Grandes Movimientos
Hoy fue un día y medio en el mercado que terminó con grandes ganancias para los toros y otro récord de tiempo completo cerca del S&P 500. No sé si puedo explicar completamente la exuberancia de hoy, pero como espero con ansias el Bureau sobre el desempleo de Reports Labor Statistics (BLS), creo que podría tener una teoría.
Durante los últimos 10 años, un rendimiento BLS positivo (más de 200.000 puestos de trabajo) ha sido seguido por un rendimiento positivo de 30 días en el S&P 500, poco más del 70% del tiempo. Los informes negativos (menos de 100.000 publicaciones) tienen una relación casi aleatoria con las devoluciones de los próximos 30 días, a menos que ajustemos esa muestra por una pequeña diferencia.
Si el informe es negativo y la Fed está desacelerando monetariamente (por ejemplo, recortando las tasas), entonces el mercado está más alto 30 días después el 80% de las veces. La Fed aún no ha recortado las tasas, pero el mercado está fijando un precio con casi un 100% de posibilidades de hacerlo en julio, por lo que creo que esto califica como una desaceleración.
Es posible que los operadores se apresuren a ingresar al mercado antes del informe del viernes por la mañana para capitalizar la probable reacción alcista. Es uno de esos casos en los que las buenas noticias son buenas noticias y las malas noticias son buenas porque significan que la Fed seguirá desacelerándose. Puede ver un ejemplo de lo que quiero decir con 2012 en el siguiente cuadro. El BLS reportó 69 mil empleos nuevos moderados en mayo. Esto fue justo antes de que la Fed lanzara su tercera ronda de flexibilización cuantitativa (QE-III).
Hay otra pequeña advertencia a estas estadísticas: las ganancias generalmente han acumulado un mal informe en la primera semana después de que se publican los datos. La reacción en 2012 fue algo franca. Eso significa que los precios podrían estar en picos aún más altos, justo cuando los informes de los grandes bancos con las ganancias del segundo trimestre se publicarán en quince días.
S&P 500
Como mencioné, el S&P 500 alcanzó hoy un nuevo récord de cierre a tiempo completo, que no fue igualado por acciones de pequeña capitalización o de transporte. Según la teoría de Dow, todavía queremos que los operadores (o al menos las de pequeña capitalización) vean un nuevo máximo como garantía antes de que se cuenten ganancias mucho mayores del S&P 500.
Sospecho que la noticia de que Christine LaGarde (ex directora del FMI) ha sido nombrada directora del Banco Central Europeo (BCE) es parte de la razón por la que el S&P 500 estaba a cargo de los otros índices hoy. LeGarde se considera una paloma monetaria, y las grandes multinacionales en el S&P 500 están mejor aprovechando eso que la mayoría de las pequeñas capitalizaciones.
Es poco probable que su nominación ayude al déficit comercial de Estados Unidos, la causa inevitable de la «guerra comercial», que hoy alcanzó un máximo de cinco meses. Ese será un tema que los inversores estadounidenses deberán analizar detenidamente.
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Indicadores de riesgo: paraísos de divisas
Desde una perspectiva de riesgo, sigo buscando señales de que la perspectiva está mejorando con respecto a la tendencia de las monedas de refugio seguro. Como mencioné en Charter Advisor la semana pasada, el yen japonés (JPY) es un buen indicador del apetito por el riesgo porque se toma prestado para financiar la compra de activos más riesgosos. Esto es parte del llamado «comercio de transporte» en los mercados de divisas.
Si neutralizo el impacto de las recientes fluctuaciones del dólar estadounidense, el yen todavía se ve muy fuerte. En el siguiente gráfico, crucé el JPY con la libra esterlina (GBP), donde la tendencia negativa muestra que el JPY se está recuperando frente al GBP porque cuesta menos, más fuerte, comprar un GBP JPY. Esta misma comparación también es consistente con otras monedas de reserva en comparación con el JPY.
Si los inversores adoptan una perspectiva más segura, esperaríamos que el JPY se debilitara. No es imposible que el mercado repunte con un JPY más fuerte, pero sería inusual. El cruce del tipo de cambio está coqueteando con el soporte en el rango de 135.70, que podría ser un punto de inflexión la próxima semana. Si ese es el caso, creo que las perspectivas para julio mejorarán.
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Conclusión: los cultivos bajos esperan ganancias
Si bien el informe laboral del viernes y las posibles noticias comerciales son importantes, las ganancias pronto estarán a la vanguardia de las previsiones para este verano. Los informes bancarios más importantes están programados para comenzar la semana del 15 de julio y, para la semana siguiente, debería ser fácil estimar las perspectivas de ganancias.
Creo que todavía hay motivos para el optimismo de que las acciones puedan mantener sus picos. Zacks Research informa una caída estimada del 2,9% en las ganancias para el segundo trimestre, que es una barra baja. No se necesitaría mucho de la actitud para cambiar de manera más positiva si la orientación y / o los resultados pueden cumplir con estas expectativas reducidas.
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