Los datos históricos sugieren que algunos factores de inversión individuales obtienen mejores resultados de un año a otro, mientras que otros se quedan atrás. Ese escenario está a la vista en 2017, ya que las acciones de crecimiento están dando resultados significativos y disminuyendo el impulso y los nombres de valor. Pero en el mundo de los fondos cotizados en bolsa (ETF), la popularidad de ciertos fondos de factores no refleja el rendimiento año tras año o hasta la fecha. Entre los ETF basados en factores, que se incluyen en una beta inteligente, los activos bajo gestión total sugieren que los inversores aman los fondos de valor agregado, aunque a muchos les preocupa que los ETF impulsados por el impulso se hagan cargo.
Solo mire la brecha entre el Factor Momentum de MSCI USA iShares Edge (MTUM) y el ETF de Vanguard Value (VTV). MTUM tiene cuatro años y medio con $ 4.1 mil millones en activos bajo administración, lo que lo convierte en el ETF de impulso dedicado más grande. A pesar de que es más antiguo, hay $ 32,4 mil millones en activos administrados por VTV (al 31 de agosto), lo que lo convierte no solo en el mayor valor de ETF sino también en el mayor fondo de beta inteligente. (Véase también: Introducción a los factores de inversión).
Hasta la fecha, MTUM ha subido un 29,1% en comparación con el 10,7% de VTV, pero muchos inversores están evitando el factor de impulso y los fondos relacionados. «El impulso sigue siendo un factor fascinante para gran parte de Wall Street. Se han invertido cientos de miles de millones de dólares en estrategias de valor, pero el ETF más grande tiene solo $ 4 mil millones en impulso máximo y $ 500 millones en el siguiente más grande», dijo Michael. Batnick en una nota reciente. «Supongo que es difícil vender la idea de que el aumento de los precios atrae a los compradores y la caída de los precios atrae a los vendedores». (Consulte también: Inversión de valor: por qué lo está haciendo mal).
Algunos inversores pueden pensar que el impulso puede ser enorme. Puede que sea cierto, pero desde que salió al mercado en abril de 2013, MTUM ha obtenido casi un 102% en comparación con el 72% de VTV. Lo notable de hacer esa brecha es que la volatilidad anual de MTUM en ese período es solo 100 puntos básicos más alta que la de los VTV. Además, la reducción máxima de MTUM desde que ingresó al mercado es 40 puntos básicos por debajo de los VTV.
Las nociones preconcebidas de los inversores sobre el impulso también pueden explicar por qué los ETF como MTUM nunca pueden ser tan grandes como los fondos de valor comparable. Eliminar esos conceptos es otro problema. “Incluso si las preferencias de los inversores cambian y surge la popularidad del impulso, la idea de que una manada de inversores está tan entrelazada en nuestro ADN que puede ser el único factor que no puede eliminarse mediante arbitraje”, dice Batnick. (Ver también: Montar la ola de inversión de impulso).
