos ilustran el riesgo de ser engañado por una regla defectuosa, o imaginan que no hay ninguna diferencia en las decisiones de política o inversión. Pero determinar cuándo comenzó y terminó una recesión no es una tarea fácil, incluso con 20-20 miradas hacia atrás. Da la casualidad de que este es un trabajo que la ECRI ha realizado durante mucho tiempo para nuestro propio beneficio y como servicio público.

Ciclos de citas internacionales

Cualquier esfuerzo que pueda revertirse, ya sea una investigación macroeconómica o planes de contingencia empresarial, requiere fechas de referencia autorizadas para saber cuándo comenzó y terminó una recesión. Las cronologías de los ciclos económicos internacionales que mantiene la ECRI en todo el mundo se consideran el estándar de oro.

Un documento reciente del Banco de Pagos Internacionales (BPI), el banco central de los bancos centrales, señala: “Para definir las fechas de recesión, seguimos el procedimiento más utilizado. Tomamos las fechas de la recesión de la Oficina Nacional de Investigación Económica. [for the U.S.] o el Instituto de Investigación del Ciclo Económico [for other countries]. Estos se basan en el juicio de expertos basado en el comportamiento de una serie de variables, como la producción y el empleo. »

La validez de las conclusiones de ese estudio del BPI y de muchos otros depende fundamentalmente de la fiabilidad de las fechas de recesión de la ECRI. La determinación de estas fechas requiere el tipo de «juicio experto» que ni siquiera los economistas altamente calificados consideran un BPI.

Ciclos de tasa de crecimiento

Si bien los ciclos económicos son períodos alternos de expansión y contracción económica, los ciclos de la tasa de crecimiento (GRC), también conocidos como ciclos de aceleración, son ciclos alternos de crecimiento y aceleración económicos. Son equivalentes al primer tipo derivado de ciclos económicos y son igualmente importantes, si no más, para los inversores.

De hecho, antes de la crisis financiera, las caídas cíclicas de los precios de las acciones se correspondían estrechamente con la desaceleración de GRC, con solo unas pocas recesiones. Después de la QE y otras políticas monetarias no convencionales, este no ha sido el caso, pero los principales ajustes en el precio de las acciones observados durante la última década se han agrupado en torno a la recesión de GRC, que generalmente presenta caídas en las ganancias corporativas.

Baste decir que las fechas históricas de GRC, como las fechas históricas de recesión para 22 economías, que están disponibles gratuitamente en la ECRI, pueden ser valiosas para las estrategias de inversión. Estas cronologías también arrojan luz sobre la sincronización de los ciclos internacionales.

Ciclos siempre no sincronizados

Muchos no se dan cuenta de que los ciclos económicos internacionales no siempre están sincronizados. En los últimos años, por ejemplo, el crecimiento económico de EE. UU. Ha seguido acelerándose hasta mediados de 2018, gracias a la reconstrucción posterior al huracán y luego a los recortes de impuestos, mucho después de que el crecimiento de la eurozona se haya desacelerado.

Sin embargo, a mediados del año pasado, el crecimiento económico en la zona del euro, entrando en la nueva era de GRC, comenzó a repuntar, mientras que EE. UU. Permaneció en la recesión de GRC. Bajo la creencia errónea de que la recuperación de la zona euro debe coincidir con la reactivación de EE. UU., Muchos inversores llegaron a la conclusión de que la desaceleración de EE. UU. Había terminado.

Ese no es el caso. De hecho, las CRA internacionales no necesariamente han estado sincronizadas históricamente. Las cronologías de los ciclos económicos internacionales de la ECRI revelan un largo período de recesiones asincrónicas en la década de los noventa. Esto alimentó la debilidad global que permitió un fuerte crecimiento económico de EE. UU. Sin intensificar las presiones inflacionarias y obligar a Coat a subir las tasas.

Fuente: ECRI

Fuente: ECRI.

Común denominador

Como vemos, se puede entender una revelación única de la cronología histórica de las fechas internacionales en bicicleta. El presidente de la Fed, Jerome Powell, argumentó explícitamente la política de la Fed en la década de 1990 como modelo para lo próximo que hará la Fed. Pero al conocer los hechos cíclicos no se puede apreciar la verdadera versión de la tierra.

Como le dice David Foster Wallace, dos peces jóvenes se encuentran con peces mayores que nadan en la otra dirección, que asiente con la cabeza y les dice: «Buenos días, muchachos, ¿cómo está el agua?» Los dos peces jóvenes nadan un poco, y luego, gradualmente, uno de ellos mira al otro y dice: «¿Qué diablos es el agua?»

En un mundo donde las economías de mercado están bajo control, los ciclos son una parte integral de la incertidumbre que desafía a los tomadores de decisiones. En este sentido, ECRI es un pez más antiguo que proporciona una idea de los hechos sobre dónde nos encontramos en la larga y amplia historia de los ciclos económicos.

Espere lo siguiente.